台積電大漲4成沒賺到？2020年這3大族群可望扳回一城

附表一為2019年以來，世界各國股市的漲幅排行榜(統計到12月19日截止，下同)，排名第一的是俄羅斯股市，漲幅42.46%，接著還有中國、紐西蘭、愛爾蘭、巴西等國指數，漲幅超越3成；義大利、瑞典、丹麥、法國、瑞士等達到25%以上的水準；附表二為負報酬的市場，只有上海B股、馬來西亞和波蘭，而政局動盪到放棄主辦APEC峰會的智利，則是原地踏步。

其他投資工具也是喜氣洋洋。今年以來，彭博巴克萊美國綜合債券指數報酬率8.99%，黃金漲了15.65%、追蹤美國房地產的VNQ.US(Vanguard房地產ETF)漲幅20.73%，大家最熟悉的台灣加權指數今年漲幅23.56%，2019年對投資者來說，今年真是個好年。

2020年，也會有這樣的機會嗎？答案是：「由於回歸均值之故，指數空間縮小，但類股有機會輪動，主角換人做做看。」

有機會的原因在於，未來一年基本面往正向發展，資金持續寬鬆，雖然美國聯準會(FED)在12月舉行的公開市場操作委員會(FOMC)，釋放出短期內不會再降息的訊號，但根據外資統計，全球三大央行包括FED、歐洲央行(ECB)、日本央行(BOJ)，每月分別增加600、250、150億美元擴張資產負債表；再者，美中預計將在下個月簽署第一階段貿易協議，國際政經氣氛和緩，有助於景氣回溫。

原物料：距離歷史高點甚遠　和台股投資互補

關鍵在於，2019年金融市場的大漲，使得各種投資商品價格基期墊高，估值不再便宜，某種程度也提前反應景氣好轉，2020年，反應的空間有多大，如何配置動態資產，這是投資者的最大挑戰。

從基期的角度來看，主要投資工具有四大項，包括股票、債券、房地產、原物料，其中以原物料的漲幅較低，如附圖三，例如代表原物料的CRB指數漲了11.3%，這對以往波動大的原物料來說其實不大，CRB指數現在是185.13點，距離歷史高峰473.97點是相對低檔。

其次，歷史上，當景氣確認復甦後，原物料走勢常會因需求出籠和資金轉戰而上揚，前一段景氣擴張期，CRB指數的歷史高峰473.97點就是出現在2008年7月，因此，將原物料放進投資組合，可說是「總有一天等到你」，終將表現。

再者，雖然目前原物料漲幅有限，通貨膨脹並不明顯，但台灣欠缺天然資源如原油、基本金屬、農產品(黃豆、玉米、小麥)，產業強項也在於加工組裝和關鍵零組件，萬一原物料上漲，只持有台股絕對有負面影響，從避險的角度來看，布局原物料相關商品有其必要。

筆者列出4檔原物料相關的ETF，供讀者參考（如附表四）：

●VAW：Vanguard原物料類股ETF，2004年成立，規模為24億美元，投資區域以美國為主，總管理費用0.1%最低，符合Vanguard一向的特色，追蹤MSCI美國可投資市場材料指數，包含了在美國大、中、小型屬於原料業的公司。

●XLB：SPDR原物料類股ETF，1998年成立，規模為35.23億美元，投資區域以美國為主，總管理費用0.13%次低，追蹤標普原物料精選行業指數，因此，成分股以標準普爾500指數的原物料企業為主，持股較為集中。

●MXI：iShares全球原物料ETF，2006年成立，規模為18.32億美元，投資區域為全球，總管理費0.47%，追蹤標普全球原物料指數，投資範圍較上述兩檔ETF更廣。

●DJP：iPath彭博商品指數ETN(註)，2006年成立，規模為5.74億美元，投資區域以美國為主，總管理費用0.7%，追蹤彭博商品總回報指數，這個指數主要成分是期貨合約，不是投資在企業的股票上，今年績效和其他原物料ETF相較落後，反映出原物料價格漲幅不大的特色。

註：ETN名稱是Exchange Traded Note，交易所買賣指數債券，發行人不為投信公司而是證券商，和ETF一樣在交易所買賣，報酬也與指數連動，但有到期期限的。

另外，全球各產業股價基期差異不小，也可以從中發掘投資機會。科技產業是本波牛市的大贏家，道瓊全球科技指數今年漲幅達41.36%，台灣最重量級的權值股台積電和股王大立光年度漲幅就超過4成，美國的科技股的蘋果漲了77%，超微(AMD)漲了130%更是驚人，來年，仍有發揮機會，惟修正風險也逐漸走高。

各產業中，漲幅最落後的分別是電信、石油與天然氣、汽車與零組件等三個產業，其中，電信業被視為獲利和股利穩定的族群，股性是熊市抗跌，牛市抗漲，而石油與天然氣歸類在前述介紹的原物料股已列入參考，倒是汽車與零組件族群可以留意。

汽車與零組件：有好消息就會放大上漲　特斯拉是指標

汽車暨零組件企業股價不振的主因是全球車市不景氣，根據國際信評機構惠譽統計，全球乘用車銷量從在2017年還有8180萬輛，2018年減少到8060萬輛，這是2009年以來的首次下跌，預計2019年的全球銷量將會再跌至約7750萬輛，所以車市在2020年預估最多穩定，不會有反彈。

看起來很悲觀，但在資金瘋狗浪來臨時，利多可能被放大，特別是當股價在低檔的時候，如附圖五，電動車霸主特斯拉(Tesla) 6月才破底到每股176.99美元，因為傳出銷售捷報，12月創下每股406.85美元的歷史新高，成為美股中的巨星，相關概念股有機會表現。

更何況，由於擔心景氣動能趨緩，各國政府刺激政策陸續出籠，其中，汽車佔社會消費比重高，從業人口眾多，相較其他產業又處於低基期，是激勵的主要對象，有法人預估中國車市在2020年將出現0~5%的成長，這種「不會再壞」的訊息，對汽車相關概念股自然是利多。

附表六是筆者整理的汽車零組件族群，有的個股在今年已有表現，如東陽、大億、劍麟、裕日車、智伸科等，相較於電子股的飆勁，並不算突出，其他的個股還在低檔整理中，如果在業績上出現見底回升的跡象，可望成為法人加碼的對象，2020年可以多做留意。

生技醫療：美股領先上漲　台股可望跟進

最後還可以追蹤的是生技醫療產業，美國NBI(那斯達克生技指數)自10月以來大漲，將挑戰2018年10月的歷史次高點，台灣的生技醫療指數連今年7月的高點都還沒過關，距離歷史高點尚遠，也有被美股帶動的機會。

特別提醒的是，美中兩大強權，彼此只是暫時停戰，並非真正止戰，這個問題將繼續干擾投資人，投資時保持風險意識，可永保安康。