台股大盤》聚焦三月歐美中重要會議 關注低基期股 國際行情止穩 台股反彈添動能

安禾國際投資副總經理董鍾祥：中概、化工跌深股 等待時機上攻

（攝影／吳東岳）

得益於春節假期休市，以及國安基金宣示在八千三百點以下護盤，猴年開紅盤以來，加權指數、櫃買指數比國際股市強，準備挑戰年線。

綜觀國際重要指數，美股的道瓊工業、標普與費城半導體指數，在季線上下震盪整理；惟有那斯達克指數表現較弱，目前在月線附近，離季線還有一段距離。至於歐洲的德、英、法股市，則以英國股市觸及半年線、走勢最強。由於那斯達克代表多數網路、科技與生技股，與台灣電子產業有一定連動關係，除了觀察總經數據變化，這個現象對投資人接下來選擇台股，也有相當的參考作用。

在成交量方面，近期在八百億元上下的量能，仍屬安全範圍，且人氣指標（OBV）目前仍為上揚的多頭排列，除非量能連續三天顯著低於八百億元，否則仍是量縮等待時機上攻的格局。

但多空指標顯示，二月二十六日台股收盤八四一一點，以日線而言，較多空指標高一五六點，以周線而言，高二一二點，兩者相繼翻多；但月線仍比多空指標低一五一點左右，所以長線空頭尚未改變，除非大盤繼續上漲，否則仍以反彈視之。
 

留意歷史經驗 兩會對陸股有提振效果

展望未來，有可能牽引台股向下發展的，仍是中國股市，但「兩會」（全國人大、全國政協會議）即將召開，不可忽略政治因素對陸股的顯著影響力。統計自二○○五年以來十一個年度，陸股在兩會前一個月的表現，有九次上漲、僅兩次下跌，平均漲幅為二．九％；兩會之後一個月，陸股則是上漲六次、下跌五次，上漲機會都比較大，可見政策出台對陸股向來有提振效果。

就籌碼而言，台股目前籌碼面應該相對安全，因為自從一月中反彈迄今，加權指數上漲約六百點，融資餘額不僅未增加，反而從一三六八億元略減至一三五一億元，意味著散戶參與程度不高。

另一方面，二月分外資累計買超上市櫃五二○億元，在期貨市場，外資的未平倉多單也超過三．四萬口。從指數漲、融資減肥，到外資一手買超現貨、另一手作多期指，可以推論這又是一波散戶下車、法人接手的反彈行情。除非短期內國際股市跳水的事件重演，否則籌碼多流向法人，行情後續仍可偏多視之，有機會先攻八千五百點關卡，再挑戰年線約八八○○點。

至於標的選擇，建議投資人可留意外資買超較集中的標的，以及隨著油價開始盤底，先前跌深的傳產股，都有機會展開一段行情。國際上，能源類股及黃金行情反彈，到台股的傳產龍頭台泥、中鋼陸續從底部大漲，顯示中概股、化工股等基期偏低的跌深標的，在持續反彈、資金尋找報酬時，有機會成為下一波輪漲標的。
（周岐原）
 

華南永昌投顧董事長儲祥生：半導體、原物料股 可望盤堅走強

（攝影／林煒凱）

全球股、匯、商品市場經歷元月的慘跌，進入二月後，跌勢終於放緩，各市場也紛紛反彈。至於反彈能否延續到三月甚至更久？就要看三月美、歐、中國分別召開的重要會議後，所給的答案了。

首先登場的是中國「兩會」，將對今年經濟發展訂出實際作法。至於歐、美，三月都是央行的利率決策會議。歐洲央行將在三月十日宣布利率決策，由於元月時，歐洲央行總裁德拉吉曾宣示，將採取更寬鬆的貨幣政策，目前看來不外乎擴大QE（量化寬鬆）或實施負利率。觀察方向在於，QE力道是否符合預期？以及這些貨幣政策一用再用，效應是否遞減？

而美國方面，聯準會則是在十五、十六日召開公開市場委員會，關注焦點當然是升息與否，雖然不升息是目前市場的普遍預期，但其會後聲明及對經濟前景的展望，仍將是重要的參考依據。

以目前狀況推估，前述三個會議落幕後，應該都有一些正面的政策或談話，尤其若美國確定不升息，全球資金面可望維持目前寬鬆狀態，使得從元月底以來各市場的反彈能夠延續，台股也就能喘口氣。
 

金融、生技震盪 獲利壓縮宜先避開

不過比起全球股市，台股從去年第四季起明顯強勢許多，以去年十一月初到今年一月的回檔來看，台股跌幅可說是全球主要股市中最小的，也是少數沒有跌破去年八月低點的股市之一。

從一月底反彈以來，台股漲幅又是一馬當先，更有兩次該跌而未跌：第一次是總統選舉後，原先市場大多預期，政黨輪替仍會對股市造成衝擊，沒想到當天台股開盤就是波段最低點，之後就一路往上；第二次則是全球股市在農曆春節期間殺聲震天，原先以為台股難逃補跌命運，沒想到開紅盤當天再度演出開低走高長紅K戲碼，一路衝上季線至今。

探究兩次該跌沒跌，原因很多，也許和政府護盤、台股本益比與股價淨值比（P／B）在歷史低檔都有關。但有個重要的原因，應是台積電（二三三○）帶動半導體族群持續上攻，由於半導體是台股權值最大的次族群，拉抬指數也有一定的貢獻。

從目前的訊息觀察，半導體在上半年、尤其是第一季，不少公司的業績將相當不錯，若國際情勢相對安定，仍會是三月推升台股的重要力量；另外網通、車用電子等，也是展望良好的次產業。

非電子部分，則可關注塑化、鋼鐵、水泥、航運等原物料相關產業，尤其鋼鐵股因以往跌得最深，多家公司P／B值不僅跌破一，更創下歷史新低水準，可能也是反彈幅度最大的類股。

至於要避開的族群，首推金融股，由於能源或原物料價格崩跌，相關公司經營愈來愈困難甚至倒閉，連帶貸款給這些公司的銀行，也將面臨倒帳危機，這是全球金融股重挫的重要原因，國內難免也受此影響。此外，全球降息、負利率盛行，也壓縮金融業獲利。

另一個要避開的則是生技股。由於浩鼎（四一七四）新藥解盲失敗，儘管衝擊比一年多前的基亞（三一七六）來得小，但生技股中不少主力、大戶，接下來勢必縮手觀望，所以對生技股仍有負面影響。

綜合以上看法，預估台股在三月可望維持盤整偏多的格局，指數有機會挑戰八五○○點，而月、季線由於即將翻揚向上且黃金交叉，將是下檔的重要支撐。不過，在經濟情勢還未轉危為安變數仍多時，慎選強勢族群與個股，「邊走邊看、高出低進」，是在股市保平安的不二法門。
（唐祖貽）