今年美東時間3月2日，全球矚目的蘋果（Apple） iPad 2正式上市，蘋果執行長賈伯斯(Steve Jobs)在發表會上的舞台上說：「今年是iPad 2之年，我可不想錯過這重要的一天。」沒錯！蘋果的股票投資人也不希望賈伯斯錯過任何一場蘋果新產品發表會，因為賈伯斯的現身幾乎就等於蘋果股價持續上漲的保證。
我們把蘋果的股價拉回到賈伯斯2年前的2009年1月15日，他宣布將治療胰臟癌而暫卸蘋果執行長時的股價，當時蘋果的股價大跌而一度暫時停止交易，最後股價還跌了8％。
再往前一點，2008年全球金融風暴，蘋果的股價也從每股將近200美元，半年內就跌到只剩下100美元左右，跌幅高達50％。
蘋果股價走勢圖
資料來源：雅虎奇摩
現在蘋果的股價早已回升，並創下歷史新高點的350美元，但是由過去的股價走勢可知，即使是iPad、iPhone如此熱賣的績優股－蘋果股票，如果你在錯誤的時間點買進，一樣可能遭遇到賠錢的窘境。
投資中鋼一樣會賠錢
國外的例子或許太遙遠，我們再舉台股的老牌績優股－中鋼為例。從下圖可知，中鋼近年來的天價在55元，最低價約在19元。
中鋼近年來股價走勢
如果你是在3年前的最高點54.4元買進中鋼股票，即使近年來每年都可享受到約1~3.3元的現金股利、0.3~0.5元的股票，你持有中鋼的平均成本也只不過壓低到每股41.87元。對照目前的中鋼股價約34元，每一張中鋼股票還是讓你賠了錢。
中鋼近年來配息、配股狀況
| 年度 | 現金股利 | 股票股利 | 合計 |
| 2010 | 1.99 | 0.50 | 2.49 |
| 2009 | 1.01 | 0.33 | 1.34 |
| 2008 | 1.30 | 0.43 | 1.73 |
| 2007 | 3.50 | 0.30 | 3.80 |
資料來源：台灣證券交易所
許多投資人看到這裡，一定會有一堆疑問，為什麼全台灣最大的鋼鐵廠，又是享有獨佔地位，唯一供應台灣鋼鐵業上中下游原料的中鋼，長期投資了3年多，卻還是賠錢了近兩成呢？
退潮才知誰在裸泳
答案還是買進時機點的問題。華爾街股市已經100多年，裡面的券商常流傳著許多經典的名句，其中一句巴菲特經典名言「海水退潮後，你才知道誰在裸泳」最令股市投資人莞爾一笑。
這句話的意思是，股市大漲、多頭氣氛濃厚的時候，好股、壞股都會跟著上漲；但是當股市大跌、資金退潮，空頭市場來臨時，好的績優股有業績撐住股價，但是壞的企業就會原形畢露，股價自然禁不起考驗而大跌，這一類個股就是這句華爾街名言所指的混水摸魚的「裸泳股」。
這裡並不是要大家不要去買績優股，而是要讓投資人想想，如果你是長線的投資者，你是要在股市低迷的全球金融風暴時進場買中鋼？還是市場一片看好的情況下買進中鋼？
其實，以上問題的答案已經很明顯。不論這支績優股有多麼好，長線的投資人唯一要掌握的訣竅，仍然在於買進的時機點（例如一週成交價及成交量開始反轉向上時，或大盤的成交量連三天不再創新低時），而不是拘泥於1元或2元股價的漲跌價位。
選寡佔或獨佔的股票
至於要如何檢視好的績優股？要回答這個問題之前，我們不如先來看看股神巴菲特(Warren Buffett)認定：一支績優股的必備條件有哪些？
巴菲特推崇「價值投資」，過去他接受媒體專訪時都談到，他只投資能創造出現金流的標的，而且是市場獨佔或寡佔地位的股票。例如可口可樂、美國運通銀行、鐵路公司伯靈頓北聖大非 (BNSF，Burlington Northern Santa Fe)。
其中，巴菲特執掌的投資公司波克夏哈薩威 (Berkshire Hathaway)，在2010年所收購的美國第2大鐵路營運商伯靈頓北聖大非，才持有1年多的時間，就已經獲得這家鐵路公司給的22.5億美元的股利。伯靈頓北聖大非鐵路公司不是全美最大的鐵路公司，但是一樣符合「寡佔市場」的選股要件。
從以上的選股可知，巴菲特眼中的績優股大多是能自訂價格（例如食品價、鐵路價），不受原物料價格左右其獲利的個股。
小心原料成本侵蝕獲利
反觀中鋼雖然是傳統的績優股，但卻也是不折不扣、依賴原物料甚深的個股，因此只要鐵礦砂或煤礦產量供應不足，或是價格飛漲，就會立即影響到中鋼的獲利，中鋼當年度的股價自然好不起來。
再以今年2月底中鋼宣布調漲盤價的例子來看。中鋼宣布調漲盤價，將4、5月各項鋼品內銷價格平均每公噸調漲新台幣2811元，調幅12.1%。
但是中鋼股價卻還是紋風不動，股價從33元最多小幅上漲到34元左右，就又立刻回到33元的起漲區。原因就是這次的盤價調漲不是下游需求殷切，供不應求，而是因為上游的鐵礦砂及煤礦價格上漲，中鋼不得已非得反映成本所致。
這種因為反映成本而調漲的盤價，其實對公司的獲利挹注並不大，如果鐵礦砂及煤礦等原物料的價格上漲幅度高於盤價上漲的幅度，反而對公司的獲利不利。
中鋼近年來的獲利成績，就是因為本身受限於無法掌握太多的鐵礦砂及煤礦等原物料，以致於大部分的獲利都被這些不斷上漲的原物料成本給吃掉了。正因為這項成本不易控制，使得中鋼的股價較不具有想像空間，所以中鋼的本益比一直處於10倍左右的局面。
選具垂直整合效益的個股
反觀同樣是與原物料價格有關的台塑集團股票，由於台塑集團的經營階層很早就看出塑化產業深受石油、乙烯、PVC粉等原料價格及供應的波動影響，使得每年的獲利成績容易出現暴漲、暴跌。
台塑集團多年前即不斷往塑化原料上游的領域發展，不但成立了台塑石化公司，直搗塑化產業中最重要的煉油、乙烯原料等提煉事業，與中東國家合作各項原油探戡、開採等工程，更在大陸不斷發展「大乙烯計畫」，目的就是希望能將原物料價格波動等不確定因素降到最低。
影響穩定獲利的原料成本因素降低了，每年可以配發的股息自然更穩定，台塑集團的股票也因此更受投資人青睞。所以不只台塑集團的各個股票，包括台塑、南亞、台化、台塑石化的配息高過中鋼很多，股價更是中鋼的2~3倍，本益比及股價的活潑程度也較中鋼等傳統績優股來得高。
中鋼及台塑集團個股比較表
|
公司 |
去年每股盈餘 |
本益比(股價/每股盈餘) |
|
中鋼 |
2.83 |
12 |
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台塑 |
7.51 |
13 |
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南亞 |
5.2 |
15.8 |
|
台化 |
8.38 |
12.35 |
|
台塑化 |
4.33 |
21 |
資料來源：台灣證券交易所
其實台灣股市現在能被稱得上是績優股的個股相當多，包括台積電、宏達電、裕隆、電信類股的中華電信、台灣大、以及亞東集團的遠東新等皆是，並不是只有傳統產業的績優股才是最佳選擇。
但總括而言，不論是傳統老牌績優股或是科技新興績優股，其股價都會隨著大盤及股市樂觀與否而漲漲跌跌，投資人不想被績優股套牢，除了要把握前述的買進時機之外，更要慎選具有長久獲利、垂直整合效益、寡佔或獨佔的個股，才是投資績優股的致勝之道。
