調整配置至股五五債一五 保留銀彈給優質錯殺股
相較於去年股市熱絡時,高達六五%的股票比重,今年復華傳家二號基金的股票部位逐漸下滑至五五至六○%。相對的,近三個月來則是增持公債,使整體債券部位上升約三個百分點,總占比約十五至二○%。游秋華進一步表示,在看到三月二十三日的聯準會舉動、判斷股市破底機率降低後,自己也已心有定見:「債券部位的調整暫告段落,未來三個月,債券比重將維持當前水準。」
以這樣的股債比重來看,亦即代表復華傳家二號將持有二至三成的現金;而這些現金部位,自然是為了接下來伺機低接持股。游秋華表示,下一步,將重新檢視企業營收受挫程度與股價位置,尋找被錯殺的優質股票,
除了管理傳家二號基金,游秋華其實也是偏向科技類股投資的復華數位經濟基金經理人,不過,她對現階段許多市場熱中聚焦的科技族群,卻仍抱持停看聽的態度。
熱門科技族群停看聽 手機、電子元件需求有陰影
舉例來說,被認為是「隔離作業概念股」之一的筆電產業,「的確,因應在家時間拉長,筆電產業目前出現較正面的需求,但這也可能是提前耗竭未來一兩年的需求。」至於下半年將陸續推出新產品的遊戲機產業,雖然亦為「宅經濟」的一環,但游秋華提出警告,「居家檢疫的確有助於遊戲產業需求,但這都是建立在失業率沒有大幅上升,且所得沒有受到重挫的前提上。」
本預計在今年大放異彩的5G,也因為這次疫情蒙上不確定性的陰影。在疫情衝擊下,游秋華對今年歐美的手機需求提出質疑,「手機屬於非必需消費品,且在這一波封城中,不僅需求遭到打擊,供應鏈也出現了問題。下半年各大手機品牌預計將推出新機,其中包括手機龍頭蘋果,但實際上新品發布時間可能將推遲。」
看法同樣受到大幅度翻轉的另一產業,就是電子元件。游秋華表示,「年前本來預估疫情衝擊將局限於中國境內,歐美需求仍強勁,因此看好電子元件的前景。但,近三個月以來,疫情擴散全球,使部分仰賴薄利多銷的電子元件,如今前途難料。」
相對的,「有些原本本益比較高的傳產龍頭股,在這波疫情下股價跌幅不亞於科技股,但由於具有品牌優勢,又屬於剛性需求,實際上營收遠較科技公司穩定。」她說。
在科技產業中,5G基地台算是游秋華相對看好的族群,她指出,「在消費與企業投資皆低迷的情況下,為了維持經濟成長,中國政府加大基建投資,其中就包含5G基地台。因此,中國基地台相關企業,第二季應有不錯業績,甚至可以持續到第三季。」
不過,由於目前歐美各國處於封城狀態,游秋華認為要等到封城結束後,才能觀察出這次疫情對需求的真正影響程度,「這個時間點,可能就是四、五月,隨著疫情趨緩,股價也將回歸基本面,整體而言,下半年情況也會好轉。」而經濟不振,也會讓抵抗力較弱的中小企業面臨淘汰戰,因此選股更顯得重要。
整體來說,在股五五、債一五左右的配置邏輯下,游秋華現階段已將操盤重心轉向「伺機布局優質好股」的模式。但她對選股方向仍然維持高度謹慎的態度,密切觀察四、五月的需求衝擊狀況。謹慎因應,終究是疫情蔓延下的首要準則。
游秋華
現職:復華傳家二號基金經理人(2016.09至今)
經歷:復華投信股票研究處、保德信投信國內投資祖、元富投顧研究處、國票投顧研部
學歷:政治大學財政學系、政治大學財政學研究所
復華傳家二號基金近一年績效:7.79%
復華傳家二號基金得獎紀錄:連續三年(2018~2020)奪得金鑽獎3年期債券股票平衡型基金(一般型股票)獎
未來3個月 最佳平衡型基金操盤人的資產黃金比例:股55~60%,債15~20%,其餘為現金優先鎖定跌深傳產龍頭股密切關注4、5月疫情衝擊