當台積電三天填息，中華電信創歷史新高，外資受負利率擠壓、全面前進績優大型股的趨勢確立；投資人著眼於此，應該更審慎從低基期、有轉機的個股，尋找下一波投資機會。
「今年除權息行情，無疑是近年最強勁的一次，」財子學堂副總經理林成蔭直呼意外，他更感慨說：「我們都太低估了，在負利率壓力下，外資對高股息族群的需求有多大！所以才造就這一波上漲。」
的確，台灣企業配發高股息早已不是新鮮事，外資今年奮勇「錢」進台股，起因正是國際上日益蔓延的負利率現象。以十年期公債為例，英國殖利率僅○．七九九％，其餘德國等歐洲主要國家，殖利率皆在一％以下，甚至負利率。這對壽險機構等注重長期收益的法人而言，是一大打擊。受此影響，瑞士信貸亞洲區首席經濟分析師陶冬認為：「未來全球金融市場，只要是帶來現金收益的標的，就會有資金要買！」
對照之下，新台幣匯率穩健，國內公司配息，又經常出現四％以上高現金股息殖利率，這也難怪外資持續匯入，令各家龍頭股快速填息。如配息六元的台積電僅三天就完成填息；股價在一百元附近、徘徊長達五年的中華電信，今年也從年初起漲，除息前更創下一二五．五元的歷史新高，讓不少投資人跌破眼鏡。
中華電現象解讀》高股息公司正夯
當我們擺脫既有觀點，試著從國際法人眼光看台股，「中華電現象」，其實代表著外資對高股息、業績穩健的公司，買盤將比以往更積極，藉此抗衡負利率。那麼接下來選股，可以從這個重要現象得到哪些啟示？
「每當行情來到高點，都會有一群資金希望尋找高股息標的、存股收息，這也是潛藏的風險所在，」知名財經作家、投資名師張真卿提醒，龍頭股除息行情步入尾聲之際，一旦外資獲利了結，更有套牢風險。「畢竟現在已經來到九千點，如果真要選高股息族群，請學習長線法人的投資態度，高點就敢買，越跌越要買！」張真卿建議。
台積電與中華電信因為經營成果出色，連年高配息與股東分享利潤，今年除權息行情才大放光芒。為了提高投資的安全性，不妨從評價尚未過於昂貴的標的找起。一般而言，股價低於淨值，被視為股價相對較低的指標，目前這類公司多達五九二家。為了獲取收益，我們還要配合連年配發較高現金股息來篩選，以避免收到股息、賠了股價。所以，今年第一季稅後EPS（每股純益）必須為正值，也是條件之一。
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穩健型》聯華、興農低估 營運增溫
綜合這些指標來看，上市櫃公司中，營運穩健成長者，至少有聯華、興農等七檔，轉機股則包括仁寶、鈺德、新至陞等。在低價穩健族群中，台灣第一大麵粉供應商聯華，由於股本達八十餘億元，過去五年來，股價往往在二十元左右來回整理，從月K線圖看來，就好像是一條起伏不大的橫線。
然而在聯華看似溫吞的股性背後，很多投資人忽略了，過去五個年度以來，聯華累計配發約五．六元股息、平均每年超過一元。若還原權息，聯華股價已經在今年七月創歷史新高，總市值逼近二百億元；在今年表現搶眼的食品產業中，長期投資聯華，報酬率應不在統一、南僑、大統益等同業之下。
就財報而言，聯華去年稅後EPS一．五九元，由於認列轉投資收益減少，表現略遜於前年；然而營業利益率卻顯示，向來生產麵粉為主的聯華，獲利能力正悄悄上升。去年聯華營業利益率五．七％，已是○八年以來最佳，今年第一季，營業利益率更一口氣躍升至一一．二二％，顯示公司除了主要的食品原料業務，開拓不動產租賃及餐飲零售通路，有助於改善其獲利結構。目前聯華尚未除息，股價仍略低於每股淨值，是值得觀察的對象。
剛剛除息的農業生技股興農，目前股價淨值比約○．九一倍，除息後股價仍守在年線之上。近年來，興農陸續結束非關本業的職棒球隊、壽險公司等轉投資，並且積極興建上游新廠、開發下游無毒食品等新事業，新局也值得注意。
興農近年專注本業後，股東權益報酬率（ROE）連帶改善，惟獨去年因受到巴西幣匯損衝擊，全年獲利下滑、ROE也略有下降。但已經建造多年的中國江蘇省的南通新廠，即將正式投產，屆時可望對興農營收與獲利，帶來加分。值得一提的還有，明年興農即將改選董監事，本刊日前獨家披露，機殼大廠應華躋身興農前十大股東。基本面改善後，籌碼面會不會是帶動興農股價的新動力，或許不久後即可分曉。
轉機型》華通進入旺季 仁寶有利多
在轉機股方面，供應蘋果的印刷電路板大廠華通，是林成蔭認為值得關注的標的。今年第一季，華通獲利表現雖較去年下滑；但整體而言，近幾年華通獲利其實一直在改善，公司的營業利益率，從一○年不到二％、去年已提升至一○％，股東權益報酬率也從負一％，上升至去年的一四．五％，凸顯其產品競爭力不斷升級，才能在競爭激烈的蘋果供應鏈中，繳出獲利成長的成績單。
儘管其股本較大，動能不如其他業者顯著，但林成蔭解釋，步入第三季，向來是智慧型手機出貨旺季，無論是今年預定推出iPhone 7的蘋果，或其他中國品牌，華通皆是供應鏈一員，目前已進入拉貨階段。因此有法人看好，華通第三季營收，可望比第二季的九十三．二億元大增三成，上看一二五億元，以目前股價低於淨值，但配發現金股利逐年成長的態勢看來，逢低著墨華通，勝算應不小。
在轉機股當中，NB代工大廠仁寶、緯創雙雙入列。其中，緯創近期漲勢頗急，若自去年八月二十四日、台股盤中暴跌五百點當日計算，不到一年內，緯創漲幅正好一倍。然而，仁寶比緯創更值得注意。
原因是無論代工規模或財報表現，仁寶都優於緯創；而且以現金股息殖利率看，緯創近三年平均股息殖利率達五．六％，仁寶更勝一籌達六．一％，在反彈一段時間後，投資人將本求利，布局仁寶應比較划算。
另一個專屬仁寶的利多，是公司曾在一四年底發布重大訊息，指出自一七年十月起，聯想、仁寶合資的聯寶，聯想有權向仁寶買回四九％持股；仁寶公告賣價上限是七．五億美元，若最後以此價賣出，扣除當初投入成本一．五億美元，以目前股本而言，貢獻仁寶EPS最多約四元，挹注獲利效果將相當可觀。有鑑於這個利多接近，仁寶目前股價已穩站在年線以上、姿態頗高，未來逢拉回可能都是買點。
台積電與中華電因為漲多買不下手，不妨可從獲利與配息穩定、今年本業稍具成長的低基期股與轉機股下手。畢竟，追逐穩定孳息的資金行情正在擴散，跟緊趨勢，跟緊資金的流向，才是投資賺錢的不二法門。
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