「一帶一路」帶來長期利多，印度、印尼、巴西內需商機龐大，科技股有機會成為多頭引擎。專家也提醒：匯率與原物料價格仍是左右資金流向最大變數。
新興市場話題，在今年上半年持續延燒，巴西、印度推出財政、貨幣改革皆見成效，接著人民幣五月底上演反彈行情，中國股市可望在六月二十一日納入MSCI新興市場指數，帶來新一波利多。
然而，這份令人振奮的經濟展望報告，書皮卻印上令人心驚的標題：「脆弱的復甦」（A Fragile Recovery），報告更直言，「現在正是新興市場和發展中經濟體評估自身脆弱性和加強抵禦政策衝擊的時機。」
這句話，不僅是新興市場國家的挑戰，也是投資人布局相關題材前，必須做的功課。
風險：匯率、原物料最關鍵
五月十八日，巴西總統塔梅爾爆出向企業要求「封口費」的醜聞，股市單日狂瀉八．八％，政治風險對新興市場國家，向來被視為波動主因之一。
但施羅德目標到期債券基金經理人王瑛璋提醒，政治事件引發的短期市場震盪，除非造成制度性的顛覆，最終仍將回歸經濟基本面。以巴西為例，IIF（國際金融協會）就發現外資在五月十八日股匯崩跌後，持續買進，震盪反而帶來逢低承接的時機點。
因此新興市場投資人應該注意的風險，並非短期的政治事件，而是可能逆轉市場資金流向的指標，也就是「匯率」與「原物料價格」。
匯率部分，王瑛璋警告，如果美國聯準會升息與縮減資產負債表（Balance Sheet）的幅度，遠大於市場預期，屆時可能引發美元走強，進而逆轉資金動向，再度流出新興市場，壓抑今年已緩步彈升的匯率。因此美國聯準會的動作，將是基金投資人必須注意的首要指標，一旦鷹派抬頭，升息腳步快於市場預期，投資人應該做好調整新興市場資產，甚至減碼的準備。
不過，財政基本面改善，乃是新興市場浮現長線投資價值最重要理由。富蘭克林投顧協理梁珮羚解釋，從經常帳餘額來看，部分新興市場大國的赤字率已經有明顯改善。以拉美第一大國巴西為例，其經常帳赤字佔GDP比率從二○一四年的四．二％，在今年預估削減到一．三％；另外東協第一大國印尼，也可望從一四年的三．一％，下滑到一．九％，再加上新興市場實質利率仍高，具資金吸引力，升息對導致外流的壓力可望減輕。
匯率與原物料價格，一向是影響新興市場行情的兩大變數。因此，布局新興市場時，穩健型投資人，應避免集中特定主題，或單一國家產品。另外，如果這兩大前提出現變數，市場風向自然也將改變，屆時投資人應重新檢視資產配置，減少對匯率與原物料價格敏感度較高的新興市場標的。
儘管風險不低，操作也較複雜，但新興市場的高成長、高波動性特性，仍是想追逐高報酬投資人值得嘗試的機會。著有理財書籍《誰偷走你的獲利》，祺縉國際管理顧問公司董事長陳志彥認為， MSCI新興市場指數今年以來已經成長七％，過去一年漲幅更來到二七％，「就像爬山一樣，現在可能連半山腰都還沒到。」
贏面：股價便宜 基本面好轉
關於新興市場，有幾個值得投資人關注的數字：從市場價位的評價指標本益比（P／E）來看，截至五月三十一日為止，新興市場席勒本益比僅十三倍，相對美股的二十九倍，確實便宜許多。
另外，從基本面來看，新興市場經濟體質也逐步改善，根據湯森路透I／B／E／S調查顯示，新興市場預估一七年企業獲利成長率來到一八．四％。再加上經常帳赤字占GDP比率逐漸改善，帶動資金流入新興市場。國際金融學會資料顯示，截至五月三十一日為止，新興市場已維持連續六個月的資金淨流入，平均每月超過兩百三十億美元，是一四年十一月以來首見。
然而，近期新興市場有什麼值得關注的題材？陳志彥指出，中國近期帶動「一帶一路」話題，表示將持續投資東南亞國家基礎建設，是他最期待的長期利多。
梁珮羚則建議，可以考慮具有內需市場龐大的印度、印尼與巴西，因為內需機會高於貿易題材，對於貿易保護主義的防禦力也較強。
另外，富蘭克林坦伯頓新興國家基金經理人伽坦．塞加爾認為，科技類股可能成為未來新興市場的多頭主流引擎。事實上，目前MSCI新興市場指數權重，科技類股已經來到二十四％，原物料與工業則從二○○七年最高四十％，現在不到二十％。包括中國、東南亞在內的新興亞洲，或是俄羅斯、南非與阿根廷，當地線上遊戲、社交平台或是網路購物產業發展相當迅速，提供另一個分散投資的途徑。
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