台股站上高檔區間，反向型ETF交易熱絡，成交量再爆量創高。伴隨市場的避險、套利需求增加，接下來該如何操作、留意哪些限制，投資人不可不知。
不過，根據歷史統計來看，大盤指數在九千點以上，無疑都是相對高檔區間，投資人如何適時調整策略，甚至居高思危、增加避險部位，是現階段應該考慮的布局方向。
從數據面來觀察，連結台股的兩檔反向型ETF（指數股票型基金），包括一四年掛牌的元大台灣五○反一（○○六三二R），目前規模已有五三○．七四億元，兩年間成長逾三十六倍；甫發行的國泰台灣加權反一（○○六六四R），以追蹤台灣加權指數為主，涵蓋的公司更廣，相較台灣五十指數僅涵蓋五十檔個股，更能達到追蹤誤差小、波動性高的特點，未來也有機會將規模持續擴大。
但值得留意的是，反向型ETF上路後交投日益熱絡，但僅代表有避險需求的資金，終於找到適合商品，不能單以此現象，作為判斷台股多空的依據。
例如，近期反向型ETF連續出現賣盤，當中有部分，其實是法人利用溢價套利的結果；也就是向基金公司以淨值申購，再到集中市場以市價賣出，賺取中間價差來套利，並非看多或看空行情。
跑短線〉 明確拉回就搶進
國泰投信ETF團隊基金經理人游日傑表示，投資人在觀察多空變化時，最好能進一步搭配法人期貨未平倉口數、現貨的買賣超狀況，增加判斷準確性。
- 未平倉口數（Open Interest，OI）：收盤後，期貨結算機構統計市場當日未結清的買進部位或賣出部位的總和。
至於大盤指數站上九千點後，如何搭配槓桿及反向型ETF來擴大投資組合獲利，或是達到保護的效果，建議可有以下三大策略。
「現階段台股忽然反轉機率並不高。」游日傑認為，外資在期現貨同步作多，代表散戶參與度的融資餘額水位並未過高，且台股除權息旺季尚未結束，資金行情有機會再延續，空手的投資人，還是可利用槓桿ETF做短線操作，放大資金效率。
同樣的，若純粹以交易為目的進出反向型ETF，則建議在大盤明確拉回，或是出現如爆量長黑、外資連續賣超且單日金額在五十億元以上、融資餘額增加過快等過熱訊號時，再來做波段操作。
但要留意的是，槓桿、反向型ETF均有複利效果，若以短線進出為操作策略，一旦行情走勢不如預期，就要果斷停損、停利。
另外，資金行情未歇，伴隨大盤指數逐步墊高，儘管市場並未出現反轉訊號，但基於避險考量，也可酌量分批布建反向型ETF，規避大盤可能拉回的風險。
買波段〉逢高建避險部位
舉例來說，台股從元月的七六二七點起漲至今，漲幅逼近兩成。如果有持續參與台股投資，定期定額買入台股基金、或是手握強勢個股的投資人，預期帳面上已有不錯的獲利表現。
若是擔心強勢股波動劇烈，或是國際利空衝擊，會侵蝕現有獲利，就可逢高在指數各個主要關卡，分批建立反向型ETF避險，利用多空組合搭配，鎖住整體獲利。
游日傑指出，倘若投資組合是以大型權值股為主，波動程度應接近大盤，較不建議另外新增同類型、同比例的避險組合，反而可將部分個股獲利了結、降低整體持股水位，並在大盤漲至九五○○點以上的明顯壓力區，或是出現反轉訊號時，再來加碼反向型ETF。
放長期〉不同價位分批買
「現階段買進反向型ETF，主要還是為了避險，並不是預測接下來會崩盤。」投資理財達人艾蜜莉表示，她自己近期陸續出清手中持股後，每月就持續買進反向型ETF，累積長期避險部位。
其實在去年萬點期間，艾蜜莉就已買進反向型ETF，並累積至今，即使去年八月股災時帳面有獲利，她也未出清持股。她表示，既然指數漲跌無法預測，也就無從判斷何時市場風險較高，長期避險最好的方式，就是在不同價位時分批買進、累積部位，一旦指數大幅修正，進場撿便宜個股時，避險部位也已做足。
但必須注意，槓桿、反向型ETF因具每日結算的複利效果，遇到連續上漲、下跌的格局，就會影響到累計報酬表現；例如同樣在指數九千點位置，去年七月元大台灣五○反一的股價為十九元上下，對比今年八月股價在十七元左右，每股就有兩元的價差。所以儘管反向型ETF入門比期貨、選擇權簡單，但一般而言，投資人仍不可掉以輕心，反而變成長抱。
