中國A股再上3000點 2020是「瘋牛、慢牛」？專家大膽預測是「這隻牛」當道！

風險緩解，風險偏好提升是本輪反彈主要推動因素

進入12月以來，中美第一階段貿易協議落地，中國A股市場最大的外部干擾因素得到緩解，投資者的風險偏好有望繼續穩步回升，中國A股市場走出一波向上行情，尤其是創業板下半年以來一路走高，上漲超過20%，已經創出年內新高，帶動上證綜指重返3000點以上。

另外，中國中央經濟工作會議對明年的主要基調是穩，在宏觀經濟沒有失速風險的背景下，基本面向好，投資者風險偏好大幅提升。

2019年中國A股風格是大市值+成長

回顧2019年，在上一年2018年的內外風險事件衝擊過後，中國A股演繹了估值修復的行情。從股票的價值成長維度看，成長風格（註：市場風格分為成長型及價值型，這裡指的是成長型股票）的超額收益較為顯著；而從市值維度看，大市值行業龍頭仍具備比較優勢，其中，創業板藍籌、創50、深證100等指數和成分股超額收益較為明顯，整體而言，大市值成長風格的股票表現突出。

在公募基金的表現上，截至12月20日，排名前五的基金，漲幅均接近100%，榜首的廣發雙擎升級年內漲幅達到121%，其主要重倉標的是以成長、科技創新為主，其他排名靠前的公募基金主要布局也以電子、食品飲料、家用電器、電腦、農林牧漁等漲幅靠前的行業為主。

中國經濟結構轉型，民營中小企業增長可期

從宏觀經濟來看，經濟成長面臨下滑，經濟結構轉型是中國經濟的基本狀態。以往依靠地產、基建等為主導產業的工業化前期特點將會發生改變，新的主導產業將會帶領中國走向工業化成熟階段。

第三產業（註：包括商業、金融、交通運輸、通訊、教育、服務業及其他非物質生產部門）對經濟成長的貢獻將繼續提高，資訊技術、高端裝備、大眾消費和服務等部門將成為拉動經濟成長的引擎。

目前，在通信、互聯網行業，中國已經湧現出阿里、騰訊和華為等新一批國際巨頭，在科技、製造、消費等領域的行業集中度提升已經不斷發生，而能夠進入這些新國際巨頭供應鏈體系，成為供應商並與其深度戰略合作的A股上市公司，將有機會享受巨頭成長的紅利，成為新崛起的行業翹楚。

另外，國務院近期發文關於更好支援民營企業發展的意見，除了開放競爭性業務，支持民營企業參股外，更積極支持符合條件的民企在科創板上市，並健全執法司法對民營企業的刑事保護。這些都顯示，中國經濟結構的轉型過程中，民營中小企業將成為經濟成長的主要力量。

2019年的股市是結構牛，2020年結構牛不變，市場回檔即買點

經過2019年市場估值的大幅修復之後，中國A股上證綜指上漲20.49%，其中電子、食品飲料、家用電器、電腦行業漲幅均超過50%，而建築、鋼鐵行業則全年下跌，行業表現分化，呈現結構牛的特點。

明年仍將是結構牛機會，因為在中國經濟結構轉型過程中，經濟增速放緩不可避免，不具備全面牛的行情的基本面支撐。明年的中國A股將是一個業績驗證年，上市公司盈利的回升將是支撐中國A股運行的主要因素，能夠繼續維持中高速增長的公司，明年將會繼續帶來較為可觀的投資收益。如果市場短期出現利空，回檔即買點。

結構牛行情下，重點建議佈局投資消費電子、高端裝備和日常消費板塊

首先，明年將是中國5G市場加速之年，目前全國已開通5G基站11.3萬個，5G手機出貨量800多萬部，依據中國信通院發佈的《中國5G經濟報告2020》預計2020年5G將在中國拉動投資9000億元人民幣，5G終端使用者將超3000萬，明年將是5G設備爆發之年。5G市場加速發展將推動通信、電子以及消費全產業鏈的發展。

5G時代來臨，海量資料傳輸將拉動對存儲、對手機功率放大器、濾波器、天線等有更新換代的需求。2020年抓住5G發展前期相關行業的戴維斯雙擊（註：指PE與EPS同時成長）機會，集中佈局5G相關的電子消費品機會。

其次，在製造業方面，看好具有國產替代機會的高端裝備行業和新能源汽車機會。受到中美貿易戰影響，2019年裝備製造業整體增速中樞下移，但隨著外部政治環境的緩解，加上中國經濟結構的變化，高端裝備製造業（如集成面板裝備、工業機器人、顯示面板裝備等）將有望受益於中國的政策扶持以及國產替代進程的加快。

另外，新能源汽車方面，新能源汽車在中國的滲透率不到5%，未來仍存在巨大提升空間，而中國產業鏈供應商逐步成熟，產品具備國際競爭實力，對海外客戶的供應比例不斷擴大，將顯著受益於全球市場份額的擴大。

最後，消費板塊仍值得長期投資。基於中國龐大的人口以及中國居民財富收入的提升，消費企業板塊仍是盈利最為穩定的板塊之一，優質的消費企業仍能保持15%-20%的盈利增速，值得長期投資。

金融板塊方面，當前金融業板塊估值處於歷史低位，具有投資性價比。地產方面，中國房地產行業發展進入下半場，過去的爆發式增長時代不復返，行業增速不可避免地出現較大程度下滑，房地產企業近2000億美元的中資美元債也是一個風險點，需加注意。