大咖逢低補貨 買美元不如買黃金

綜看黃金於2018年8月碰觸US$1680/盎司低點後，價格即向上攀升，，當時中美貿易戰白熱化，美國和中國開始相互提升彼此的貿易進口關稅，以為懲罰或報復手段，使全球的貿易成長添增陰影。

從技術面分析來看，黃金價格突破了上行區間壓力US$1260元後，反彈持續，如今已來到US$1295元，黃金底部吸引買盤的主因，還是因為經濟指標不利和政治風險不斷上升所致，因此，黃金價位第一支撐為US$1275元，一旦突破價位US$1305元，將會吸引新的買盤進入。

黃金買家都是大咖角色

黃金近4個月來的多頭是在黃金ETF (Exchange Traded Funds 黃金型投資信託基金)買進了大量多頭部位，支撐了價格，黃金ETF自2018年10月增加了約100噸的持有量，推高了金價，單單於2018年12月買進了約662盎司，使黃金價格於12月上漲5.16%，為單月最大漲幅。

另外，投資黃金的資金流入，還有來自SPDR(美國標準普爾財務公司的產品商標)黃金股票型基金，流入該基金的資金為6.43億美元，為2016年7月以來流入金額最高的水準。

還有一個買主是土耳其政府，為增加國家的黃金儲備，累增其外匯準備 (外匯儲備198億美元)，這是因為2018年土耳其政府為了支撐其本地貨幣匯率，曾於2018年大幅拋售15%黃金儲備。

根據Kitco News (金拓新聞)的 一項線上調查，截至2019年底，投資者對金價的預期為: US$1500元/盎司有34%，US$1100元/盎司為18%，US$1200~1400元/盎司為48%。

黃金曾經是個古老的貨幣，目前中國是全球最大的黃金進口國，中國對黃金需求增加是因為經濟成長，帶動消費，主要是飾品買氣增加和電子工業製程原料的需求。根據上海黃金交易所統計，2018年中國黃金需求量約達2000噸，金融市場對中國的2019年經濟成長預估則為衰退。

眾所周知，印度人也喜愛黃金，遠超過股票、房產和其他資產，印度人全身佩戴超多的黃金飾品，在婚禮中不可或缺，約佔進口黃金量的 50%，印度進口黃金量一度達全世界的五分之一，約1000噸，是全球第二大黃金需求國家。

印度會有如此高的黃金需求，主要是其金融體系不發達，有將近70%的人沒有銀行戶頭，而通膨率又很高，所以大多數農民以持有黃金為主，因此，2002年~2012年間，黃金價格的上漲，印度的進口需求是主要因素之一。

黃金是2019年的避險工具

但黃金的交易不須經過金融體系，進口黃金卻消耗國家的外匯，這樣的情勢對印度總體經濟發展並無益處，近幾年印度政府處以加徵黃金進口稅，以抑制黃金進口量。

2012年之後，印度對黃金的需求量遂見到逐年下降，2018年印度盧比匯率相對美元大貶17%，使黃金價格變貴，更使黃金進口需求量進一步下降至740噸，低於三年平均約840噸。

因此，黃金價格近期的反彈上漲，除了前述大咖買進因素外，黃金如要突破US$1300元/盎司的價位，比較強的推力會是來自大幅上揚的通膨避險需求，另一項因素是貨幣危機的可能性。

目前大家對景氣發展趨向保守看待，通膨不會是目前金融市場所擔憂的，至於貨幣危機，因為美國央行已定調緩升息，市場普遍共識為美元不會再如前一年那樣強勢。所以，美元走勢下行和黃金價格上漲應是目前的趨勢走向。

至於英國脫歐問題是目前使黃金價格具有支撐的另一項因素，然而現在金融市場對這項政治不確定性待之以淡定，全球第一和第二大經濟體的中美之間貿易協定是否圓滿達成將會大過其影響性。 (作者為前元大金控集團證券公司自營部主管）

※大咖買盤持續進場——中國近三年黃金需求量維持高峰

資料來源: 上海黃金交易所