新經濟掛帥：美國經濟的靈魂

英國脫歐公投之後，全球金融市場大震盪，在英國脫歐公投後的首日（6月24日），英國股市盤中急殺549.36點，最後下跌199.41點，德國股市慘跌699.87點，跌幅達6.82%，法國股市跌359.17點，跌幅達8.04%；日本日經指數大跌1286.33點，跌幅7.92％，接著開盤的美國道瓊指數也大跌610.32點，那斯達克跌202.06點，大家都覺得全世界最大的黑天鵝來了，金融市場危在旦夕。

但是英國脫歐公投不到一個月，美股居然領軍再度寫下歷史新天價，今年道瓊指數最低跌到15450.56點，如今寫下18622.01點的歷史新高，標普500也再創2178.29點的歷史紀錄，更難能可貴的是那斯達克100指數也在8月1日創下4767.24點的歷史新高，那斯達克指數漲到5199.13點，也十分接近先前的5231.94點的歷史高價。

市值持續大戰  谷歌成長有望追上蘋果

千禧年美國網路科技泡沫吹破，當年那斯達克指數從5132點狂跌而下，到九一一恐怖攻擊，那斯達克指數跌到1108.49點，大家都在想美國網路泡沫吹破了，恐怕像日本泡沫經濟般，沒有三十年難翻身。但誰也沒想到，只調整短短十幾年，美國科技產業即大展雄風，充分展現美國創新與科技美國的典範。

這個帶動美國資本市場的動能，是蘋果電腦在賈伯斯時代打下的根基，去年二月蘋果市值一度登頂達7750億美元，這是全世界第一家市值達7000億美元的超大企業，當大家都注視著蘋果市值何時上兆美元，反而業績已到登峰造極，市值一度跌破5000億美元大關，不過美國市場長江後浪推前浪，今年蘋果遭到谷歌的強力挑戰。

重組為Alphabet的谷歌，今年二月公布業績表現出奇良好，市值一度超越蘋果，到了五月蘋果受到手機出貨量成長趨緩影響，股價一度跌到90.34美元，市值二度被谷歌追上，目前雙方仍互有領先，相對iPhone第二季出貨量減少15%，第二季淨利減少27%，谷歌第二季淨利較去年同期揚升24%，達48.8億美元，營收成長21%到215億美元，谷歌的EPS（每股純益）達8.42美元，可以看出谷歌的基本面仍處在成長的態勢，反觀蘋果業績似乎已開始走下坡。

今年Alphabet與蘋果的市值競賽，谷歌追上蘋果的機率應不小，業績不斷奔馳的谷歌，唯一讓股東感到不太安心的是其「登月計畫」（Moonshot），包括自動駕駛及無人飛機的研發，谷歌的登月計畫上季虧損8.59億美元，比去年同期6.6億美元繼續擴增，有股東問谷歌董事，自動駕駛車業務何時開始賺錢？谷歌董事答不出來，不過，儘管登月計畫不賺錢，畢竟是投資未來，大家都相信谷歌的子彈不會虛擲，這個情況跟過去幾年，亞馬遜不斷加碼投資，業績卻持續虧損的道理完全一樣。

在道瓊、標普500、那斯達克100再創歷史新高的此刻，回頭檢視一下，美國資本市場的重心在哪裡，假如以8月1日美股收盤價來看，美國前十大市值企業最近出現十分激烈的變動，也就是說，第一名的蘋果，第二名的Alphabet，第三名的微軟已各自定好了位置，但是市值目前在3500億美元左右的五家公司出現了巨大的順位變動，其中最受矚目的是亞馬遜、臉書市值都一度超越埃克森石油及巴菲特的波克夏，新科技超前石油股，這是難以想像的事。

以美國股市8月1日收盤價來算，目前市值第一的是蘋果，蘋果股價106.05美元，市值是5714.44億美元，排名第二的Alphabet 8月1日收盤773.98美元，市值達5601億美元，兩大超級天王，市值大約相差百億美元；第三大市值的微軟可望坐穩一段時間，因為4000億美元級的公司只有微軟一家，8月1日微軟股價56.58美元，市值是4445億美元，差了第二名的谷歌約千億美元，但領先後面3500億美元的公司仍有一大截。

棄手機市場投入雲端    微軟翻身  市值成長一倍多

微軟在PC及手機市場都使不上力後，股價節節下跌，到2013年股價一度慘跌到23.67美元，市值面臨2000億美元大關保衛戰，那時市場都冷眼面對微軟；不過後來微軟找來印度人納德拉（Satya Nadella）當執行長，忍痛放棄手機業務，重組Windows部門，然後將重心投入雲端市場，讓微軟得到重生，今年第二季微軟雲端部門營收達67億美元，成長7%。

微軟善用過去銷售傳統軟體時建立的客戶關係，成功將現有客戶移轉到雲端服務，今年第二季線上版的Office 365營收成長59%，今年第二季微軟營收326億美元，比去年同期減少7.1%，但EPS0.39美元，已比去年同期EPS為-0.4美元大為改善，微軟去年EPS-2.25美元，本益比已拉升到27.52倍，股價這一波創下57.29美元的新高。從Satya Nadella接任執行長以來，微軟市值成長一倍多，這是老將再翻身的新典範。

除了這前三名的競爭態勢明朗外，亞馬遜、臉書應該是今年主宰美國資本市值的耀眼明星。以8月1日美國股市收盤價來看，第四名是亞馬遜的3622.41億美元，亞馬遜股價再創歷史天價，今年以來，亞馬遜業績大幅成長，股價從474美元飆升到767.74美元，市值不斷向前滾大。

市值第5名的公司，有三家十分接近，暫居第五的是埃克森石油（XOM），因為油價急跌，埃克森股價在8月1日大跌3.47%，股價跌到85.86美元，市值為3560.28億美元。

追在後面的是臉書，市值是3555.64億美元，在臉書後面是波克夏Ａ股的3549.77億美元，第8名是嬌生的3470億美元，各龍頭市值在此差距很小，隨時可能會有新變化，但第8名的通用市值2864.44億美元，第10名的富國銀行2427.32億美元，差距已拉大。

美國股市的市值之爭，通用當過最久的股王，後來Wintel架構崛起，微軟當過股王，比爾蓋茲成了首富，之後進入網路時代，思科也短暫當過股王，網路泡沫之後，埃克森石油當了一段時間的股王，後來才被蘋果篡位，下一棒谷歌與蘋果將有一段激烈爭戰，谷歌勝出機率激增。

微軟執行長納德拉聚焦雲端事業，讓微軟再戰16年前的歷史新高，動能驚人。（圖／Getty）

網路服務成金雞母    亞馬遜股價暴漲  喊賺百億美元

這些年美國市值前十大的公司一直很穩定，從蘋果、谷歌、微軟到埃克森石油，然後是波克夏Ａ股，這前五大順位保持很久，但今年生技業的王牌嬌生（JNJ）穩穩向前行，股價從89.9美元一路漲到126.07美元，股價市值直逼3500億美元，排名一直往前，嬌生代表了美國生技產業的奮進。

未來這一年，全世界焦點會在亞馬遜及臉書身上，這兩家代表新經濟最典範的企業，可能長久打敗埃克森石油及波克夏Ａ股，成為全球第四大及第五大市值企業。這次亞馬遜突圍最具代表性，亞馬遜公布第二季獲利大增8倍，達8.57億美元，這是過去虧損累累的亞馬遜連續第五季獲利，ＥＰＳ是1.78美元，亞馬遜第二季營收304億美元，也超過市場分析師預期的296億美元，第二季營業利益率4.2%，也比去年同期的二％倍增。

但是亞馬遜股價暴漲的撒手鐧，是快速成長且賺錢的雲端運算部門亞馬遜網路服務（ＡＷＳ），ＡＷＳ第二季營收28.9億美元，成長58%，營業利益7.18億美元，已占總營業利益的56%，今年亞馬遜執行長貝佐斯估ＡＷＳ有超過百億美元目標，成了最重要金雞母。

過去亞馬遜將大把營運資金投入產品開發，包括大量建造倉庫，加快產品運送速度，讓沃爾瑪難以招架，如今沃爾瑪市值2247億美元，已遠遠落後亞馬遜。中國的阿里巴巴營收遠超過亞馬遜，但阿里巴巴在美國掛牌市值2086億美元，仍然不是亞馬遜的對手。亞馬遜股價大漲，執行長貝佐斯有亞馬遜18%股權，目前身價653億美元，已擠下巴菲特，成為全球第三大富豪。

積極布局AR及VR    臉書走新路  毛利率高達85％

與亞馬遜形成拉鋸的是臉書，剛剛公布第二季業績的臉書也令人驚嘆，臉書第二季營收64.4億美元，成長59%，淨利高達20.6億美元，EPS 0.97元。第二季整體廣告收入62.4億美元，活躍用戶達17.1億人，最近高盛將臉書目標價從142美元調升到162美元，照這個態勢下去，臉書將來會成為微軟、亞馬遜市值保衛戰的最大挑戰者。

這些年，臉書創辦人佐克柏策略強調「移動為先」（mobile first）在市場取得領先，現在臉書積極建立影片產品，這回又是影片為先，臉書建立的影片產品將應用在臉書、Messenger及Whats App，今年臉書加重力道到虛擬實境（ＶＲ），佐克柏認為手機可將ＶＲ及ＡＲ（擴增實境）發展成為主流消費平台。

臉書在2014年以20億美元買下ＶＲ公司Oculus，最近又宣布將類似Snapchat的介面（FILTER）帶入臉書LIVE影片，這意味了臉書將加入ＡＲ，移動業績成長伴隨臉書長大，但下一步佐克柏也在探詢未來新路。這是美國新經濟不斷帶動世界經濟的新亮點，何況臉書毛利率高達85.12%。

這些年美國新經濟帶動全世界，背後關鍵是附加價值，像谷歌毛利率為62.23%，微軟達61.58%，蘋果在手機市場競爭激烈，但毛利率也達39.49%，台灣的台積電市值不斷向前滾動，台積電毛利率已達五五％，相對來看英特爾毛利率61.48%，這些領導世界的科技巨擘，背後都有一個很高的毛利率。

台灣在發展新經濟的路上，我們只看到一家台積電這個亮點，從2000年以來，蘋果在前探路，谷歌、亞馬遜、臉書快速崛起到微軟翻身再起，這個新經濟的路，才是值得台灣產業深入探索的大道。