經典解讀》他，24年前就預言星巴克大爆發 華爾街最強分析師 教你找下一檔黑馬股

有句話你可能聽過：「能賺到錢的方法，都是好的方法。」在投資世界的各個派別裡，確實都有指標性大師，例如股神巴菲特（Warren　Buffett）強調的是價值型投資，天才作手李佛摩（Jesse Livermore）則是投機交易的代表，而專注鎖定「價值成長股」的則有費雪（Philip Fisher）。其他還有被動式的指數型投資、近年市場討論度很高的「存股」等，各門各派共同匯集在投資市場上。

但能在一段期間內擁有超高報酬，則是成長股最迷人的地方。現任GSV投資顧問公司執行長、曾任美林證券研究部主管，並被評為「華爾街最佳分析師」的莫伊（Michael Moe），在暢銷著作《尋找下一支飆股》就點出：一家公司由小變大，買它的股票則會帶來豐碩的回報。

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盈餘持續高成長 投資回報率高

他認為，一家公司的股價幾乎百分之百隨著它的盈餘成長波動，因此長期來說，盈餘成長率最高的公司，就是回報率最高的公司。

不過，投資成長股最難的地方，在於如何比別人早一步洞燭機先，發掘不知名卻具成長潛力的公司。莫伊在書中歸納出一套發掘、評估潛力股的系統化模型，從投資觀念到個股如何研究，均一一闡述。

運用這套系統化模型，他在一九九二年星巴克首次公開發行時，就看好該公司潛力。當時星巴克市值僅二．二億美元（約新台幣七十一億元），而現在，它的市值已高達八九八億美元（約新台幣二．九兆元）。

重押少數個股  小型股爆發力強

「營收和盈餘成長率」是莫伊認為成長型公司最重要的觀察指標。這個水準除了要超過同業水平，規模越小的公司，還要成長得更快。尤其他認為最具潛力的公司，主要集中在小型股身上，因為每家跨國大集團，一開始都是從沒沒無聞的小公司開始；就像耐吉（Nike）一九八○年初次上市，當時的市值僅有四．一八億美元（約新台幣一三六億元），到現在已成長超過二四○倍，來到一○二七億美元（約新台幣三．三兆元）。

莫伊在書中一再強調盈餘的重要性，他認為只要公司基本面健全、盈餘成長快速，就會反映到未來的股價。因此從蓬勃發展的市場找到成長公司，再觀察長期盈餘成長率是否能超乎分析師預期，只要答案是肯定的，本益比就能再向上推升。

除此之外，對於投資對象，他也認為要集中火力在少數公司，重押幾檔個股來擴大獲利，雖然有其風險，但假如一開始就分散投資，那麼績效也只會是平庸而已。曾任自營部主管、現為專職投資人的黃嘉斌也認為，小型股才是成長爆發力最大的地方。以台股而言，從興櫃市場、股本小於五億元的公司做深入研究，也有機會發現明日之星。

４Ｐ法則挑股  挖掘高成長公司

想要找到成長型公司，莫伊歸納了兩大步驟，首先要研判各行業的大趨勢，確定投資主軸；再來則是依據個別公司，一一檢視投資價值。

在近期的產業趨勢上，黃嘉斌認為大趨勢不多，但還是可從小趨勢中尋找利基型產業。像是企業購併，以往是為了擴大營收規模，現在則是增強技術能力，因此具有獨特性技術的小公司，就值得留意。

另外，像是近期不少公司搭上富爸爸效應，股價大幅成長，尤其是掌握利基技術，具高毛利卻規模較小的公司，一旦有富爸爸的訂單挹注，省去開發市場的費用，獲利也會提升。例如中華精測有富爸爸中華電信加持，掛牌上櫃以來，股價表現強勢。其他像是高齡化社會的長照趨勢、醫療保健產業，或是汽車電子化等，也都值得關注。

至於個別公司的投資價值，可從四P來觀察，包括人才（People）、產品（Product）、市場潛力（Potential）、可預測性（Predictability）。其中以人才最為重要，因為一家公司的好壞，領導人因素可占一半以上，好的人才可以讓公司變得與眾不同。例如經營者在業界是否有好的口碑及品格、是否關心股東的權益，以及實際掌握的股權等，皆可作為判斷的依據。

財經記者、同時也是《成長股投資日記：星巴克的一年》作者布魯曼索（Karen Blumenthal）在書中就寫道：「買星巴克股票的人，可能以為他們是投資在好咖啡，或愉悅的服務，甚至是蕭茲（星巴克董事長）的行銷天才上，但他們投資的也是沙茲曼（星巴克展店部主管）這些精明幹練的人才。」可見星巴克在高速成長時，人才絕對是不可或缺的要素。

然而產品也要有賣點，可從產品或服務是否不易模仿、研發投資占營收的比例，以及理念創新的程度等，來判斷企業是否具成長利基。

以星巴克為例，特殊口味的咖啡、店內裝潢營造高雅氣氛，就是產品最大的特色；再符合店面擴展速度的市場潛力，以及都會生活顧客光顧次數成長的可預測性，就完全符合四P的標準。

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評估黑馬股  兩公式教你算出

當然，在股票市場上，如何評估公司價值的模型還是相當重要。莫伊提出兩個評估成長型公司價值的模型，首先，是投資大眾較為熟悉的本益比除以預期的盈餘成長率，俗稱PEG法，一般而言，成長型公司的比值會在一上下。

至於P／S法（市值／營收、股價／每股營收）則是針對獲利微薄的新創公司，可根據營收狀況預估未來獲利狀況，若企業成長快速，P／S可達三以上。以星巴克二○○四年為例，市值約二五○億美元，營收約六十億美元，P／S達四以上，符合快速成長的企業。

只要跟隨大師學習投資心法與選股邏輯，進一步判斷趨勢與公司潛力，你也有機會找到一檔飆股，獲利十倍、百倍！

４步驟找到明日之星

投資前：建立正確觀念
分析基本面，專注快速成長的公司
一旦公司出了問題，就趁早出場
針對每檔投資的股票，保持5個獨立的消息管道
至少要有3個理由，才能判斷一檔股票的漲跌

1.分析大趨勢

‧節能意識抬頭，綠能環保產業受關注
‧因應高齡化社會，醫療保健有商機
‧企業提升競爭力，購併整合成趨勢
‧車聯網時代來臨，帶動汽車電子高速發展
‧富爸爸題材加持，業績獲利有成長機會

2.看公司潛力