以這次疫情來說，羅仲良掂算，全家成員多達六個人，萬一家裡有其中一人確診甚至重症，需要用到一些花費較高的自費醫療項目，那準備的錢可能連一年都撐不過。如果被迫賣股時，萬一股價很不理想，能籌到的醫藥費不足以讓家人獲得妥善治療而發生憾事，那肯定會萬分自責、遺憾終生。
過程中，要不要停損令他天人交戰，尤其是最重要持股、買進成本高達二九○元的台積電。最後，近來讀的《超級績效》一書讓他得到啟發：投資最重要的成功法則之一，就是先自我認清：我到底是投資者還是交易者。羅仲良檢討，以前持股大多只有一年，又喜歡發覺新機會，其實並不適合當巴菲特信徒。所以他說：「考慮台積電十年後的前景對我而言，意義何在？」「如果我只有當交易者的條件，那就應該放棄使用一些只適合投資人的投資邏輯！」
槓桿操作前，先自問能不能快狠準
避免融資 更不要「抵押貸款再融資」
蘇先生，五十多歲；原是上班族的他，長期鑽研投資、累積不錯的報酬率，還成功在精華地段置產，擁有一戶市價近億元的高級住宅；然而，這次股災，不僅股票慘賠，還讓他失去房子。
蘇先生對自己的操作能力非常有信心，長期採用槓桿操作，不僅向銀行抵押房屋貸款六千萬元，還藉此向券商融資，取得九千萬元的資金，總計操作部位高達一．五億元。今年初以來，他押注標的，主要是一些基本面良好、熱門的題材股，例如神盾、和大等等。
然而，來勢洶洶的股災，讓他資產一夕化為烏有。三月中加權指數開啟了連續七天、超過兩千三百點的跌幅，跌幅相當於二一．一％；但同期間，他手邊的部位平均跌幅超過四○％，當他選擇斷頭出場時，大約蒙受三五％損失。
投資部位重挫三五％，背後代表的是僅占四成的自備資金，幾乎全數賠了進去，清算完後，他大概只剩下七百萬元的現金，卻仍背負六千萬元的抵押貸款；為了還清債務，他只得出脫作為抵押物的房子。
這一次，蘇先生痛失住所換來的慘痛教訓，讓他不禁省思，是否真的有必要用這麼高的槓桿操作；更重要的，一旦採用槓桿操作，對於風險的敏感度須要加倍提高，寧可提早出場，也不該毫不警覺地撐到三月中，疫情、股災，全面爆發。
固定收益型商品也會跌到頭皮發麻
沒有絕對抗跌的商品 高利率＝高風險
年近六十，已經退休的林小姐，從二○一七年開始，為了照顧中風的親人，她撥出自己存款約一一○○萬元，購買四檔標普評等BBB＋以上、面額皆為十萬美元的海外公司債，盤算著一年約五到六％的穩定利息收入，相當約六十萬元新台幣，正好能用於照顧親人所需。
除了騰出一筆固定收入，讓自己更好分配用於親人的開銷，她同時也看準債券價格波動較小，且利息收入穩健、又遠高於定存利率，因此大膽地一口氣投入上千萬元資產。
但畢竟天下沒有白吃的午餐，債券利率高，背後反映的仍然是潛在的「風險」。讓林小姐沒想到的是，原以為應該十分抗跌的債券商品，在這一波恐慌性賣壓之下，也成了動輒跌幅超過二○％的重災區。
雖然債券的特性在於，即使價格波動劇烈，只要發債公司不倒，抱著領利息，總是能夠回本。但隨著全球經濟活動暫停，很難說公司會不會突然營運、金流出狀況，尤其以林小姐買的其中一檔墨西哥國營石油公司為例，更是這次疫情、石油增產的雙重受災戶，財務狀況肯定相當吃緊，投資評等亦被標普下調至BBB，只要再跌一級，就會從「投資等級」降為「垃圾債等級」。
「我最慘的時候，帳面損失高達四百萬元，現在大約損失三百萬元。」如今選擇繼續抱著手邊債券的林小姐，回想自己曾在當時同為BBB＋評級的美國電信公司AT&T與墨西哥石油公司之間做選擇，而墨西哥石油公司的利率與價格相比AT&T更優惠，「當時我只考慮債券價格、利息、評等這些，完全沒想到公司主業是什麼會有影響。」
「我原本以為債券價格平穩、不會有什麼太大的波動，這一次，真的是嚇到我了。」林小姐道出了多數固定收益投資人，在這次股災的心聲。
油價崩跌，即使是國營的墨西哥石油公司也遭到債信評等調降，財務吃緊，原本發行的債券型商品價格大跌。（圖片來源／Getty）
大熊市當前，不是你想喊停就能喊停
想停損卻賣不掉 凸顯流動性的重要
四十二歲，曾經當過公務員，因投資得當，不到四十歲即累積超過二千萬元投資資本的Eric，從這次股災學到最慘痛的一課是，流動性不只是大戶要考量的問題，小資族也是。
股災之前，Eric主要持有美國市政公債ETF、特別股ETF，以及債信評等在BB級以上的公司債ETF或單一公司債。這是他經過精心研究與計算的資產配置，過去三年的報酬，的確如預期。
然而，這次的恐慌讓所有資產不分青紅皂白地下跌，即使優質的債券也逃不過這一劫。Eric說：「我不是資產雄厚的大戶，十億元資產剩下五億元，還是可以過日子；如果我手上的二千萬元剩下一千萬元，我的日子恐怕很難過。所以損失一○％至十五％，我一定停損，無奈有些部位流動性太差，停損不了。」
以Eric持有的奎斯特公司（Qwest Corporation）所發行的特別股ETD（交易所交易債券，代號為CTY）為例，Eric就因為流動性太差而調整不及，股災前價格為二十五美元，一度最低跌至十一美元，跌幅高達五六％；雖然現在已彈升至十九．八美元，但離原本二十五美元價格，仍有二○％跌幅。
相較之下，流動性較佳的市政公債ETF、一籃子標的特別股ETF，在初跌時Eric就已經先進行停損，除了避免損失擴大，也能夠保留現金，讓他有多餘部位等待市場穩定，再伺機逢低買進跌深的高評等特別股或公司債ETD。
這次股災讓Eric領悟到：即使是配置在固定收益的資產，還是應選擇流動性較佳的標的，例如ETF，盡量減少單一公司商品，免得風險來臨時，連想停損都停不了。
