建立你的獲利名單 只要4步驟挑到長線賺錢好股票

有不少人認為，財報是公布過去企業營運狀況，而股價是反映未來企業前景，拿過去數字來衡量未來發展，並不實際；但別忘了德國投機大師科斯托蘭尼「老人與狗」理論，股價就像狗，有時跑很快，有時被外物吸引、動也不動，但不論狗再怎麼跑跳，最後都會回到老人身邊，也就是基本面。

當股價圍繞著公司基本面上上下下，透過財報分析、理解公司價值的投資人，就能從中逮到機會，藉由股價低於內在價值時買進，高於內在價值時賣出，低買高賣，從中獲利。

因此，想要長線存股、中期參與企業獲利成長，或短期賺價差，都少不了靠財報指引。

4步驟　建立你的獲利名單

步驟1  評估財務槓桿高低

要掌握公司財務體質，建構投資獲利名單，第一步就是掌握財報關鍵指標ROE（股東權益報酬率）；這個數字，是辨別一家公司「是否值得投資」的門檻，如果投入太多，但賺得太少，等於違反了投資基本精神。

ROE較高，代表公司愈能替股東賺錢，但這並非要投資人過分迷信ROE、認為數字愈高就代表愈好，還必須搭配ROA（資產報酬率）一起看，才會知道公司的財務槓桿比例，也就是「用別人的錢」去賺錢的情況如何。舉例來說，某家公司的資產報酬率為8%，由於資產全部都是由股東投入，因此股東權益報酬率就是8%；但若現在進行一件投資，所需成本低於投資獲利，也就是用較低的利息，就能賺到高利潤，對公司來說，使用財務槓桿、向銀行借款投資這件事，就會相當具有吸引力。

ROE與ROA公式如下：

ROE＝稅後純益／業主（股東）權益

ROA＝稅後純益／資產總額

ROE除以ROA，就稱為財務槓桿指數。

當ROE與ROA差距愈遠，亦即ROE高出ROA愈多，就代表這家公司財務槓桿比例愈高；反之，ROE與ROA差距愈小，代表公司使用的槓桿比例愈低、向外面借錢投資愈少。

財務槓桿比例低，意味公司不用靠大量舉債來擴張業務，償債能力相對強，日後也具備調整獲利的空間。

但如果迷信ROE，而忘了同時檢視ROA，那麼公司只要改變一下資產負債比率，就能輕鬆提高ROE、誤導投資人；只有靠企業獲利推升ROE，才算是貨真價實的績優股。觀察這項指標時，也要以長線趨勢、至少6年以上時間，才能確認公司ROE

在不同景氣循環下，是否都能穩定向上成長。

步驟2看EPS及營收表現

第二步，則是看每股純益（EPS）及營收表現，這也是投資人最熟悉的財報項目。不過同樣的，看一家公司獲利趨勢，至少要看2∼3年表現，只看1年，無法確認公司獲利是否能穩定成長。甚至，投資人也不該有EPS高，就代表公司比較會賺錢的迷思。

主要原因是EPS高低，與公司在外發行股數有關，流通在外股數少，每股純益就會看起來很高；投資人只要將EPS拿來當作衡量股價高低的依據，也就是作為本益比的參考即可，不見得與企業經營能力有絕對關係。

最好的情況是，EPS與營收同步、且穩定成長，這樣才不會有僅靠業外獲利、衝高EPS的疑慮產生。

步驟3掌握公司現金流向

第三步，就要看現金流量表，清楚掌握公司現金流向；包括營業活動的現金流量、投資活動的現金流量，及融資活動的現金流量；加總起來就是現金流量淨值。

一般認為，公司營業活動的現金流量大於稅前淨利，且現金再投資比率大於8％，代表公司資本投入相對積極，產業處於擴張階段，是值得留意的好股要件。

步驟4看懂償債能力

最後是看懂公司償債能力，也就是全球景氣陷入衰退時，公司的現金周轉能力，最重要的兩個財務指標，即流動比與速動比。

一般標準是，流動比率大於150%、速動比大於100%才算是安全。但因為這部分與產業特性有關，必須參考實際運作情況而定。

例如，百貨業因為變現能力較好，流動比與速動比一般較低，但產業特性收款較慢的公司，像營建業，理論上就要比一般標準再高一些才安全。

投資人如果認為財報太艱深難懂，那麼至少抓住這4步驟，投資便可邁向長期獲利循環。

<本文摘自今周刊特刊《看財報選好股》>