投資3W

亞洲金融風暴之後，恆生指數幾度起跌，花上十年工夫，才升至二萬三千點以上，實際升幅僅三成。以恆指表現計，投資者由一九九七年八月持股十年，連定期存款利率亦無法跑贏。

換言之， 長期持股致富的日子已經結束， 取而代之是「三個Ｗ」時代的來臨──何處投資（where）、買賣何股（what）、何時買賣（when），簡寫ＷＷＷ，請常記於心。

Ｗ一  確認投資方向

買股票， 不同於買六合彩，投資者首先須學會認清方向，知道投資方向， 例如買股票、買樓、買黃金， 還是買債券最好？ 這點比較容易掌握；假若方向錯誤， 其他方面不談也罷。

一九九七至二○○三年是香港樓市的下降期， 你有沒有迴避風險？ 在一九九七年第三季，如果你投資了香港房地產， 除豪宅外， 至今仍被套牢；反之， 如果買的是倫敦物業， 至今不但賺樓價，更賺匯率。

又或者， 你選擇投資哪個股票市場？假使歷史可以從頭再來， 二次大戰之後的二十年，即一九四五至一九六六年，美國是最值得投資的地方。其後二十五年即一九六五至一九九○年，最佳的投資地區已變為日本和西德。九○年代開始，卻應離開東瀛， 進軍中國和印度。未來大趨勢如何？ 機會不會主動敲門， 你必須親自尋找！

知道投資何處之後， 便要決定買賣何股， 這確是一大難題。在七○年代，投資香港必買「三行」，即怡和、和記及會德豐三家洋行。今天怡和洋行已不在香港掛牌， 轉往星洲；和記黃埔(○○一三)已售予和記洋行；會德豐亦早已易手。

Ｗ二  決定買賣標的

八○年代， 則應買五大地產股， 即新鴻基地產(○○一六)、長江實業(○○○一)、恆基地產(○○一二)，恆隆(○○一○)及新世界發展(○○一七)。

亞洲金融風暴前，如果你跟大家炒紅籌股如北京控股(○三九二)、上海實業(○三六三)等， 至今可能仍未翻身；反之如當日吸納的是思捷環球(○三三○)、利豐(○四九四)等， 今日已經賺到笑。

理論上，持有優質股、拋空劣質股，便可無視大盤升跌，但選股不如想像中容易。譬如說， 香港經濟雖然自二○○三年第二季復甦， 但復甦並非全面， 不少行業如營建業，其實並未受惠。再加上原材料價格、工資及人民幣匯價上升，內地部分競爭力較差的製造業，反而成為受害者。換言之，不同行業於過去數年表現各異，選擇前景好的行業，並投資於其龍頭股才能賺到大錢。

Ｗ三  掌握買賣時機

「三個Ｗ」中， 最後一個是何時買賣。市場上不少人認為，只要買的是優質股，便毋須理會時機，但所謂「英雄被困筲箕灣，不知何日返中環」！我老曹認為， 如無天時地利人和的配合， 就算長期持有優質股， 也可以只得個「桔」，甚至蝕本。

舉個例， 一九九四年青島啤酒(○一六八)的股價由十元跌至四年後低於一元， 那時候買入該股的投資者，皆損失慘重。及後該公司在新管理階層領導下停止盲目擴張，不再造大，改為造強，擺脫過去國企一味講求規模而不考慮效率的陋習，變為利潤至上的上市公司。「鳳凰見火而死，鳳凰見火而生」，一九九八年以後買入青島啤酒的投資者，個個賺大錢。

同樣， 二○○○年買入中國移動( ○九四一)者， 均損失慘重， 但三年後才入市者卻賺個盆滿缽滿。又例如， ○六年初， 我老曹曾大力推介內地金融股， 但○七年七月面對的困惑是， 內地金融股雖可長線看好， 但短期升幅如此巨大， 應否先忍忍手？

買賣時機如錯誤， 即使你選到最優質的股票， 一樣不可能賺大錢！ 正如香港經濟由一九七三至九七年皆向上， 但投資者如於七三年三月， 恆生指數位處一千七百點時入市， 要到八六年才平手打和。

時機來臨， 有如小鳥突然在眼前出現， 只有做好準備的人才能捕捉到。大部分人則僅僅來得及看著它飛來， 然後又飛走。能夠準確把握時機屬神乎其技，事後諸葛者卻多如恆河沙數。

不幸的是，尋求投資「三個Ｗ」的答案卻是散戶弱項。惟要成為億萬富豪，必須有正確思想（right frame of mind），知道何時進攻、何時防守。經過九七年樓市崩潰、二○○○年科網股泡沫爆破之後，今日仍然有錢在手者，均非蠢人。

資金市場乃鬥智之地， 食有時、睡有時， 在適當時刻做適當事。今日，投資者必須努力做功課，不但要buy smart，並要在適當時刻sell smart，如無時間研究，不如買基金算了！

（系列六之二）