從600萬變成賠5千萬　看到高股息就腦充血　全球不斷股災照出這樣的真相：原來散戶常犯這3個錯誤

在投資人恐懼眼神下，道瓊指數最終重挫2013點，跌幅7.8％，那斯達克和S&P500亦重挫7％以上，而歐股的英、法、德也同樣修正7、8％之譜，台股則面臨年線保衛戰。

事實上，從證券歷史上觀察，股災可說是家常便飯，由於人性的貪婪和恐懼兩股力量不斷拉扯，股市不是超漲就是超跌，由於恐懼力量往往大於貪婪，因此回檔速度一向比上漲還快。

以道瓊指數為例，美國總統川普就任時（2017/1/20）為19827點，花了3年時間漲至最高29568點（2020/2/12），但如今才1個月時間不到，就回到23851點，回檔幅度超過五成。

其他像是2018年2月和10月的紅色大獵殺、2008年金融海嘯、2000年的網路泡沫、2010年歐債危機、1987年10月的黑色星期一，都是如此；甚至1929年的華爾街世紀股災，也是僅僅2個月的時間，就吐回過去兩年的漲點。

既然股災是投資人避開不掉、必須面對的課題，因此進場前的風險管理就尤其重要，畢竟黑天鵝或灰犀牛事件，不時就會發生，讓市場措手不及。

一般來說，面對股災（像這次美股熔斷）而投資人會心裡恐慌、輾轉難眠的原因，不外乎有以下三種錯誤：

一、為了快速獲利，大膽融資或槓桿操作

這是最常見的投資貪婪，原因在於很多人想要「一夜致富」，因此大舉擴充信用，利用融資買進股票，或再冒險一點去買權證、期權等，甚至有跟丙種借款，但由於停損決心不夠，股價跌破成本還一心等解套，或一夕之間股市豬羊變色措手不及，結果不但賠光本金，還可能倒貼負債。

舉2018年2月全球股災為例，道瓊指數在5日重挫1175點，6日台股開盤跟著重挫542點，結果手上有選擇權和期貨的投資人，連停損或補保證金的機會都沒有，就被券商斷頭出場，後來估算整體期權市場損失高達40億元，違約金額達14億元，投資人損失慘重，期貨商也紛紛公告「災情」。

圖一為兆豐期貨那時候2月10日所公告的被違約金額，達4652萬元，其他像群益期貨則公告6218萬元，這些違約金額的背後，就是投資人的血汗錢瞬間消失，然後突然變成負債。

（圖表來源：公開資訊觀測站）

當時最讓外界怵目驚心的案例之一，是一位家庭主婦原本資金近600萬元，偏好操作選擇權，2月6日因為開盤被期貨商直接認賠平倉，不但本金歸零，還欠款5000多萬元，最後房子被法院查封。

日本股神是川銀藏曾給投資人兩個忠告，第一個就是「投資股票一定要在自有資金內進行，即使證券公司再怎麼誘惑你，也千萬不要去做融資融券、去做槓桿」，因為當股價下跌時，融資的投資人鐵定會心有不甘，一直想加碼攤平，直到最後賠光本金、欠了一屁股債才會醒悟。（第二個忠告在最後）

二、資金全部投入，想逢低撿便宜只能乾瞪眼

同樣是一夕致富的想法，讓很多投資人即使不融資，但採取「壓身家」方式買進股票，結果遇到股災動彈不得，只能眼巴巴等股價回升。

在面對投資時，大家最耳熟能詳的觀念是「複利」，巴菲特有名的自傳「雪球」，就提到「只要找到濕的雪，和很長的坡道，雪球就會越滾越大。」換句話說，要發揮複利的最大效果，就是利用「長時間」去滾動報酬率。

但投資人忘了一件事，現金是有價值，也有購買力。舉例來說，當一件衣服本來售價500元時，只要利用季末打對折去買，原本一件就能買到二件；同樣道理，當股票太貴時，保留現金等待回檔，尤其重挫時介入，買進張數就能增加，這對不論是存股或價值型投資人來說，長期下來都能提高報酬率。

以巴菲特來說，如今他手握1280億美元的現金和國庫券，儲備糧草伺機而動，他老人家曾說，投資就像打棒球，只有最佳時機揮棒才能創造好績效，不必對投手丟出來的每顆球去揮棒。

巴菲特最成功的投資故事之就是2008年9月花費50億美元，「便宜抄底」買進當時被市場狠狠拋售的高盛股票（特別股和認購權證），之後每年可以領到10％的利息（5億美元），以及後來賺到股票價差17億美元（報酬率超過30％）。有人批評這是「趁火打劫」，但如果巴菲特當初手上沒預留現金，恐怕這麼好的交易是買不到的。

三、搞不清楚自己買了什麼，看到股價下跌才急忙問原因

這次美股重挫還有一個原因，就是油價因為沙烏地阿拉伯和俄羅斯談判破裂，造成產油秩序失控，投資人情緒崩潰。

像西德州原油就從每桶48美元一口氣狂潟至最低27美元，跌幅超過40％，而3月9日當天，槓桿型ETF元大S&P原油正2（00672L）和街口布蘭特正2（00715L），分別出現32.26％和41.38％的驚人跌幅（如下圖二和三），而前者更是爆出113萬張的歷史巨量。

（圖表來源：PChome 股市）

然而等到新聞報導出來，許多投資人才知道這兩檔ETF均存在不合理的溢價，例如元大S&P原油正2在3月9日的每股淨值為2.89元（元大投信官網數據），市價卻在7.35元，溢價達150％以上；10日收盤淨值雖然回升到3.13元，但對照市價5.86元，溢價仍在80％以上。

再往前看，之前富邦VIX ETF（00677U）因為先天商品設計關係，淨值快速縮水，一度瀕臨下市，當時融資張數還高達50萬張；還有國泰股利精選30 ETF（00701）年初宣布配息1.66元，換算股息殖利率6.7％，1月10日卻因為投資人瘋狂追價，盤中溢價超過10％，比股息殖利率還多，如今被打回剩0.29％（國泰投信官網數據），當初追高的散戶是賺了股息、賠了溢價。

股市裡有這些「光怪陸離」的現象，其實來自於很多人憑感覺或消息面殺進殺出，比方看到高殖利率就搶買，不問個股內涵或相對淨值。回到是川銀藏的第二個忠告，他說「不要看到報章雜誌寫什麼利多題材，就一頭栽進去，這樣的心態註定會失敗」。

事實上，看報導、聽消息、打聽某名師的明牌來進出股票，就和射飛鏢選股沒有兩樣，由於不清楚買進的理由為何，遇到股災會驚惶失措、睡不著覺，自然也就不意外。只有戒掉這3個錯誤，才能讓自己的投資之路更加成熟。