展望第二季，海外基金該如何做好挑選與配置？三位基金達人的私房基金投資教戰，給投資人趨吉避凶的新方向。
朱岳中：樂觀看待，聚焦歐洲、東協市場
關於第二季全球整體投資環境，基金達人朱岳中首先認為「歐洲優於美國」，歐洲央行寬鬆貨幣政策持續，將有利歐股推升。
觀察總經數字，今年與明年經濟成長率雖分別下修至一．四％與一．七％，但仍維持溫和成長，且財政緊縮程度放緩，也有助經濟回溫。相較美國股市基期已高，他相對看好歐股，目前已布局二成資金在景順歐洲大陸企業基金等標的。
此外，朱岳中也看好東協可望「股匯雙賺」的投資契機，並以「一加一」的策略：一檔東協、一檔印尼基金做投資規畫。他認為，隨著美元漲勢趨緩，過去半年困擾東協國家的「資金流出」疑慮驟降，股市與匯市都醞釀反彈行情，而從外資大幅淨流入印尼、菲律賓來看，也顯見市場肯定東協投資價值。
他尤其看好印尼內需市場與產業升級後的成長契機，認為印尼政府日前大舉開放三十幾種產業讓外資投資，將有利外資長線資金的挹注 。
即使對第二季展望中性偏樂觀，但朱岳中還是提醒投資者必須保有一定程度的風險意識，而他本身亦保有三成資金投資在全球債與新興債，作為攻守兼備的資金配置。
（攝影／吳東岳）
朱岳中
現職：宏觀財務顧問、財經專欄作家
經歷：南台科技大學財務金融系助理教授、著有《基金贏家進階實戰DVD》
盧冠安：偏空操作，保留現金並避開新興亞洲
「全球經濟就像一艘大洋中的輪船，上面沒有救生艇，若發生衰退，絕對不會像二○○八年，是一年多可以解決的問題，大家要有戒慎恐懼的心理準備。」展望未來，基金達人盧冠安看法保守，在第二季投資操作上，傾向「現金為王」與布局「避險資產」，除了保留四成的現金，其他包括黃金、日圓、瑞士法郎等避險性資產高達三成五，並少量布局放空美股ETF的部位。
「我不認為美國第二季會升息！」盧冠安分析，從美國去年通膨率不高，勞動參與率創下歷史新低，估計美國第二季升息機率不大，就算升息後，也會在一年內調降，但他並不把「貨幣寬鬆」看作利多，認為貨幣寬鬆效果已逐漸遞減，甚至出現反效果。
「目前全世界貨幣幾乎都在競相性貶值，但大家都貶的結果等於誰都沒貶，而且人口高齡化之後，需求下降，請問貶值如何促進出口？」盧冠安認為，上次的金融風暴，源頭是美國和歐洲的房地產泡沫，而這次房地產泡沫的中心會在新興亞洲。
尤其人口老化等結構性因素影響，中國、日本及新興市場經濟將難逃持續疲弱。
他分析，不只是已開發國家，就連中國勞動人口數近年來也與台灣一樣落入急轉直下的困境，但隨著領退休金和消耗醫療資源的人數大增，終將造成經濟衰退與財政收支嚴重失衡的衝擊。
至於其他第二季投資的觀察重點，他認為，首先可觀察第一季美股財報以及美國經濟成長率能否持續。當美國遲遲無法升息，貨幣政策甚至再度回到寬鬆老路，那麼全球股市和經濟受到的震撼，絕對會比人民幣貶值有過之而無不及。其次是從美元匯率長線可能趨貶來看，是否造成停滯性通膨，亦是重點觀察指標。
（圖／盧冠安提供）
盧冠安
現職：財經部落客、全球宏觀投資分析師
經歷：台灣野鳥協會總幹事、著有《超越景氣的投資術》等書
自來也：市場動盪，新興債可為核心持股
「第二季投資，仍有跌深反彈行情，但宜提防在五月中旬過後的市場下修風險。」現為財子學堂人氣部落客的基金達人自來也指出，從美國總經數字來看，雖然今年第一季的數據優於去年第四季，但零售銷售數據與耐久財訂單並無大幅改善，估計今年GDP(國內生產毛額)仍有下修的空間；而展望第二季投資風險，包括美國就業數據大幅下滑、中國政局出現動盪、油價下跌導致大量企業債違約，都是持續須留意的風險因子。
自來也分析，雖然從近期的美國就業數據來看，工資成長率有所提升，但觀察背後的意涵可以發現，工資成長的產業幾乎都是較低薪資的服務業，中高所得的薪資並沒有太大的增長；這樣稍嫌「虛胖」的工資成長率，足以解釋油價下跌，但消費沒大幅成長的現況。
他預估，美國今年第一季的GDP成長率僅在二％左右，而五月中旬公布的第一季企業財報數字恐怕也不理想，屆時將有可能出現較劇烈的震盪回檔。在市場動盪下，他也認為聯準會恐怕不會在六月中的會議宣布升息，至於歐、日央行，貨幣政策勢將持續寬鬆。
相較之下，自來也認為，新興市場與能源股基金，反而成為他的布局重點。首先，新興市場修正時間已長達三年，通常當MSCI新興市場指數股價淨值比跌至一．三倍以下，已到超跌的水準，例如二○○○年的網通泡沫、○八年的金融海嘯都曾出現歷史低點，此時透過定期定額投資，長線都有不錯的報酬率。其次，他認為美元在上半年轉強機率不高，有利原物料股，加上能源增產空間有限，都是他的投資理由。
在第二季的投資布局上，自來也以新興市場債基金作為自己的核心持股，包括施羅德新興市場債、MFS全盛新興債基金，占投資比重達五成，並布局一成在東協基金。至於成熟型的歐美市場則布局二成在霸菱德國增長、富蘭克林成長與聯博美國成長基金等；且因看好油價能跌深反彈挑戰四十三美元附近，他亦布局一成資金在法巴百利達全球能源股票基金，其餘則放在元大多元策略期貨基金等，作為市場波動下的避險配置。
（攝影／陳俊銘）
自來也
現職：銀行策略分析、「財子學堂」專欄作家
經歷：金融研訓院講師、期貨與證券雙分析師證照
