輕鬆解讀營收數字— 財報發表前後 搭上利多的黃金期

這些財報的公布和其他各國股市的制度相去不遠，只能算是「基本配備」，台股獨步全球的是：每月10日前還要公布上個月的營收數字，還有全年大大小小的法說會、重大訊息說明會，不少公司會提出對未來經營的展望與財務預測。這使得台股發布財報的頻率，高居全球之冠。

從季報檢視有無波段行情

對於重視基本面、財務面的投資人來說，台股的資訊相當完整，參考性也愈來愈高。因此每到財報公布前，法人的各種預測數字滿天飛，超出或不如預期的公司，股價都會提前反映，出現大漲或大跌；而財報正式公布後，法人還會視實際公布的數字，再做調整與最新評估，往往股價還會再反映一段。

那麼，投資人又該如何利用財報公布前後的時間點來操作呢？從發布財報的時間週期來看，由於每個月營收數字的起落，直接影響股價短線的波動，因此是短線投資者關注的焦點，有沒有「波段行情」，季報是觀察的重點；也是波段行情在基本面上的確認，中線投資者最重視的；而長線投資者則從半年報與年報中，觀察公司營運有無重大轉折與改變。

由於這些年來，「波段操作」是許多投資高手鼓勵的操作方式，也是法人操作的核心，從以上的分類可看出，季報發布前後可說是台股每年的「關鍵時刻」，也是台股的大事。

哪裡查詢最新財務訊息？

主管機關為了方便投資人隨時查詢公司最新的財務數字或訊息，特別設置「公開資訊觀測站」，網頁如下：http://mops.twse.com.tw/mops/web/t56sb01n_1

投資人只要輸入公司代碼，就可以查到該公司最新或歷史的財務資料，相當方便。

台股財報發布行事曆

一年之計在於春，第一季季報最重要

一般而言，法人最重視的就是第一季季報，其次依序是半年報與第三季季報。為什麼？「一年之計在於春」，很多公司在年初、甚至前一年年底，就會對今年的營運做出展望和預期，而絕大多數當然對未來的營運有信心，「畫個大餅」告訴市場，今年會做到業績如何如何、EPS（每股盈餘）又會比前一年成長多少。這時股價往往會一飛沖天、提前慶祝。

例如有的公司年初宣稱，今年EPS可達10元，比前一年大幅成長，股價也隨之大漲一段，結果第一季季報公布時，如果賺了2～3元，叫做「合乎預期」，將繼續觀察後續的狀況，股價大幅波動的可能性不高；如果賺了4～5元叫做「超出預期」，今年很有可能賺超過10元，這時股價就會繼續走高，法人也會紛紛發布上調獲利預估的報告。

但如果只賺不到1元，就是「不如預期」，除非公司能提出好的解釋，否則股價必定出現重挫，法人也會下調對該公司的獲利預估。如果這家公司經常這樣膨風灌水，公司的誠信出現問題，就可能被法人列為「拒絕往來戶」，產生長遠的負面影響。

因此，第一季季報的公布，可以用來初步檢視公司今年是「美夢成真」、還是「畫餅充飢」，其重要性可見一斑。而接著的半年報與第三季季報，則是持續追蹤前面合乎預期與表現良好的公司，是否能繼續表現良好。當然，也有公司年初表現平平，但年中出現轉機，這也會成為新的追蹤焦點。

優先掌握營收、毛利、EPS

那麼，公司公布的財務數字這麼多，到底該注意哪些呢？這裡有必要了解財務報表的簡單結構。

財務報表簡單結構 

*毛利∕營收＝毛利率

上圖是財務報表最簡單的架構，其中營收、毛利（率）與EPS，是最重要的3個環節。沒有營收，後面什麼都免談，因此每個月公布的營收數字，就是檢視公司營運好壞的第一步。

找到營收創新高的公司固然值得高興，但法人更重視的是「營收年增率」，從營收年增率不但可以觀察到公司和去年相比的成長力道，也可以看出在淡、旺季時公司的表現。因此營收年增率維持高成長的公司，往往最受到法人的青睞。

其次就是毛利（率），從這個數字可以初步知道公司賺了多少錢，如果公司在這一季沒有其他大筆支出的費用或是業外的盈虧，可以用本季的毛利參考上一季的費用支出，推算本季的營益，甚至EPS。當然在季報公布前，只能用上一季的毛利率來估算本季的毛利，所以毛利率也是個重要的參數。

毛利率也是法人選股的重要依據，一家公司如果成本太高，即使營收漂亮，但往往賺不到什麼錢，這類股票法人通常興趣不高，最明顯的例子就是NB代工類股，月營收頻創新高，但毛利率卻總在「保三」、「保四」掙扎，獲利當然大打折扣。而高毛利率，甚至毛利率能逐季成長的公司，則是法人的最愛。

至於EPS，重要性不言可喻。法人選股的核心，就是評估這家公司的本益比是否在合理範圍內。若是找到「高獲利、低股價」的低本益比公司，往往就是法人優先考慮買進或加碼的標的。

營收年增率&本益比如何計算？

年增率是相當重要且複雜的觀察指標，簡單來說，計算年增率最重要的目的是：了解成長的「力道」與「速度」。

以營收來說，本月營收年增率的計算方式為：

（本月營收總和∕去年同月營收總和）－1

你也可以延伸到本季、本年。或者是近三月、近半年、近一年的年增率，目的都一樣，觀察這段時間以來的成長速度：

近3月營收年增率＝（今年5、6、7月營收總和∕去年5、6、7月營收總和）－1

如果公布了8月營收，那近3月營收年增率就會更新為：

（今年6、7、8月營收總和∕去年6、7、8月營收總和）－1

近半年、近一年的計算方法可依此類推。

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本益比是指投資人買進股票的成本（股價），與公司每股獲利能力的比值。比值愈低，代表你投資的效率愈高。例如本益比15倍的意思就是：你每投資15元，該公司就幫你賺1元。所以一般來說，本益比低的公司，投資價值比較高。其計算公式為：

本益比（P∕E）＝股價P∕每股盈餘EPS

但本益比並不是適用於所有個股與產業。景氣循環週期較短的產業，如DRAM、TFT LCD、原物料、營建等，其獲利受景氣循環影響較深，相關廠商在景氣高峰時獲利驚人，但在衰退時也虧損的嚇人，因此不適合用本益比的方式評價，甚至還有專家建議，這類股票要「買在高本益比，賣在低本益比」。

營收公布後至財報公布前，可推估獲利

講到這裡，相信你已經了解財報發布的過程，與法人的思考邏輯，但你一定會發現，主管機關規定了財報發布的時程，但財報公布之前一段時間，股價往往已經開始反映財報的利多或利空，也許你認為是知道內線的人預先布局，但其實從前面的推演過程中，聰明的你有沒有發現，照著以上的推演過程，這些「內線」你也可以知道，而且方法並不難。

以目前的時間點為例，8月底將要公布半年報，目前大家都在追蹤第二季的獲利狀況。而6月份的營收數字已經在7月10日公布完畢。現在，你就可以試著將公司4、5、6月的營收加總，用第一季的毛利率與其他財務數字，推估出該公司第二季的獲利，進而做出投資決策。

可以確信的是，從7月10日起，所有的法人都會運用這個方法評估，進而汰弱留強，調整投資組合。如果你還在癡癡的等8月31日財報公布後才行動，不是慢了一大截嗎？當然，初期你的預估也許和實際公布的數字會有差異，但你若能從中找出誤差的原因，逐次調整，你的預測將會愈來愈準確。