美股進入「多事之秋」，華爾街眾家投資大戶怎麼因應？從最新持股動態可以看出，保守謹慎，已是這群A咖的基本原則。
他在八月十五日的這句說法如果成真，代表衡量市場恐慌情緒的VIX指數，會在十月底達到六十。六十這個數字，是二○○八年金融海嘯時的恐慌指數水準；金融海嘯後至今，也從來沒有再次看到過。
提早縮表？ i8登場？ 九月局勢難料
以目前市場氣氛來看，恐怕沒有多少人會把麥克唐納的「鬼話」真的放在心上，不過，他的理由卻不見得毫無道理，「最近市場的波動，像是在警告投資人：將有大事要發生了。」他說。
時序來到八月底，在進入九月之後，全球金融環境的確可能迎來一個「多事之秋」。首先，先前已有不少金融機構預測，美國聯準會可能提早在九月開始啟動「縮表」，也就是開始縮減資產負債表，逐步收回市場資金，衝擊金融市場。
再來，蘋果公司預料將在九月發表「十年一見」的重量級新機iPhone 8，在話題熱炒大半年之後，屆時會不會遭到「利多出盡」解讀，連帶衝擊科技類股整體氣勢？別忘了，今年美、台兩地股市的火力，與科技股絕對脫不了關係。此外，美國升息、川普行情能否延續、地緣政治風險，也都將在接下來的幾個月內陸續「見真章」。
面對這樣一場梭哈牌局，你固然無法提前預知每一樁「大事件」掀開的底牌究竟為何，但是，卻能知道牌桌上精明幹練的A咖玩家們，正在用什麼樣的心態揣測這場牌局接下來的凶險程度。
八月中旬，華爾街大咖們陸續依規定上繳他們的「13F」表格，完整揭露上半年底手中持有美股（包括各類指數基金）的狀況，細究這些頂尖高手的持股布局與變動狀況，某種程度，就能掌握他們對未來市場動向的心態與謀略。
所謂「13F，是指每季結束四十五天內，持有市值一億美元以上美股部位的機構投資人，必須上報美國證券交易委員會的持股表格。雖然有四十五天的時間落差，但因為這類投資大咖對自己的布局看法，通常不會在短期之內完全翻盤，因此就「洞悉A咖看法」的角度而言，仍然甚具參考價值。
價值，一方面來自於這些金融巨鱷的資金流向，本來就有引導個股、市場漲跌的能耐；另一方面，也在於他們的投資績效表現，整體而言，的確亮麗得讓人幾乎無法直視。
根據統計資料，大咖們填入「13F」表格內的股票、股數，在金融海嘯後的○九年第一季總市值約達八兆美元，到了今年第二季的最新數據，市值已經翻了兩倍，達到二十四．三兆美元。
對比今昔數字，一方面說明他們的資金實力與影響力，另一方面，也能多少凸顯A咖們讓手中財富不斷翻升的操盤功力。
八月十五日，是上報「13F」表格的最後一天，這群富豪手中上半年底的持股狀況，究竟透露了什麼樣的重要訊號？首先，從對美股的整體後市看法開始分析。
「春江水暖鴨先知」，這句話用在華爾街投資大亨們對美股走勢的判斷上，絕不為過。攤開歷史數據，在二○○八年的資料中，自第二季開始，對美股「淨賣超」的投資大亨快速增加，也就是在當年的三月到九月間，這群大咖大量賣股，到了第三季末的九月下旬，眾所皆知，雷曼兄弟破產，金融海嘯席捲全球。
川普行情破功？ 大亨賣股多過買股
而就近期數據來看，去年第四季，華爾街大亨當季「淨買超」者超過「淨賣超」者多達一二三人，顯然成功布局了第一波的「川普行情」。不過在進入今年之後，隨著新總統川普的政策推動愈見蹣跚，認為「川普行情終將破功」的大咖也愈來愈多，連續兩季，賣股多於買股的投資人都相對較多，顯示這群富豪對美股後市，多數恐怕抱持著相對保守的態度。
另一個值得留意的指標，是持有「美股指數基金」的狀況。即使美股至今仍然牛氣逼人，但有資格填寫「13F」表格的眾家大咖們，在第二季卻是整體減持SPDR標普五百指數ETF。據統計，比起第一季季底，持股總數減少了九．一％，減碼六千七百萬股。
對比今年第二季標普五百指數漲幅超過二％的表現，大咖們的整體持股不增反減，更加凸顯這群人的謹慎態度。而在眾多賣家當中，又以全球最大避險基金「橋水資本」（Bridgewater）最具代表性。
總管理規模達到一千六百億美元的橋水資本，創辦人是赫赫有名的雷．達里歐（Ray Dalio），據《富比世》資料，目前身價一七○億美元。他曾在二○○七年七月對自家客戶發布警訊，提早預言美國將出現次貸風暴；也曾在去年底高調表示：「川普政策將引發市場的『動物本能』，帶動美股走勢。」因此賭對了第一波的川普行情。
但在今年第二季，他所主導的橋水資本，卻大舉減碼SPDR標普五百指數ETF部位，幅度約達五．一四％，是持有總額減少最多的標的。
近來，達里歐幾次公開喊話都隱含著濃濃的示警意味，屢屢提醒市場美股過熱。有趣的是，另一避險基金A咖大衛．泰普（David Tepper），雖然在公開場合樂觀表態，「美股沒有估值過高的問題」，但在今年第二季，他暗地裡卻將手中的標普五百指數「買權」全數出清，成為他減持金額第二大的標的。
後市「不看多」 大舉重押黃金ETF
出清指數選擇權的買權，就算不能說是「看空」後市，至少也可解讀為「不看多」；至於用選擇權「賣權」強力表達看衰後市的大咖，當屬金融大鱷索羅斯（George Soros），這位老兄自去年以來一路看空美股，至今還沒從中占得便宜，儘管如此，在今年第二季，他的動作看來仍是堅定不疑的「死空頭」。
索羅斯的投資眼界一向遍及全球，根據美國證監會資料，他目前押在美股相關的部位約占總資產一五％，但持股相當分散，共有二○三檔。
在這許許多多的標的之中，光是美股指數選擇權賣權，就占了前四大資產的其中三席，除了標普五百指數賣權之外，還包括那斯達克一百指數、羅素兩千指數的賣權。
回頭來看避險基金龍頭達里歐的動作，近來他除了警示美股過高，也建議投資人應把美國與北韓之間的地緣政治風險放在心上，建立更多黃金部位。不像泰普的說一套做一套，從第二季的動作來看，達里歐的確已經重押黃金，對SPDR黃金ETF的持股，從第一季的零，一舉提升到五十七萬股以上，總值超過六千八百萬美元。
「面對地緣政治風險，我們都必須用最謙虛的態度因應。」他強調，除非你有特殊內線消息能夠知道事件未來發展，否則，「你必須保持流動性、不重押任何一個經濟體，並且保有五到一○％部位的黃金，如果情勢發展惡化，這是唯一能夠受惠的資產。」他說。
事實上，今年第二季除了達里歐大買黃金，所有必須填寫「13F」的A咖們，對黃金的態度也傾向樂觀。據統計，這群投資龍頭在第二季持有SPDR黃金ETF的總股數超過一億股，較第一季底增加了五．一％。此外，持有iShare黃金基金的狀況，更是比第一季底加碼了十三．五％以上，達到三．四億股。
就目前情況來說，加碼黃金的最大風險，就是聯準會透過升息、縮減資產負債表的手段緊縮貨幣，進而造成美元升值，黃金相對跌價。精明的華爾街A咖們當然知道這層風險，但他們心中顯然認定，在地緣政治與美股回跌風險雙雙升高之下，目前價位不高的黃金ETF，已是值得重新進駐的資金避風港。
美升息免驚？ 「放空之神」緊握黃金
在扣除資產管理公司之外，美國「放空之神」約翰．鮑森（John Paulson）的避險基金的「鮑森公司」，是填寫「13F」表格的眾家大咖中，目前持有SPDR黃金ETF部位最多者，持有市值達到五．一五億美元，占鮑森公司總資產的七％以上。
持有大量黃金ETF，鮑森的動作對金價走勢動見觀瞻，但必須強調的是，鮑森近年來的操盤績效可用「奇慘無比」形容，在一四年第三季，他在「13F」表單上申報的投資部位總市值仍有二四○億美元以上，到今年第二季，已經剩下七十四億美元。
不過，這位曾經雇用聯準會前主席葛林史班（Alan Greenspan）、在○八年金融海嘯後暴賺四倍的放空之神，對各種災難級危機發生機率的掌握度，仍然受到市場重視。今年第二季，鮑森手中維持高檔的黃金ETF持有部位，固然沒有加碼，但也沒有減碼，看好黃金的背後，一方面代表地緣政治風險還不到警報解除的時候；另一方面，也代表聯準會升息的步調，有可能受到美股回跌的牽制。
聯準會的升息動作會不會如鮑森的預期「雷聲大雨點小」，九月以後可見分曉，但九月另一場重頭戲，更是攸關美股後市，那就是蘋果發表新機之後的市場反應。
雖有巴菲特加持 大咖冷看蘋果後市
在「13F」表格上報截止日後，各界把目光聚焦於股神巴菲特「出清奇異、加碼蘋果」，但如果從整體資料來看，華爾街A咖們對於蘋果後市，恐怕是負面多於正面。
據統計，蘋果雖然還是大咖們持有最多的股票，但今年第二季持有蘋果股票的家數比第一季減少了○．八％，把蘋果放在前十大持股部位的機構，更比前一季減少了五．六％。在整個第二季期間，有一三一八家填寫「13F」表單的投資機構選擇減碼蘋果，加碼的僅有八二○家。整體來說，持股總數比第一季底減少了二．二五％。
好消息是，在今年帶領美股一路上衝的「五大尖牙股（FAANG）」，（臉書Facebook、蘋果Apple、亞馬遜Amazon、網飛Netflix及谷歌Google）除了蘋果與亞馬遜之外，對華爾街大咖來說，其他個股目前看來大抵都還保有一定的魅力，減碼幅度相對有限。
由此來看，眾家富豪還沒有把高盛證券先前提出的「科技股泡沫」當成一回事。只不過，當這群投資大師紛紛看淡美股整體後市，且開始大舉加碼規避風險的黃金資產時，接下來的美國與全球整體金融環境，恐怕還是必須謹慎因應，就算「萬聖節前恐慌蔓延」的預言不會實現，居高思危的態度，總還是需要放在心上。
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