觀察美元指數自今年10月初達到高點99.67之後開始迅速下降走弱至97.11，幅度約下降2.56%，12月更達低點96.54，而美股S&P 500也自10月開始向上走強，幅度達12%，美元走弱，美國股市即走強的循環似乎還是存在的。
美元走弱是美國聯準會8月預防性降息後，接連於9月19日再降息一碼和10月31日又降息一碼，之後至11月底走弱的美元指數始反彈至98.54，不過12月起又開始走弱至96.54，市場預期可能再度向下走弱。
探究原因必須先回頭看一下10月美元指數走弱，除了降息之外，不排除另一個原因是來自美國9月附買回交易利率於9月16日飆升至5% (原約2.2%)，次日更飆至10%，使得美國聯準會降息之外，還需對市場啟動注資。
自2017年聯準會開始縮減資產負債表，加上金融海嘯後，銀行的準備金需求水準比以往高，9月又值企業繳稅，使得聯準會的超額準備下降至約1.35兆美元，比2014年的2.8兆美元低很多。
為維持超額準備金水位，聯準會已經採取每月定期450億美元期限回購和600億美元的短期債券購買，並將在今年底注資5000億美元入附買回市場，以防年底再度發生附買回利率上升。
因此，根據國外網媒Zero Hedge估算，美國聯準會的資產負債表將會持續擴大，因為對附買回市場的短期注資操作和國庫券的購買，將使目前表上4.066兆美元的水準增加至4.5兆美元，這是歷史新高的位置。
因此美元要立即走強的局勢是不會發生的，最悲觀的則預估美元指數相較目前位置可能持續往下，而台幣近期強勢也就不意外，12月31日甚至一度突破30元關卡。
全球資金撤離債券 往股票移動
美元指數已經跌破上升趨勢線，破壞多頭技術線型，加以聯準會每月購買600億美元短期債券措施，將持續至2020年6月，這措施相當有超過5000億美元的債券貨幣化了。
約在10月中全世界負利率債券約17兆美元，短短兩個月已經降至12兆美元了，資金大幅撤離債券市場，隨著中美貿易戰暫時趨緩，股市是目前資金停留的處所，可以自美股的尖牙股 (Facebook、Apple、Amazon、Netflix、Alphabet-Google) 和台股的台積電等大型股，近兩個月持續走強獲得佐證。
而全世界正處在政治選舉的氛圍，台灣將於明年1月11日選出下任總統和立法委員，台股近日的量縮，一部分因素是外資處於聖誕節和新年假期，一部分因素即是等待這個不確定因素消失。
不論如何，2020年台灣的經濟發展仍將優於全世界，主計處預估成長率為2.72%，惠譽則預估全球經濟成長約為2.5%，至於中國和美國經濟成長預估為趨緩，約分別是5.8%和1.2%，屬軟著陸。
上市櫃公司獲利年成長10% 2020年台股仍有機會
11月美國採購經理人指數的庫存來到45.5，這是三年來的新低，可見企業對經濟的未來預期是持保守態度，持續消耗庫存，然而庫存高低原就是經濟成長或趨緩的一體兩面，一旦需求來臨，又是搶補的一陣大風，最近台股的（快閃）記憶體相關個股上漲，即是來自補庫存的帶動。
因此未來股市大幅波動可能性是存在的，投資人必須擬定長線穩定操作策略，目前所觀察2020年市場對美國和歐洲企業獲利成長分別預估9.3%和8.9%，台灣上市櫃公司獲利則約成長10%。
至於2020年在5G、電動車、大數據等三大相關需求帶動下，包括半導體、伺服器、電源供應器和手機零組件需求，仍將是台灣上市櫃公司獲利的主要來源，預估新年後台股仍將有一段不錯的行情可以期待。(作者為前元大金控集團證券公司自營部主管，現任麒鑫投資公司研究部資深副總經理）
