駕馭心中的魔鬼—股市不是賭場！3招學贏家買賣

薛爾敦

股債前線

達志

2014-05-20 10:09

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有經驗的花農，種植名貴的花種時，每天都會檢查每顆種籽的生長，無法茁壯、孱弱的種籽，花農毫不猶豫地就連根拔除丟掉；其他能夠成長茁壯的，則一天一點，慢慢滴入養分。

花農知道，最好的種籽，才能長出最美的花，也唯有細心、耐心地栽培，才能在最恰當的時機，將花收割。

投資股票和花農種花是一樣的道理。投資人應該學習花農，挑選好的股票進場，更要有汰弱留強，以及出場的智慧，千萬不要抱著不斷下跌的股票，捨不得放手；相反地，看到股票股價剛起漲，才賺到蠅頭小利，就忍不住賣出。

股市犯錯是必然重點在降低風險

德國股神科斯托蘭尼曾說：「只有仔細分析失敗，才能從中獲利；只有慘敗，才能讓人回到現實。」科斯托蘭尼雖然被視為股神，但他也曾經因為錯判市場走勢放空，破產過兩次。

那麼，最受人景仰的美國股神巴菲特，從沒出錯過嗎？非也。在1992年，巴菲特以220美元買下通用再保險公司，結果1999年就出現重大的承保虧損，緊急調升費率，結果2001年，發生911恐怖攻擊，通用再保險公司蒙受巨大的損失，連巴菲特在致股東報告書中都說：「我錯得一塌糊塗。」

錯誤人人都會犯，尤其在貪婪與恐懼並存的股市之中，更容易犯下大錯，但真正的投資高手，不是代表從不犯錯，而是能將風險降到最低。在價值投資理論當中，相當重視投資的「安全邊際（Margin of Safety）」，它是代表當買進股票的價格，遠低於應有的價值，安全邊際就愈大，風險愈低，潛在獲利越高，也就是一筆好投資。

反過來說，當股票價格，已經遠超過應有的價值，代表安全邊際愈小，此時不應該買進，若擁有股票，也應該勇敢執行賣出。

安全邊際可以幾項指標，包括「股價淨值比」、「本益比」、「股東權益報酬率」、「自由現金流量」等等進行檢查。其實各種指標的意義，都是希望透過各種方式，能夠準確地衡量一家公司的價值，例如巴菲特常以股東權益報酬率，作為他評估一家公司價值的方法，讓他在股市中盡量少犯錯，一旦成功，報酬率就非常可觀。

不過，雖然安全邊際是投資成功的最核心要素，但對一般投資人而言，並沒有辦法像巴菲特一樣，擁有龐大的研究團隊，精準地評估公司價值，判斷買賣價格。可是，投資人至少可以以正確的投資策略，跟隨趨勢買賣，減少失誤的風險。

分批買賣懂停利贏家3袐訣

科斯托蘭尼曾提出一套很有用的趨勢觀點，稱做「雞蛋理論」。他表示，股市的多空循環，都會歷經6大波段，最終再回到原點，如同一顆雞蛋一樣。這6大波段分別是「初跌段」、「主跌段」、「末跌段」，和「初升段」、「主升段」和「末升段」，從跌到升，每一階段成交量由小，變大，再縮小。

掌握科斯托蘭尼對趨勢的觀察，以及他個人的操作策略，可以整理出贏家的3個操作袐訣，讓投資人避免買在最高點，賣在最低點。

秘訣1、嚴格遵守操作紀律。投資會犯錯，通常是無法駕馭內心的魔鬼，因為外在環境的雜音，而偏離最基本的操作紀律：只投資安全邊際高的股票，當不存在安全邊際時，應該賣出股票。

「投機家對各種新聞都感到興趣，但這並不表示，他會像證券玩家那樣，對任何新聞都有反應」，科斯托蘭尼指出，投資人必須能夠獨立思考，判斷各項訊息的影響程度，只有重大的訊息，動搖原本的預測基礎時，才會改變策略。

秘訣2、悠然買進、謹慎賣出。只有賭徒才會在股市上一擲千金，「分批買、分批賣」，才是所有股市贏家不變的法則，不只是科斯托蘭尼，日本股神是川銀藏也強調分批買賣的重要性。

是川銀藏曾提出「烏龜三原則」與「投資五原則」，但最重要的一條，就是股市不會永遠漲不停，每檔股票都有適當的價位，當股價超過應有的水準，就不應追高。是川銀藏把這些原則化做他自己的投資策略，認為「買進要悠然，賣出要迅速」，應該在股價低檔時，慢慢買進，而股價偏高時，就大膽地選擇賣出。

秘訣3、停利比停損更重要。投資有句俗話，「懂得買是徒弟，懂得賣才是師傅」，按照科斯托蘭尼的雞蛋理論，即便買到初跌段，總究會漲回漲升段；不過，如果始終不懂得，如何在漲升段賣出，獲利還是沒有辦法落袋為安，最後來去來是一場空。

所以，具備停利的勇氣，在適當的時候賣出，是投資人最需要磨練、學習的一堂課。不過，對於每個人停利、停損的限度都不一樣，每一檔投資標的也不一樣，端看是長期，還是短期投資，短期投資可能5％到10％就是停利停損的區間，而長期投資（約達1年至3年以上者）的區間多半設定在25％至50％之間。