2019年即將邁入尾聲，市場對於「市場波動是否會在年末增加」存在不少擔憂；同時，投資人也提高對金融市場脆弱性的關注。PIMCO（品浩）集團投資長艾達信（Dan Ivascyn）針對目前市場所關注的主要問題提出洞見。以下為重點摘要：
問： 9月時，融資利率曾短暫飆升。PIMCO投資委員會擔心金融市場可能比表面看起來更脆弱嗎？
Dan：投資委員會在一定程度上是有擔憂的。在過去幾週，PIMCO花了許多時間討論附買回（repo）市場上的波動，並為此向PIMCO 全球顧問委員會（GAB）成員暨聯準會前主席柏南克（Ben Bernanke）請益。
整體來說，市場確實在過去幾個月浮現融資壓力。美國聯準會（Fed）與市場參與者緊密合作，為市場提供必要的流動性，確保那樣的波動會逐漸減緩。
PIMCO相信聯準會有能力也有意願控制波動。因此，隨著愈靠近年底，儘管融資市場可能會持續波動，但PIMCO認為程度不大，而且是可控的。
至於市場脆弱性的問題，確實是PIMCO的關注重點。自金融危機以來，銀行業受到監管法規的衝擊，交易流動性下降，全球金融市場如今更少有市場參與者在波動時期介入提供流動性支撐。
問：談到市場脆弱性，去年年底市場波動激烈，有些投資人擔心今年底有可能歷史重現。PIMCO對此有何看法呢？
Dan：PIMCO認爲今年未必會出現像去年底的波動。但要注意的是，在12月底通常會出現一些情況，稍微有新聞就能導致金融市場異常波動。12月時，銀行業的執勤人員通常較少，聯準會也有會議，年底也有一定的交易量，規模通常還算足夠。
不過，波動是有可能出現的。投資人必須習慣金融市場的波動會加大。但去年股市和固定收益市場的波動比較特別，PIMCO認為今年底出現類似波動的可能性仍相對較低。
問：地緣政治環境也是近來市況高度不明朗的原因，包括貿易戰、英國脫歐、美國彈劾調查等，這些事件如何演變仍難以預測。PIMCO會如何建議投資人加強投資組合的靭性，以應對這些市場挑戰？
Dan：政治變數對市場的影響會越來越大，對風險管理也很重要。
正因爲市場極不明朗，PIMCO建議投資人要比過去更加多元配置，對於部分的配置比重必須非常謹慎。
PIMCO重申，這樣的環境會造成市場波動加劇，但也有利於資源豐富與多元佈局的全球性投資平台。
問： PIMCO建議投資人關注哪些投資領域？
Dan： PIMCO近幾年花很多時間討論房市相關投資的吸引力。在公司債方面，雖然現在能通過我們授信標準的公司債遠遠少於幾年前，但市場還是有一些投資機會。
例如消費相關的公司債，美國消費力仍相當強勁，家戶的槓桿情況過去幾年逐步下滑。如果經濟惡化比預期來得嚴重，這類公司債既可增值報酬又能提供防禦效果。
此外，PIMCO認為銀行現在的曝險部位比過往低很多，提供的利差對債券投資人仍有吸引力。因此，PIMCO仍然偏好加碼金融債，尤其是美國歐洲，甚至英國也有一些投資機會。
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