有紀律的執行—可量化的9大指標（下）

市場喜歡比較「同質性」

除了產業上下游供應鏈外，具有同質性的公司易形成族群效應，齊漲或齊跌，在某公司股價特別強勢後，可尋找和其同屬性公司。族群性定義很廣，相同行業或是相同應用之外，像F股、同期間新掛牌的公司都能視為同一族群。

【實例分析】汽車類股

舉汽車零組件族群為例，2012年8月車用窗簾製造廠皇田（9951）率先上漲，而後11月生產車用二極體的朋程（8255）與引擎噴油嘴的宇隆（2233）、2013年1月車用連接器廠胡連（6279）等廠商也相繼加入漲升波段，車用零組件成為市場資金積極關注與著墨的族群。

皇田股價表現圖

朋程股價表現圖

宇隆股價表現圖

胡連股價表現圖

(資料來源：MONEYDJ)

【實例分析】IPO與F股

另外，新掛牌公司也經常集體出現蜜月行情，2013年11月底到12月中掛牌公司，平均蜜月行情漲逾3成，許多12月中旬後掛牌公司首日漲幅更逾100％，從海外回台的F股在12月也有齊漲現象。此外，當大多數高獲利公司漲至相對高點時，在對比效應下，資金有機會轉尋本益比、股價相對低且淨值高於股價的落後補漲股，投資人可參考族群效應尋找投資標的。

指標6：類型對比

從數字對比找低估

利用「數字對比」選股，可找出有機會落後補漲標的，例如以每稅稅後純益（EPS）與股價做為對比基礎，以同族群本益比對比，甚至不同族群中，獲利相近的公司中高本益比者率先上漲，也帶給低本益比公司補漲空間，但需注意，獲利比較時應以本業為主，一次性處分收入及虧損公司則不適用本法。

【實例分析】自行車族群

舉自行車族群公司為例，巨大(9921)公告2013年第1季EPS2.36元表現突出，股價自140元左右開始上漲，而美利達(9914)公告2013年第1季EPS 2.38元後，股價也從100元逐步向巨大(9921)股價靠攏。(本例亦屬供應鏈族群對比)

巨大股價表現圖

美利達股價表現圖

(資料來源：MONEYDJ)

【實例分析】不同產業對比

    在不同產業中，例如製造金屬瓶罐的F-福貞(8411)，公告2013年第1季EPS 2.24元時，股價68元，公告兩個月後股價大漲74％，帶動高獲利公司上漲，製造鉛酸電池的廣隆(1537)，公告2013年第1季EPS2.24元時股價62元，經對比後，股價在1個月後開始反應，可以發現，儘管處於不同產業公司，透過獲利對比股價進行選股，仍有機會掌握落後補漲波段。

F-福貞股價表現圖

廣隆股價表現圖

(資料來源：MONEYDJ)

指標7：國際公司股價連動

從國際大廠變化找趨勢

美國為全球最大經濟體，股市漲跌牽動各國股市，美國公司強勢主導世界科技創新與革命，連動台股，若有美股中強勢公司的相關供應鏈，都可能受惠，因此，可藉由搜尋美股強勢股，也可找出台灣相關投資標的。

【實例分析】3D列印

我們曾在2013年初台股農曆封關期間，發現美國3D列印商3D Systems(2013年底市值95億美元)股價在3個月內上漲119％，當時台灣公司實威(8416)及大塚（3570）均有代理銷售其相關機器及軟體，而這兩家公司在2013年上半年也隨之上漲逾360％。

3D Systems股價表現圖

實威股價表現圖

大塚股價表現圖

(資料來源：http://finance.yahoo.com/、MONEYDJ)

【實例分析】電動車

另外，美國電動車龍頭Tesla(2013年底市值184億美元)，2013年4月起股價不斷創新高，半年漲幅達375％，連動台灣供應鏈和大(1536)、F-貿聯(3665)也紛創新高，期間漲幅分別達190％及292％。美股之外，從日股或陸股尋找強勢股台廠相關供應鏈，也都能成為勝戰標的。

Tesla股價表現圖

和大股價表現圖

F-貿聯股價表現圖

(資料來源：http://finance.yahoo.com/、MONEYDJ)

指標8：特定產業的判斷

特殊產業營收獲利波動大

對於財報數字解讀，因某些特定產業營收、獲利波動較大，解讀方法與一般行業不同，投資人必須深入了解該產業營收、獲利認列方式，才不致產生誤判。例如採全部完工法的營建業，交屋後才能一次認列營收，因此對於建案進度與交屋狀況掌握就更重要。

【實例分析】設備股

另外，設備產品往往有高單價特性，出貨間隔大，且交貨後須經客戶驗收才能認列營收，因此營收波動大。在營收未認列前，包含製造中與等待驗收中的設備都顯現在財報存貨中，因此可由存貨數字看出端倪。舉半導體設備廠漢微科(3658)為例，2007年營收雖較2006年減3成，但存貨持續增加，至2008年客戶驗收完成存貨即轉為營收，營運衝上高檔，之後存貨與營收數字皆不斷上升，表示接單狀況佳，反應在股價表現，公司2012年掛牌以來漲幅逾1400％，漲勢驚人。

漢微科年營運概況表(單位:百萬元)

漢微科股價表現圖

指標9：(應收帳款+存貨)成長率<營收成長率

注意營收成長帶來的應收與存貨變化

公司營收明顯成長時，應搭配應收帳款及存貨成長率一起分析，若應收帳款加上存貨的成長率大於營收成長率時，是不理想的營收增長，表示該公司可能存貨堆積過多或放款天期拉長，對財務結構不利，長期下去營運現金會吃緊。本指標屬防守型指標，投資時避開未達標準公司，可避免單純追求數字成長的盲點。

【實例分析】安全標的篩選

以儒鴻(1476)為例，2012年第二季存貨加應收帳款為37億台幣，至第四季雖升至42億台幣，成長率13％，但觀察其營收第二季僅26億，至第四季卻達44億，成長率65％，營收成長率大幅高於應收帳款+存貨成長率，因此當其他成長條件配合時，即可成為投資標的。

儒鴻年營運概況(單位:百萬元)

儒鴻股價表現圖