把握逢低入市的另一良機— 參透公司實施庫藏股護盤的背後目的

庫藏股特定用途：轉讓員工、股權轉換、銷除股份

簡單來說，庫藏股是指公司將已發行出去的股票，從市場中買回，並存放於公司，而尚未再出售或是註銷，它的特性和未發行的股票類似，既沒有投票權也沒有分配股利的權利，同時公司解散時不能變現。

根據證交法第28之2條規定與限制，庫藏股基本上有3大用途，第1點是留做轉讓、提供給員工的股份，有利於企業留住優秀人才。第2是為了維護公司信用及股東權益的必要性，而買回並辦理銷除的股份。第3為了配合附認股權公司債、附認股權特別股、可轉換公司債、可轉換特別股或認股權憑證之發行，作為股權轉換之用。

由於企業可以利用買回的庫藏股，之後提供投資人轉換或認購，因此就不需要再另外發行新股，達到節省時間與成本的目的。

實施庫藏股的主要目的：捍衛股價

對公司本身來說，買進庫藏股後可以運用註銷方式，達成減資的目的，解決股本過度膨脹的問題，也因為股本縮小而推升公司的每股盈餘。而當公司作出重大決策時，還能透過買回意見相左的股東股權模式，消除爭執讓公司順利繼續運作。

此外，買回庫藏股可以防止公司受到惡意購併，由於股份有限公司是印股票換鈔票，當然也能用鈔票換股票，而減少流通在外的股數，公司掌握的股票愈多，擁有的投票權愈大，掌控公司經營權的機會就愈高，這就是利用庫藏股進行資本結構的調整。

不過，庫藏股對於公司股價，在短線上也有相當程度的影響。第一是可以維持流動性，避免因遭遇系統性風險或其他因素，導致股價連續性無量下跌，卻在低檔沒有支撐力道，第二是達到捍衛股價作用，至少反彈機會相對較為濃厚，第三則可強化股東信心，減輕賣壓持續湧現的狀況。

買進庫藏股的評估方式：產業趨勢、財報

由於企業買回自家庫藏股，必須支付相當的金額，因此若操作不當，很可能會造成公司財務槓桿提高與營運風險提升，尤其是當公司欲買回股份，卻沒有閒置資金，反而舉債達成目的，對債權人包含銀行與購買公司債者，都會有負面的影響。

不過，對股東來說，實施庫藏股除了可增加每股盈餘，也須要面對流通量降低的風險。尤其，當買進庫藏股價格愈高，資本公積的減少金額愈大，股東權益就會減少。所以，對股東來說是利是弊，還是要視價格而定，只要是買貴了，就很難有好事發生。

庫藏股的實施如果主要是受到外在因素影響，而非公司內部財務結構出問題，將有機會創造出相對低點。因此第一步應該排除產業趨勢向下的公司，這些公司就算是實施庫藏股，也只能創造短線行情，後續仍然會隨營運狀況而走下坡。

再來，則必須要觀察公司財報，當中包含大股東持股比重、負債比例、營運狀況都是重點，接下來則可從消息、政策、籌碼甚至技術面來判斷，倘若都沒有太大的疑慮，且公司買進目的是為了員工，買進的勝算將可望再多幾分。

高股價企業買回庫藏股 象徵意義大於實質

如果想要投資實施庫藏股的公司，第一部必須要先了解該買進計畫，包含目的、預計買進股數以及價格區間，而接下來可從公開資訊觀測站，搜尋公司過往紀錄評估成效。而公司過往所留下的紀錄，就像是依循技術分析一樣，以史為鑑可以知興替，是選擇庫藏股的管道之一。

不過，這邊要特別注意的是，名列權值股與高價股的企業實施庫藏股，象徵意義大於實質意義！以昔日股王宏達電過去10次實施庫藏股為例，由於股王可享有高本益比，因此，買進價格大幅高於淨值，而預定買回股份占公司已發行股份總數比例都低於2%，甚至還因訂價過低而未實施。

由於當時宏達電在智慧型手機產業，具有高度國際地位，因此可以清楚看到在出現天價1300元之前，所實施的庫藏股政策，不論哪一次只要跟著買進都是對的，但是當蘋果與三星兩強占智慧型手機超過5成市占率後，宏達電股價也迅速下滑，而後實施的庫藏股，跟進買入則虧損機率大增。

投資人要了解到的是，實施庫藏股並非拉抬股價的萬靈丹，產業與公司發展才是長線布局的重點。所以當產業趨勢正確，公司財務狀況健全，仍具有競爭優勢時，如果只是暫時受到外在環境因素干擾，導致股價下跌，此時所實施的庫藏股政策，就很有機會出現在中長期的底部附近，可以視為相當不錯的買進訊號。

想投資實施庫藏股的公司 三個指標不可不知

1.過往紀錄中是否都會買足預定股數，如果有達到7～8成以上，則可列入名單之內，若都能達到百分之百，代表公司實施的誠意、捍衛股價決心，與對公司未來發展的信心。

2.可與公司淨值作比較，假設淨值高於股價時，表示此項庫藏股計畫有利於股東。如果跟過去歷史區間的股價淨值比、本益比相比，當前股價落屬於兩者低檔區者，相對都存在較大的投資空間與機會。

3.預計買進股數占公司總股數成數，依證券交易法規定不得高於10％，但是若要對股價有影響力，至少也應該高於3％以上，而比重愈高，則對股價愈能夠發揮激勵作用，止跌甚至彈升的效果也會更加強勁。