偏空訊號陸續浮現　美股面臨長期反轉風險　台股投資人留意連動效應

這些關稅延後課徵的項目主要包括筆電、手機、電腦螢幕、服飾、玩具等項目，此讓自7月底以來飽受美、中貿易戰劍拔弩張態勢衝擊的美股得到喘息，然8月至16日道瓊指數累積仍重挫3.64%。

台股受美股8月重挫影響，8月初至19日共下跌3.1%，指數一度跌落年線之下。

就周K線觀察，台股年線(52周均線)自2018年10月以來的下降趨勢尚未改變，但年線下降的幅度自2019年2月以來呈現幅度相當小的緩跌態勢，顯示台股具強勁的抗跌韌性，指數若還原上市公司現金股利除息自然下降的影響，則台股指數8月跌幅其實並不如想像中大。

台股指數2018年收盤指數為9727.41點，至8月19日收盤指數10488.75點，指數上漲7.83%，但若以台灣證券交易所還原股息後的「發行量加權股價報酬指數」計算，台股最新指數可達10888.8點，2019年初以來的漲幅達11.94%，不亞於道瓊指數的2019年漲幅10.97%(計算至8月16日)。

事實上，我國2019年不僅前7月累積出口衰退3.0%、前6月累積外銷接單衰退6.53%，據台灣證券交易所資料，「不計第一上市外國公司，本國上市公司上半年營收13兆3462億元，年增幅0.48%；上半年稅前淨利8137億元，較去年同期減幅23.65%，今年上半年稅前淨利為近10年第4高。」顯示整體上市公司稅前獲利確實呈現衰退。

而台股指數2019年仍能維持上漲局面，主因來自全球利率再度轉向低利率環境、台股現金股息殖利率仍名列全球股市前五名、台企資金回流導致國內資金氾濫可能再起，上市櫃公司大股東、國內外機構法人權衡得失，寧可繼續持有台股的高股息殖利率權值股。

表、2019年三大法人買賣超金額與加權指數對照表

由上表看到當外資大量賣超的5月、8月，均導致台股指數的明顯回檔，而外資的買賣超又與美股漲跌存在高度關聯性，因此台股長期趨勢多空仍必須高度關注美股趨勢的多空。

美國聯準會(Fed)於7月底如市場預期降息一碼，並未如川普要求的更大幅度，加上美、中貿易煙硝轉炙，美股8月立即轉向重挫。

然Fed啟動降息後，至8月16日止，美國三個月國庫券殖利率僅從2.01%下降至1.82%，5年期從1.84%下降至1.41%，10年期從2.06%下降至1.54%，30年期從2.58%下降至2.0%。

其中10年期公債殖利率創2016年7月以來最低，30年期公債殖利率一度首度跌落2.0%的大關，甚至比科技泡沫、金融海嘯時低，顯示長期資金需求疲弱，恐慌性進入美國公債尋求避險。

由不同年期的債券之期間長短與其殖利率水準構成的殖利率曲線，在經濟穩定擴張的情況下，通常呈現短期債券殖利率較長期債券殖利率低的正斜率殖利率型態，但當長期債券殖利率低於短期債券殖利率時，便形成負斜率型態的殖利率曲線，即所謂的「倒掛」情況。

圖、美國公債收盤殖利率與殖利率曲線圖

據實證觀察，自1954年以來，美國公債市場發生10次殖利率倒掛情況，有9次兩年後都發生經濟衰退，顯示美國總體經濟雖未必會立即反轉，但未來兩年均將面臨由擴張轉為收縮的高度壓力。

7月專欄曾回顧美國聯準會貨幣政策由升息循環轉為降息循環的股市情況。2006年6月Fed升息循環最後一次升息後，維持觀望期至2007年8月，並自該年9月啟動降息循環，道瓊及那斯達克指數隨後均在2007年10月出現多頭循環最高點，即首次降息的次月出現股市最高點。

由於7月底Fed啟動降息，8月債券殖利率曲線的持續明顯倒掛型態，股市重挫雖可歸因於美、中貿易戰衝擊，但投資者切不可輕忽美股長期位在歷史高檔區附近的風險。

台股上市櫃公司第二季及半年財報於8月中旬公布，下兩表為近三年(2016~2018)每股EPS均高於1.5元、每股現金股利連續三年均大於1元，且2019年上半年本業營業利益年成長率高於20%的營收獲利同步成長公司，供讀者投資追蹤參考，謹慎嚴選投資標的，在台股萬點之上的盤整階段，可規避風險提高勝率及報酬。