美國努力撒錢改善通縮，中國努力緊縮壓抑通膨，東西兩強貨幣政策的衝突矛盾，短期內已讓黃金價格出現震盪。然而，台灣金控董事長張秀蓮認為，政策矛盾代表全球經濟前景不明，而經濟前景不明，黃金就仍有避險需求，中長期價格欲小不易。
編按：無疑地，二○○九年以來的貨幣寬鬆環境，是造就金價一路衝高的重要因素。美國日前宣布二次量化寬鬆政策，讓金價一度突破每盎司一千四百美元大關。然而，中國隨後宣布調高存款準備率，加重抑制通膨力道，這個明確的貨幣緊縮風向也讓金價在十一月中旬出現震盪。
美國努力解決通縮危機，中國面臨沉重通膨壓力，兩大經濟強權貨幣政策的矛盾，似乎讓衝高之後的金價進入了新的多空拉鋸階段，後市怎麼走？能見度忽然降低。
值此之際，《今周刊》特邀台灣金控董事長張秀蓮，從全球經濟環境的格局出發，分析金價未來的多空主調。在她看來，金價短線的確出現修正壓力，但就中長期而言，全球經濟仍然籠罩諸多疑慮，在這些疑慮沒有一一化解之前，黃金避險需求仍在，價格也就欲小不易。以下為訪談重點摘錄。
《今周刊》問（以下簡稱問）：金價突破一千四百美元大關之後出現壓力，這是一個中長期修正的開始，或者只是反映短期壓力？
張秀蓮答（以下簡稱答）：短線來看，金價自八月迄今已上漲兩成以上，而在美國聯準會宣布啟動二次量化寬鬆政策後，金價更在五個營業日之內上漲超過一百美元。在此之下，市場獲利回吐及技術性壓力加大，追高風險升高，目前處於高檔震盪，的確應該注意下修風險。
但就中長期來看，金價的上升趨勢仍然相當良好。目前歐美先進國家景氣前景不佳、新興國家又有通貨膨脹跡象，加上量化寬鬆政策可能迫使資金趨向風險性資產，金融市場過熱或泡沫風險升高。此外，包括主權債務危機、匯率戰爭及保護主義等隱憂加重，都會讓黃金的避險性買氣持續不墜，加上黃金本身長期礦產減少，供給緊縮，而新興國家民間投資及政府儲備對黃金的需求又增加，因此預料國際金價可望再續創新高。
黃金避險性買氣持續不墜
問：投資人現階段應如何定位黃金在資產配置中的角色？建議投資比重應該多高？
答：自○八年金融海嘯以來，黃金在投資組合中扮演避險工具的角色，日益受到重視。近期由於美國啟動第二波量化寬鬆政策，在市場持續注入充沛的資金，美元持續看貶，市場避險需求提升。
值得注意的是，這樣的避險需求不僅存在於一般投資者，隨著金價屢創歷史新高，各國央行也開始停售黃金，而在多數新興國家央行黃金占外匯儲備比重仍低的情況下，未來可望持續買進黃金。原則上，面對目前的經濟與金融狀況，投資人還是應該回歸黃金這項商品的基本投資價值，也就是先從防禦的角度來看待黃金。
基於防禦角度，我建議在投資組合中須保持一成以上的黃金部位。如果持有黃金不足的投資人，可衡量自身風險屬性，先運用黃金撲滿等定期買入方式建立基本配置，並可考慮在國際金價一三六○美元以下價位，逢低適時單筆買進黃金，以此降低投資組合的風險，增加抗跌性，並可搭上黃金多頭行情列車。
至於持有黃金配置較高的投資人，在超過投資組合一成以上的部分，可以考慮做調節性的獲利，黃金撲滿等定期買入的客戶，可以停利不停扣，而採單筆買進的方式，則可以在調節獲利後，逢低再適度買進。
問：就價位而論，對黃金後市的短、中、長期該如何判斷？
答：就技術線形觀察，未來一季金價有機會看到一四三○美元至一四六○美元。今年金價從二月低點一○四三．七五美元起漲以來，當金價與月線負乖離達到四％至六％時，即有買盤進場。未來金價若有拉回修正至一二八○美元至一三○○美元間︵目前月線約在一三六一美元），應是不錯的買進價位。
基於全球對黃金避險需求的增加，我們預期未來一年金價有機會看到一五○○美元的整數價位，而許多國際機構也樂觀預期未來一年金價有上看一五○○至一六○○美元的潛力。
對通膨預期將持續影響金價
問：接下來影響金價多空走勢的重點觀察指標是什麼？
答：美元指數和金價的負相關走勢，一直都是我們關注的焦點。當然，美國的貨幣政策、就業數據、利率走向等，也都有相當的影響。另外關於通貨膨脹的指標，像是生產者物價指數(ＰＰＩ)、消費者物價指數(ＣＰＩ)及ＣＲＢ商品指數等數據，也是我們持續追蹤的指標。
而就大環境來說，目前世界上各國所製造出來的超額流動性、對通膨的預期及地緣政治的不安（如伊朗核武問題或是南北韓關係等），都將是未來持續影響金價的重要因素之一。
目前金價依舊是呈現多頭排列，代表趨勢向上的格局仍未扭轉。不過，若要推論黃金價格將有上看兩千美元的實力，現在恐怕還言之過早。只能說，如果美國及歐元區景氣持續惡化、美國聯準會繼續推出量化寬鬆政策、油價及原物料價格持續向上攀升，在這些情況發生之下，金價當然有機會上看兩千美元。
