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油價變負數是否該進場?關於原油期貨ETF,你該弄懂的3件事

油價變負數是否該進場?關於原油期貨ETF,你該弄懂的3件事

林韋伶

ETF

達志

2020-04-21 17:45

有40年交易經驗的油價資訊服務(OPIS)全球能源分析負責人湯姆克羅薩(Tom Kloza)說:「我真的不知道該怎麼反應,只能說不管你是120歲或是只有20個月大的孩子,肯定都沒有看過油價跌到這價位。」

今(21)日一早,油價跌到負數的新聞成為熱門話題,讓原本就有市場熱度的原油期貨ETF再度成為關注焦點。有些投資人可能很難理解,5月原油期貨價格為什麼可以跌到變負數?

 

原因在於原油期貨交易者並不一定需要用到大量原油,他們買原油期貨是為了等價差出現,就可把期貨契約賣掉套利。而5月原油期貨契約將在美國時間21日到期,誰手中還有契約,屆時就要到現場把一千桶原油運走。過去這些投資人可把原油契約轉賣給煉油廠或是需要用油的企業,但現在因供過於求而找不到買家,眼見契約就要到期,才會出現有投資人就算倒貼,也要出脫手中契約的情況。

 

從原油期貨價格跌至負數的空前紀錄,能源相關ETF投資人應弄懂以下三件事:

 

一、油價有不同指標、不同月份期貨價格

 

首先,油價有不同指標,較常見是西德州原油、布蘭特原油,這次價格跌到變負數的是西德州原油(WTI)期貨價格,收在每桶-37.63美元;布蘭特原油期貨價格昨日雖也下跌,但沒有西德州原油走勢那麼疲軟,每桶價格還在20美元之上。

 

以國內兩檔熱門原油期貨ETF—元大S&P原油正2(00672L)與街口布蘭特油正2(00715L)來說,前者追蹤的是西德州原油指數,後者追蹤的是布蘭特原油指數,因此街口油2相對來說受到影響較小。

 

此外,油價除了有不同指標,還有不同月份的期貨價格,此次價格跌到負數的只有「5月」的西德州原油,在昨日5月西德州原油跌到變負數時,6月與12月的西德州原油價格分別僅跌18%與0.68%,收在每桶20.43美元與32美元。

 

 

由於元大S&P原油正2目前手上倉位已轉到6月,因此逃過這場史詩級災難。從該檔商品公開說明書上可看到,在每月第5個到第9個營業日,ETF就會由近月轉倉到次近月期貨。

 

以這次為例,元大在4月7日至4月13日間已經將持倉部位轉為6月期貨。業內人士分析,元大這樣做可以避免持倉拖到最後交易日,趨避指數跌落負值帶來的衝擊。

 

 

二、原油期貨ETF淨值理論上不會歸零

 

可能有投資人認為就算逃過此局,如果經濟沒有起色、疫情沒有獲得控制,負油價危機還是可能再襲原油期貨ETF。

 

對此,街口投信表示:「指數公司先前就有把期貨價格波動對指數可能產生的影響考慮在內,且依現行主管機關規定,在布蘭特原油期貨價格崩跌至0元前,就會觸及下市門檻,不至於因期貨價格變成負數而對基金淨值與受益人產生影響。」

 

同時,一位業內人士也說,就算原油期貨價格跌破零元,相關ETF淨值要歸零或跌破負數基本上不太可能,因為「理論上,持有期貨合約跌破維持保證金,期貨商就要砍倉,這樣一來ETF多少都還會剩一點淨值。」

 

三、期貨換倉成本  讓原油期貨ETF不適合長期持有

 

一般股票在買進後,如果沒有交易就不會產生額外虧損或成本,但期貨因有到期日會出現轉倉成本,也造就原油期貨ETF就算油價沒有漲跌,投資人資產還是會因轉倉而失血。

 

 

以目前西德州原油期貨價格來看,遠月期價格高於近月期,例如12月價格32美元就比6月價格20.43美元價格高,若此趨勢短期內沒有逆轉,原油期貨ETF投資人每次遇到轉倉,就會被迫「買高賣低」來維持手中投資部位,這也就是為什麼許多投資專家,或甚至是發行投信本身都數度呼籲投資人,原油期貨ETF不適合長線持有的原因。

 

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