免錢最貴！後收手續費不能不知的眉角

(圖表取自基優網)

基金申購，在申購手續費高昂的年代，後收手續費級別（簡稱後收）基金，對投資人是有吸引力的，但21世紀的今天，在台灣投資基金可以比買股票還便宜，股票買賣手續費加證交稅都要千分之6，但在基金平台申購股票基金，前收手續費級別（簡稱前收）基金一般優惠只有千分之5.97，但在「省一塊就是賺一塊」心態下，還是不少投資人愛後收手續費級別基金，但聰明投資人要留意，你的後收級別基金是否還有你不知道的成本。

後收級別熱賣 你賺到了嗎？

截至今年第一季底，從2017年以來最熱賣的基金首推新興市場債基金，而基金規模爆量的基金有富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金、鋒裕新興市場債基金等最受注目，前者2017年基金規模增加超過38億美元，後者也有17億美元，今年第一季鋒裕匯理投顧管理台灣人資產規模大幅成長新台幣92億元，就是拜新興債之賜；這些基金得以熱銷，根據主要財富管理銀行統計，這些基金在這些銀行主要銷售級別又是以後收級別基金。

至於投信近兩年也開始發行無分銷費的後收級別基金-N級別，N級別2017年總計吸金新台幣250億元，柏瑞投信是業界創新領導者，目前市占率也最高，約83%。境外基金的後收級別到底有多夯，由於境外基金公開資訊並未對基金級別做各別申報，目前無從得知確切數字，惟從基金和通路的合作推估，熱銷新興債基金應有不少比重來自後收級別。

後收級別基金，由於投資初始不必付手續費，若是申購債券基金者，能省則省，省一元就是賺一塊，加上債券基金持有人偏好配息收益，投資金額較大，儘管手續費可以優惠到0.448%，但每100萬仍要4480元手續費，不少投資人就在理專勸誘下買進後收級別基金。

雖然這抉擇看似很明智，但投資人卻忽視基金隱形成本，尤其境外後收級別基金可以收取分銷費，分銷費一年約0.75-1%不等，投資人持有三年或四年，每年基金績效就會比前收級別差0.75-1個百分點，得以不付後收手續費的期間滿，基金績效硬是與原級別就會差2-3%百分點不等。

結果為省手續費，以債券基金為例，若在基本平台申購，手續費是0.448%，選擇有分銷費的後收級別基金，由於分銷費是從基金淨值日每天扣除，也不必投資人另外挑腰包支付，此級別基金因為基金總開支率高，後收級別與基金原始級別的績效，一年可能相差1個百分點，投資成本反而更高，這種隱形成本是投資人不得小覷。

後收級別基金  銀行基金投資人各取所需

既然這級別基金對投資人未必有利，何以主管機構放行，基金和銀行樂此不疲？後收級別基金，兩年前一度遭金管會勒令停賣，金管會同時要求基金業者要善盡保護投資人權益─協助後收級別基金投資人在期滿後能夠自動轉換到原始級別，避免投資人綁約期滿後因為沒有轉換級別，必須每年要額外承擔分銷費。

2017年基金業者配合政策，推出新型的境外基金後收級別-F股，富蘭克林和鋒裕投顧的台灣人投資規模顯著成長，關鍵就在銀行通路銷售此級別基金，後收級別不從投資人收手續費，但基金公司會一次性先又付銷售機構通路手續費（綁三年者一次付3%，綁約四年者則付4%），銷售機構可以賺手續費比做前收還優渥；至於基金公司，由於投資人必須「綁約」不贖回，管理資產規模得以穩定、賺取基金管理費。。

在這個生態裡，通路銷售後收級別，賺3%手續費（以F股或N股為例），每年都還有分銷費可分享。基金公司圖的是投資人的錢可以一綁三年，有機會為投資人追求中期投資效益，並因此得以賺取基金管理費，雖然後收級別基金，銷售機構無法從投資人拿到手續費收入，但基金業者卻要先行墊付給銷售通路，以F股和N股為例就是3%手續費，投資人若選擇有分銷費的後收級別境外基金者，是這金錢遊戲裡最弱勢者，若是選擇免分銷費境內後收級別基金力，投資人將是最大贏家。

後收級別基金銷售體系裡投資人-銀行-基金的互動關係

(圖表取自基優網)

投資人-通路-基金公司的互動關係裡，投資人只要選對基金和基金級別，就可以降低或拉高投資成本，惟最大贏家就是賣後收級別的銀行通路，除賺財富管理銀行手續費收入外，客戶定存減少，降低銀行利息負擔。

至於基金業者，則有兩種狀況：境外基金業者則因為有分銷費，可以銷抵已代墊已預付給通路銷售機構的手續費；儘管名目上，分銷費是要給通路銷售機構的，但事實上基金公司不會再付給通路，但銷售機構也不是省油的燈，因為銷售機構只要投資人的錢沒有跑，還是可與基金公司共存共榮，分潤投資人必須繳的基金管理費，也就是基金管理費不是全都是基金公司獨享，值得注意，有關基金公司跟投資人收取各種管理行政作業費用（一般在基金公開資訊裡稱為總開支率），美歐和台灣作法各地不同（留待後續討論），名目與實際認定各有千秋。

至於境內基金沒有分銷費的後收級別，承如上圖顯示，投信業者的N級別，不僅基金公司必須代墊手續費給銀行，加上沒有分銷費名目，可沖銷已代墊出去的手續費，投信業者等於是要拿出自己收入替投資人埋單（付銀行的基金申購手續費），而且這手筆很大，等於投信業者為養大基金，等於每年要付出1%成本，才能綁住銀行和客戶，因此基金公司變成大善人，銀行和投資人成了這場金融遊戲裡的主要受惠者。

台灣需要更友善投資環境

後收級別基金在高手續費時代，有助降低投資門檻，但在手續費競爭日趨激烈的台灣，後收級別基金卻是大熱賣，基金業者還競相發行有分銷費的後收級別基金，不斷墊高投資成本，與當前網路投資和ETF盛行、投資要「輕成本」的今天形成強烈對比，基金業者必須出此策略，關鍵就在基金業者必須靠通路找投資人，基金業者必須「重利」才能讓銀行不要在短時間內又將投資人「洗」出去。

台灣基金費用率偏高，申購基金又是採計佣制，是知名基金達人如綠角經常痛批這種不合理現象，也不斷鼓吹投資人應該跨境投資美國ETF，在自由化的台灣，這種批評和倡議是可以理解，但台灣最不缺的是看不慣就拂袖離開的人。

台灣投資環境要更好，應該要有更多人支持、鼓勵願意做好事的金融業者，例如有提供免分銷費的後收級別基金業者，以及願意銷售免分銷費的銀行，願意多關心投資人權益的主管機關。

但長治久安之計，政府應該要透過稅負抵稅投資的獎勵，英國有投資儲蓄帳戶（ISA）、日本有NISA，如今連泰國也有了，台灣的TISA則還在研擬和運作，但每次一提，被財政部對外口徑一致「恐有稅損」，大家就安靜了…。

其實這種多多鼓勵民眾投資儲蓄，提高自己退休儲備，長遠來看還有助降低對政府年金的過度依賴。國人運用基金做退休準備的需求增加，加上稅負提供長線投資的誘因，台灣基金業者才有更多成長空間，不必過度依賴通路的銷售，基金業者才能推出更多友善投資人的作法，例如免基金手續費、降低管理費，更重要的是做好投資和績效，不必天天忙著發基金、清算基金。

本文獲基優網授權，原文見此。