三個月推升逾千點 須開始留意高檔風險 外資要落跑了？四指標看台股後市

傳統二十四節氣中的「立秋」剛過，原本炎熱的天氣逐漸轉涼；而從五二○新總統就職以來、大漲一千一百點的台股（未計算除息因素），似乎也到了應該「秋收」的季節。

五月十九日，大盤收在八○九五點，一路走高到八月十日的九千二百點，市場戲稱達成「九二共識」。這波台股大漲，主要來自外資熱錢的貢獻，這段期間的買超金額累計超過三千億元，期貨淨多單則維持在六、七萬口水準。另外，新台幣從三十二．八元（兌一美元）升到三十一．二元，升值幅度近五％。外資可說是股、匯、期三市都大賺，成為最大贏家。

至於本土法人投信和自營商，表現平平；反觀散戶參與並不積極，融

資僅小增三十億元，餘額仍在一千三百億元的歷史低檔區。也就是說，後市漲跌的主導力量，仍必須留意外資動態。
 

一、新台幣是否走貶

追蹤外資最敏感的指標，莫過於匯率變化。八月十七日，央行開始引導新台幣貶值一．七二角；八月十九日更爆出近五個月大量，並重貶達二．○八角，為本波台股上漲以來首見現象，引發市場對外資將撤出台股的疑慮，暗示「資金行情」可能告一段落。因此，接下來新台幣的走勢，是投資人必須觀察的第一個方向。

國際熱錢習慣短線進出，投資人應留意外資何時「變臉」。（攝影／唐紹航）
 

二、大立光、台積電後市

八月以來（截至十九日），外資買超六二八億元，指數卻是負報酬，出現「漲不動」的鈍化現象；市場上除了官股券商賣超外，還有誰在供應籌碼，令人好奇。而外資買進的重量級指標股大立光（三○○八），八月十八日除息六十三．五元後反向貼息（除息後，不但沒有回補除息差價，反而下跌），顯示股王也高處不勝寒；八月八日創下的三九四五元，可能是近期的相對高點。

大立光七月營收雖然月增二八％，不過累計前七個月營收，較去年同期衰退二三％；另一檔外資青睞的重量級個股台積電，目前持股比率幾乎八成，但七月營收意外下滑，累計前七個月營收也較去年同期衰退一．三％。接下來iPhone 7拉貨力道如何，將決定外資對這兩家公司後續態度，是投資人必須觀察的第二個方向。

上市櫃公司甫出爐的第二季獲利為四一六六億元，年減一六％，年減幅度連續四季達二位數。累計上半年獲利為七六八三億元，較去年同期減少二一％，主要是蘋果供應鏈、面板觸控、海運等族群業績不如預期。由於第四季是許多產業淡季，全體上市櫃公司今年獲利能否比去年成長，進而支撐股價和指數，第三季將是關鍵。
 

三、上市櫃公司「匯損」

然而第三季以來，新台幣升值約三％，成為影響外銷出口廠商獲利一大變數；再者由於台商多半在中國設廠，人民幣是否再次貶值，也不可輕忽，例如英業達（二三五六）上半年就因人民幣走貶，提列損失九．六億元，侵蝕每股純益○．二七元。因此，第三季上市櫃公司「匯損」多寡，是投資人必須觀察的第三個方向。
 

四、美國二次升息時機

雖然美國FOMC（聯邦公開市場理事會）七月的會議紀錄裡，對於升息一事，仍然呈現鴿派看法；不過，舊金山聯邦準備銀行總裁威廉斯（John Williams）等幾位聯準會官員，近期相繼發表言論，認為升息條件已經成熟。

由於美國過去三季延後升息，導致熱錢在全球股市狂歡，因此F OMC何時決定二次升息，是投資人必須觀察的第四個方向。

相對於台股漲幅可觀，市場獲利了結氣氛升溫，對岸的深滬股市正在蠢蠢欲動。八月十六日中國國務院宣布深港通前夕，由於消息提前走漏，上證和深圳各大漲二．四％及二．八％，台灣相關ETF（指數型基金）也跟進大漲，並占總成交值一五％；而陸股人氣亦出現回籠，量先價行下，市場對後市開始轉趨樂觀。

從元月觸及「熔斷」機制以來，陸股在低檔已整理達七個月之久：倘若從去年六月股災起算，修正時間也已經長達一年。在深港通、養老金入市、供給側改革等題材激勵下，深滬股市底部逐漸成形，是接下來資金可以考慮逢低轉進的標的。