負利率趨勢下，無風險商品價格變得昂貴，也讓部分人意識到新興股市價值，並沒那麼糟。
過去二個月，有些聰明錢已開始瞄準這個讓人又愛又恨的市場。
一次讓他單筆獲利三成、加上定期定額部分報酬率近二○％，完美出場；另一次卻讓他苦熬六年，虧損最慘時，還一度向知名基金達人求救，達人告訴他：「你那麼辛苦地撐過左邊（股市下跌段），現在放棄就等於認賠，但累積了這麼低的單位成本，不就是要等到行情反轉時，好好收割一番。」
這句話言猶在耳，但三年過去，張先生手上的新興市場股票基金報酬率還是負數。「明明用同樣的基金篩選原則，怎麼最後投資結果，一個進天堂，一個入地獄？」他自認挑選標的條件嚴格，不只看短期績效，更重視中、長期經理人操盤功力。
不畏市場雜音 連續九周資金流入
「十年前，第一次投資基金，當時受到金磚四國報導影響，對新興國家充滿樂觀期待。我在網路上做了些功課，選定某檔全球新興市場基金，這檔過去口碑一向不錯，看了中長期績效後，更確定我的選擇。」張先生回憶，他先是趁市場回檔之際單筆投入，接著又以定期定額方式，每月扣款；到○八年金融海嘯前，他就將兩筆資金陸續停利、落袋為安。
慶幸自己躲過金融風暴，張先生對自己的投資眼光感到自信。眼見新興市場在各國聯手救市，逐漸恢復活力，他鎖定具有成長爆發力的拉丁美洲中小型企業。
「這檔基金不但短中長期績效亮麗，更有基金獎肯定，配合拉美市場經濟復甦、舉辦奧運等題材，前景一片看好。」約莫六年前，他這樣告訴朋友，但扣款至今，他的對帳單上報酬率從未出現正數，至少到七月底都還虧損近二成。現在，張先生對新興市場股票態度，可用「哀莫大於心死」形容；「不要以為成功的投資模式可以複製」，成了他長年與新興市場奮戰最深的體悟。
但話說回來，張先生的「心死」，或許正是中、長線投資人的獲利「指標」。
「美國整體經濟數據維持強勁走勢，為聯準會九月升息，提供強而有力的依據；加上近期多位聯準會官員談話，表現較鷹派，升息與否再度干擾市場情緒，全球資金轉趨觀望。」摩根多重收益基金經理人施厚德（Michael Schoenhaut）話鋒一轉，「但全球新興市場卻不甩這些雜音，連兩周吸金力稱霸全球，且連續九周資金流入，創近兩年淨流入最長周數。」
長期、緩慢地布局全球新興市場，說明了有部分「聰明錢」，現正趁著市場擁抱成熟國家債券商品之際，悄悄地回頭，瞄準價格基期相對較低，且基本面大幅改善的新興市場股票。
貝萊德集團全球首席投資策略師董立文（Richard Turnill）指出，根據EPFR Global數據顯示，自英國脫歐公投後，有逾八十億美元資金流進配息型股票；不過相較殖利率，我們更喜歡成長型公司，像新興市場股票，近期雖有資金進場，但還未受市場追捧、且評價合理，未來有一定「吸金力」。
如果，你想跟著聰明錢卡位，又擔心聯準會升息，及十一月美國大選變數，不妨調整一下過去挑基金的習慣，以「耐震力」取代績效排名。根據晨星基金評比公司顯示，過去三年，MSCI新興市場指數有五段區間，指數跌幅逾一成；包括美國聯準會宣布QE（量化寬鬆政策）退場、中國股市暴跌，及美國正式升息等重大事件，皆涵蓋在內。
這五段區間，市場環境險惡、對經理人操盤功力考驗也最大；但有九檔基金，在這五波猛烈下跌段中，不但績效皆贏過MSCI新興市場指數，且每一段區間報酬率，也在整體新興市場股票型基金之上，稱得上是「逆市佼佼者」。
「逆市佼佼者」基金布局首重當地消費力
其中，凱基新興市場中小基金經理人陳沅易表示，基金績效不受大盤影響，最重要原因，在於這檔基金不會照著MSCI新興市場指數布局。所有個股，都必須符合兩大原則，一、受惠內需消費成長；二、受惠美國經濟復甦。
「相較新興市場指數，我就加碼了印度、印尼兩大內需市場；特別是印度，在新任總理莫迪上台後，好像看到了從前蔣經國總統時代，對台十大建設的影子。未來新興市場消費力，將從上流階層往下蔓延至一般民眾，這樣的內需爆發力，才是新投資趨勢。」他說。
富蘭克林華美新興市場股票組合基金經理人陳韻如也指出，○二至○八年，新興市場屬「初放式」階段，受惠經濟成長，各行各業全面性大好，其中又以大型企業崛起速度最快。「但隨著新興市場經濟成長減緩，過去以能源、原物料出口為主的投資優勢，早已被『質的轉變』所取代。」
像群益新興大消費基金經理人洪玉婷，近期就赴上海參加中國消費趨勢論壇，想進一步掌握當地市場發展。
她表示，「先前因中國禁奢打貪，白酒市場及澳門賭場生意受到不小衝擊，但近來有回溫跡象，主要原因不是打貪鋒頭已過，而是一般人的消費力崛起，填補了原先缺口；還有像是教育市場，對中國父母來說，價格敏感度低，對小孩投資不手軟，較不受景氣影響；另外，巴西的藥局通路連鎖店，獲利成長也相當不錯，都是大消費基金布局重點。」
一二年後，新興市場股票乏人問津；在日本、歐洲負利率趨勢成形後，無風險商品價格變得昂貴，也讓部分人開始意識到新興股市價值，或許沒那麼差。不論如何，先學會控制下檔風險，再爭取超額報酬，基金投資才能抱得安心長久。
▲點擊圖片放大
