脫歐最大受災戶 日本ETF、基金最新投資策略 該不該抱日股？自問三件事再決定

若投資人手上有日股或日圓部位，一定得知道兩件事：一、日股表現向來與匯率脫離不了關係，長久以來，兩者呈現翹翹板反向走勢；二、全球經濟風險遽增，且未來大環境還有讓日圓持續升值的理由。

也因此，自英國脫歐公投結束後，日經二二五指數一路下跌至七月八日的一五一○六點，跌幅近七％，無疑是這次脫歐風暴最大受災戶。儘管近日受到「安倍經濟學二﹒○」推出刺激，日圓大跌，日股反彈逾六％，但一般認為未來仍要留意日圓動向。

自問一》我能看懂日圓匯率波動？

全球風險趨避與日圓走勢掛鉤，早從二○○○年就已開始。「當時日本利率相當低，吸引大量資金上門借款，投資全世界。也就是，只要全球有任何風吹草動造成股市重挫，風險性資產就會開始拋售、償還借出的日圓。像這樣大量『還錢』動作，就會造成短期內日圓急升。」元大日經二二五基金經理人林孟迪解釋。

不過，○八年金融海嘯，美國率先實施量化寬鬆貨幣政策，到後來歐洲、日本跟進；現在全球主要國家都已是低利環境下，利差緊繃，也讓以外銷為主的日本企業，獲利受到嚴峻挑戰。「日圓升、日股就跌，成了定律。像一四年日圓一路貶值，至一五年七月達一二四日圓兌一美元，日股也從一四○○○點，一路上漲至二○五○○點。」他說。

換言之，若是短線想發「恐慌財」，吃日圓升值豆腐，趁機撿日股便宜，就必須對日圓走勢有一定敏感度。「日圓匯價不好掌握的原因，一來是日本央行可能會再進一步寬鬆，壓抑日圓走勢；但過去經驗，就算擴大流動性，對日圓貶值效果，預期也不會太好。

自問二》全球金融風險趨緩了嗎？

另外，一股迫使日圓升值更強大的力量，還是全球金融風險，特別是現階段歐洲情況仍相當混亂。」方定宇指出。他說，像是義大利金融業壞帳問題，就讓全球進入警戒狀態；「由於義大利銀行壞帳比率太高，未來很可能需要增資，一旦進展不順，就會易引爆擠兌風險。對歐元區來說，義大利是第三大經濟體，貢獻約一四％，經濟成長的不確定性，及歐洲政治的變數，都將為全球投資帶來不小波動。說穿了，日股有點像是成熟國家中的新興市場，與全球風險掛鉤太深，波動太大。」

想投資日本ETF，要先釐清短中長期布局策略，掌握匯率動向。林孟迪建議，若打算至少持有半年以上日本ETF，可先觀察當全球重大風險事件發生時，日圓是否不再升值，即全球資金對以日圓作為避險達到一個滿足點；若匯率止升，意味股市將築底完成，此時就可建立部位，展開中長期價值投資計畫。

若是想利用槓桿、及反向ETF短線搏一把，就要眼明手快，當機立斷。「據統計，日圓匯率在一○○至一○五日圓兌一美元左右，是日本企業損益兩平點；因此企業獲利要明顯提升，匯率最好貶值超過一○六日圓兌一美元。」林孟迪表示，過去經驗，當日圓匯率在九十八至一○五日圓兌一美元時，日股表現約在一四○○○點至一六○○○點，以此區間作為槓反ETF操作指標，是最簡單的方式。

自問三》基本面及政策面可期待？

例如，當日圓匯率急升、突破九十八日圓，成為九十七日圓兌一美元時，代表日股已下跌了一段時間，再升值對股市修正影響應有限，此時就可利用槓桿型ETF搶短線反彈；反之，日圓貶破一○五日圓兌一美元、且繼續向一○六日圓靠近時，在日股同步持續大漲下，就可透過反向型日本ETF，掌握日股自高點修正時的利潤。但要切記，槓反型ETF只適合快進快出，只要方向看錯，就得斷然離場，否則虧損將進一步擴大。

至於現階段握有日本基金的投資人，野村日本領先基金經理人黃尚婷表示，由於日本參議院選舉結果有利執政黨進一步擴大財政政策，但因未來半年，全球經濟狀況仍相對混沌，因此日圓及日股波動，料將還是大區間震盪，除非美國聯準會宣布升息，激勵資金回流，日圓才得以喘息，否則在歐洲金融局勢動盪下，日圓持續升值對企業獲利壓力不小。

「投資人可先評估自己的風險承受度，及資金使用需求；若風險承受度較低、且資金需求較緊，在接下來波動風險仍高下，建議可先離場。但對風險承受度高的投資人來說，此時分批逢低入市，一年後，全球不確定因素消除，再回頭看，難說不是一個好的進場點。」黃尚婷說。