雷浩斯挑出潛力成長股，存股又賺波段

雷浩斯

聰明理財

今周刊

憨憨存股輕鬆賺

2020-02-12 17:16

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股市衝破萬二高點時，很多投資人又開始「居高思危」，「覺得」股票應該都很貴。存股族心中不免有些遲疑：現在到底還能不能存股？

首先，我們應釐清一個重點：長期投資報酬率的好壞，關鍵在公司成長性，不在大盤指數。

很多投資人會問：「今年有沒有除權息行情？」實際上，行情可遇不可求，與其把精神放在行情上，不如放在自己能掌握的事項。

買股票如果你希望股息價差兩頭賺，要點只有2個：買在低價位和買好公司。

便宜就進場

挑高殖利率、本益比低

每檔股票的相對低點價位不一，如果是傳產型的股票，我會設定以下買進條件：

1. 買在歷史本益比相對低點

2. 要有5∼6%的殖利率補償

以廣隆（1537）這家製作鉛酸電池的傳統公司為例，這間公司的主力廠在越南，台灣只留下研發總部，越南的土地很早就取得，因此具備相對低的成本優勢。該公司過去本益比都在12倍左右之間徘徊。在2019年9月到12月之間，廣隆的股價都在145元左右，以近4季EPS數字11.79元（2019年前3季加上2018年第4季的EPS）來說，本益比為12.29倍，接近歷史低點。

而廣隆的股息發放率幾乎都有8成，2019年的現金股息是10元，我們推測2020年也可能相同，那麼以145元買入，殖利率約6.89%，從這兩點來看符合我們的條件。

買進好公司

選5年稅後淨利成長

接著我們再看廣隆是否符合「夠好的公司」這個重點。所謂的好公司，指的就是內在價值能夠持續成長的公司，這種「價值成長」才是持股能夠上漲的保障。

說到成長，很多人都會誤以為要看營收年增率或者淨利年增率，但我指的成長不是短期的年增率提升，而是「5年稅後淨利能顯著成長」。以廣隆為例子，廣隆2014年的稅後淨利是6.59億，5年後2018年的稅後淨利是9.8億，明顯的成長48.7%。讀者可能會思考：「過去成長，未來能持續成長嗎？」根據我的研究，未來能持續成長的公司，通常要符合3項要求：

要求1 無論科技業或傳產業，公司產品要有持續性的需求

以廣隆來說，該公司生產的鉛酸電池是傳統產業，在ＡＭ市場2、3年要更換一次，因此具備持續性的需求。

要求2 公司要具備健全的財務實力

具體而言3大利潤比率要高；資產負債表上的現金比重高，負債比低、無債務危機，我們來依序檢視廣隆這些項目，首先看3大利潤比率：

從左表可知，2018年廣隆毛利率在21.5%左右，營業利益率在14.6%左右，稅後淨利率在11.58%。表面上毛利率沒有特別高，因為這是傳統產業，這樣的毛利率相當合理，競爭對手中國大陸廠商的毛利率約16%左右，遜於廣隆。

接著我們看資產負債表（圖1），2019年第3季廣隆的總資產是55.7億，其中現金約17.4億占31%，存貨12.9億占23%，應收帳款及票據11 . 5 億占21%。我們可以看到廣隆的現金比重相對高，這是一個安全的訊號，接著再觀察存貨週轉天數和應收帳款週轉天數，兩者都維持得和過去的數字差不多，沒有異常。所以我們可以判斷廣隆的日常營運沒有問題。

最後我們再看負債和淨值（圖2），2019年第3 季廣隆淨值占70%，僅短期借款11%，這是為避免匯損做的短期季節性借款，通常第3季是高峰，隔年第2季會還款。所以我們從這邊的數字可以看到，廣隆的基本面相當穩固。

要求3 經營者本身是正直的給予者

第3是老闆必須是個正直誠信，為股東著想的人，即是說他必須是個給予者。首先我們可以看到廣隆的董監事持股達18%，這是一個正面的指標。接著我們搜尋各個媒體報導，發現廣隆創辦人董事長李耀銘在媒體採訪中說他是用愛心來帶員工，把員工當成一家人，因此員工福利都不錯，在越南上班的員工每年有5張來回機票可用。

廣隆也鼓勵員工成為公司股東，當員工以股東的角度來思考後，做事都會不一樣，所以當廣隆在2015年後採取發放員工限制型股票後，員工動力和向心力都開始提升，公司的營運效率提升和產品的不良率下降，而廣隆的員工分紅比率比董監事分紅比率高。在這些措施下，重要的幹部平均年資都在10年以上，員工的流動率低，也帶給廣隆更好的創新能量。

總結前面幾點，我在這邊提醒投資人要重視的不是「股價是否填權」，而是這間公司是否是一間好公司，還有你買進的價位是否夠低，這兩者才是填權與否的真正保障。