國際股市自8月底起漲，10月與11月續漲，12月初迄今大致呈現漲勢，但相較前幾個月的強勢，現階段出現漲多整理的現象，接下來我們逐一探討年底股市的觀察重點，包括：美中貿易談判、半導體產業、國內經濟情勢。
雖然美中談判雜音仍多，但中國商務部表示，高級談判代表已通話，就解決第一階段貿易協議核心問題達成共識，並同意就其餘問題保持溝通。
利多一：貿易談判前景偏樂觀 美國經濟數據轉佳
川普總統則表示，與習近平關係良好，美中達成協議已到最後階段，惟媒體報導美國政府正研擬阻止外國企業向華為供貨可行性；德國經濟部表示，計畫加緊對非歐盟企業收購德國科技公司的規範。
美國經濟數據多優於預期，月初公布的製造業PMI（採購經理人指數）維持在50以上的擴張區。美國製造業PMI自2018年中開始下滑，但2019年下半年開始反彈向上，顯示美國製造業出現復甦跡象。
就業方面，12月6日公告之11月失業率降至3.5%，非農就業增加26.6萬人，優於預期之18萬人，前期(10月)非農就業數據由12.8萬人上修至15.6萬人。
科技產業方面，國際半導體產業協會(SEMI)公告10月北美半導體設備製造商出貨金額21.09億美元(-7.7%MoM，+3.9%YoY)，自2018年11月以來，首度YoY（年成長率）轉正。
利多二：半導體景氣復甦 預告科技業榮景可望再現
半導體產業協會(SIA)統計10月全球半導體銷售額366億美元(+2.9%MoM, -12.5%YoY)，雖然YoY尚未轉為正值，但全球半導體銷售額已連續4個月為正值，亦即銷售額連續4個月遞增。
前述兩大半導體協會的數據顯示，全球半導體產業逐漸落底，2020年有望恢復成長。由於半導體產業位居科技業最上游，半導體產業落底復甦，中下游科技股亦可望跟進。
美國半導體設備大廠應用材料(AMAT US)於11月14日公告財報，由於財報優於預期，次日股價大漲近一成，而應材看法與前述之SEMI及SIA數據吻合。
應材樂觀看待2020年邏輯晶片市場，由於晶圓代工廠相繼上調資本支出，應材的確有樂觀的理由，雖然前三季資本支出仍略保守，但第四季台積電與三星晶圓代工資本支出創新高；英特爾（Intel）則宣布上調資本支出5億美元至160億美元，主因5G與AI（人工智慧）帶動伺服器的需求，進而推升設備市場進入新一波成長循環期。
展望2020年，由於台積電5 nm（奈米）將進入量產，預期2020年資本支出將維持在140~150億美元，三星晶圓代工7nm陸續導入量產，三星電子於2019年4月中宣布，將在2030年以前投資133兆韓元(1,160億美元)，拓展非記憶晶片和晶圓代工事業(平均每年116億美元)。
利多三：台商回流擴充產能 經濟有撐將推升台股
受美中貿易戰影響，台灣經濟同步承壓，10月外銷訂單總額473億美元，連續第12個月YoY衰退，但衰退幅度由9月之-4.9%縮窄至-3.5%；前10月外銷訂單總額3,962億美元，年增率-5.8%。經濟部估計11月外銷訂單年增率落在-3.5%到-1.4%之間，年增率最快12月轉正。
GDP方面，第三季經濟成長率初步統計值為2.99%，較概估值增加0.08個百分點，較8月預測值2.67%增加0.32個百分點，2019全年經濟成長預估為2.64%(上修0.18個百分點)；主計總處同時預測2020年經濟成長為2.72%，較8月預測值2.58%上修0.14個百分點。
各分項上修幅度最多的為固定投資項目，主因半導體高階製程投資以及回流台商持續擴充產能，增添廠房設備，以及外國對台離岸風電投資積極，電信業者展開網路布建以及政府持續優化投資環境等，主計總處預期投資項目在2020年仍能有亮眼成長。
由美中貿易談判、半導體產業與國內經濟情勢等角度來看，台灣經濟有望在全球經濟谷底反彈與台商回流等利多帶動，進而推升股市續強。
短線來看，由於指數已連漲3個月，12月高檔震盪，消化獲利了結賣壓，可留意集團與投信作帳行情，中長期則可留意實質投資相關個股，包括工具機、設備、風電、廠辦、資產等族群。（作者為台新投顧副總經理）
