台股上萬二》聯發科464元飆新高 「這3支」轉投資股受惠？

聯發科股價再創高，主因是5G晶片研發成績大好，目前市場預估明、後年全球5G智慧手機市場需求量分別達到2.5 億支及5億支左右，而聯發科順利擠入 5G 時代的領先群，與同業高通、華為及三星等公司並駕齊驅。

不過，聯發科5G晶片有多厲害，大家已經談很多，這裡想聚焦一下，在聯發科這艘航空母艦帶動下，還有多少轉投資公司會受惠?就像在台灣最大的護國神山台積電帶動下，不僅沾上邊的半導體設備股大漲一輪，更重要的是幾家台積電的轉投資公司，包括從世界先進、精材、世芯到創意等，也都在5G時代裡抓到不同商機，股價也跟著大有表現。

聯發科多年來轉投資相當多公司，其中大部分都是IC設計公司，除透過併購納入旗下、持股百分之百的公司外，幾家持股高一點、但仍放手讓經營團隊自主經營的企業，應該就是晶心科、揚智及大陸匯頂等三家。

其中，聯發科持股晶心科13.2%，持股揚智7.96%，另外持股匯頂11.85 %，這三家算是各具指標意義的轉投資企業，應該也是此波會受惠聯發科大漲的企業。

晶心科　毛利率幾近100%

在許多轉投資公司中，晶心科是發展微處理器（CPU）核心智財及相關軟、硬體的公司，由於台灣很少有這種要靠硬功夫的企業，本身也具備挑戰國際大廠安謀(arm)等企業的戰略意義，因此是很少數仍由蔡明介掛名董事長的轉投資企業，也顯示蔡明介對晶心科的高度重視。

由於晶心科採取的商業模式是授權收入，因此每一季毛利率幾乎都接近100%，最近五年毛利率幾乎都在99.5%至99.9%之間。同時，過去幾年營收成長緩慢的晶心科，最近一年單月營收甚至都有倍數成長，今年前11個月營收已達4.56億元，比去年成長8成，已超越去年全年營收3.05億元。

晶心科今年業績快速成長，主要受惠經濟規模擴大，加上跨入RISC-V市場大獲肯定，成功從消費市場跨入高階資料中心應用市場，其中包括以向量延伸指令集（RVV）處理器成功取得亞馬遜(Amazon)訂單，也象徵晶心科未來將大舉跨入高階運算、人工智慧（AI）、資料中心等重要企業市場。

揚智　東奧商機重返成長軌道

至於被忽略已久的揚智，早年聯發科取得主要持股後，多年來已陸續出脫並讓揚智獨立發展，因此，聯發科不只持股不高，只有7.96%，連董事會中也沒有聯發科派任的法人代表。揚智從2015年起至今已連續虧損4年，今年11月剛完成36.36%的減資，今年前三季累計每股虧損達1.31元，預料今年要轉虧為盈的機會不大。

不過，近來揚智加緊調整經營團隊，包括原聯發科手機研發與客戶工程團隊協理陳佳宏出任揚智總經理，原聯發科代理發言人梁厚誼擔任揚智董事長兼執行長。另外在財務數字上，雖然單季尚未轉盈，但第三季毛利率為35.9%，比第一、二季的34.5%及30.9%要好，也比去年17.6%要明顯改善。

市場預期，揚智未來將透過大股東聯發科的助攻，在即將到來的東京奧運機上盒換機潮及智慧居家市場有所斬獲，儘快重返營運成長軌道。

匯頂　中國上市IC設計市值登頂

至於大陸的匯頂，近年來更展現超強的成長動能，並且在中國大陸光學指紋辨識IC市場佔有龍頭地位，成功拿下華為、OPPO、Vivo及小米等四大手機品牌訂單。即使來自台灣的神盾也很有問鼎中原的實力，但匯頂守得很緊，大陸幾家重要手機品牌訂單依舊是匯頂天下。

匯頂在今年大陸A股市場中也是一番大漲，九月市值更率先衝破千億元人民幣（下同）大關，成為中國上市IC設計公司中第一家市值登頂的企業。

不過，近來匯頂股價稍有回檔，至於今年五月併購豪威(OmniVision)的韋爾，受惠於影像感測元件（CIS）市場大缺貨，市值更已衝高到1300億元，以12月17日的市值來看，匯頂目前大約在1000億元，明顯落後韋爾。不過，未來匯頂與韋爾的大陸IC設計雙虎之爭，預料應該還有精彩可期。

匯頂近來股價稍微受阻，可能是因大股東聯發科於11月底公告，旗下匯發國際將從12月16日起至明年6月12日止，再度出售對匯頂的持股，預計出售不超過其5％股本。預料此次降低持股後，聯發科持有匯頂的比例會降到6.85％。

聯發科從2011年投資匯頂，在匯頂初掛牌時持股比例達23.58%，但如今已四度售股，顯示匯頂已非聯發科策略性投資企業，而聯發科對於旗下轉投資事業，向來也都抱持逐步出脫的態度，未來匯頂將由第一大股東、個人持股比例高達四成以上的董事長張帆單飛主導。