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績效領先 基金經理人心法大公開 打敗大盤 他們跟漲抗跌這樣做

績效領先  基金經理人心法大公開 打敗大盤  他們跟漲抗跌這樣做

歐陽善玲

聰明理財

shutterstock

1001期

2016-02-25 15:44

猴年台股開出紅盤,走過起落的行情,「選股不選市」仍是台股勝出之道。長期績效打敗大盤的基金經理人朱文燕、周奇賢,其操作哲學值得投資人好好認識。

操盤九十二個月,報酬率八九%,同期台股績效負三.四%

朱文燕  分散投資  靠產業底子拚出好績效

 

朱文燕

攝影/陳俊銘

 

你不好奇,怎麼這個人這麼老了,還來操基金?其實我從頭到尾、壓根兒沒想過要操盤,是長官說找不到人了,我才披掛上陣。」統一全天候基金經理人朱文燕,話講得直截了當,「我當研究員九年,帶研究員三年,專注產業研究、熬夜建立模組是我的樂趣,而操盤是因緣際會。」

 

二○○八、金融海嘯那年六月,朱文燕臨危受命,接下統一全天候基金。

 

到今年一月已滿九十二個月,累積績效達八九%,同期台股績效則是負三.四%;不論透過「四四三三」法則(符合一年期,及三、五、十年期績效在所有台股基金前四分之一,六個月及三個月績效在前三分之一),或以一、三、五年定期定額報酬率排名檢視,統一全天候基金全都名列前茅。


過去幾年,朱文燕操盤如鴨子划水,在成交量日益低迷的台股大環境之下,表現著實令人驚豔;「剛開始,我很不被看好,因為我的操作策略是分散投資,每檔個股占比最多不超過五%;當時,表現出色的台股基金經理人幾乎都是集中重押,像我這樣布局,人家都笑說:會輸得很徹底。」

 

穩紮穩打  研究十二年才正式管理基金

 

在投信業,慣例是研究員做滿三年,若表現不錯,就會被拔擢為基金經理人;朱文燕前後做了十二年研究,才正式管理基金,這項資歷在業界相當罕見。但也因為如此,她的績效穩紮穩打,成為近來市場上最值得認識的基金操盤手。

 

「我跑過所有零組件公司、IC設計產業,也研究過傳產,涉獵相對廣泛;零組件研究經驗,可見微知著,因為產業景氣好壞,從零組件商sell in(拉貨)狀況,就可先感受到,最後再追蹤sell through(通路)表現,掌握銷售成績。」朱文燕說,當然IC設計仍是電子股領先指標,經過多年產業深耕、研究,讓她奠定不錯的選股基礎。


除了產業底子深厚,對總體經濟趨勢,她也了然於心。「以前,曾在外商投顧負責總經研究,那一年歷練,對現在操盤有極大幫助。」她認為,Bottom up(自下而上)決定選股方向,但Top down(自上而下)策略,則是基金布局積極或保守的關鍵,兩者重要性並駕齊驅,不可偏廢。


「投資人買基金最怕暴跌,所以我會慢慢修正、控制基金波動度,讓大家能安心長期持有;當然,我也擔心因偏見買錯股票,所以進場前,都會充分與研究員討論,以開放心胸學習。」朱文燕坦言,別怕犯錯而不嘗試,就算結果不如人意,對自己來說,也是一種成長養分。

 

操盤七十九個月,報酬率九七%,同期台股績效一七.五%
周奇賢  選股精準  趨勢對了就抱緊不放

 

周奇賢

攝影/林育緯

 

相較朱文燕以基本面及交易面雙管齊下,宏利台灣動力基金經理人周奇賢,則切切實實靠著長期、分散投資,寫下另一個台股基金典範。

 

攤開周奇賢操盤成績單,過去七十九個月,宏利台灣動力基金報酬率達九七%,同期台股績效僅一七.五%,是大盤五.五倍;再根據晨星基金評比資料顯示,宏利台灣動力基金除了符合「四四三三」法則,更在台股下跌段(○七年十月至○九年一月)、上漲段(○九年二月至一一年一月),及指數大區間盤整段(一一年十月至一五年三月),報酬率皆維持在全體台股基金前四分之一,堪稱做到「跟漲抗跌」。


「長期投資,大家嘴上都會講,但真正做到的很少;首先,要選對長期趨勢往上的產業,再來從對的產業選出對的公司,這樣才能將獲利最大化。」周奇賢說。
不論是專業法人或散戶,很多時候投資人只因淡季營收下滑、導致股價修正,就二話不說賣股;但周奇賢會重新檢視公司基本面,若長期趨勢不變,就抱緊不賣。

 

周轉率低  省下大筆換股操作交易費

 

周奇賢的持股周轉率,在業界排名倒數。根據投信投顧公會資料統計,一五年全年累積周轉率最高的基金,約為五九八%,宏利台灣動力基金只有四成。這個意思是過去一年,周轉率第一名基金持股全數更換了約六次,而周奇賢僅換了組合當中四成左右的股票。代表選股眼光相對精準,也為投資人省下大筆換股操作交易費。


舉例來說,早在四年前,周奇賢就買進NIKE鞋類代工廠。「當時看到這家公司,每年獲利穩定成長一○%,本益比卻只有十倍左右,實在便宜,就開始布局。後來發現,運動休閒風潮不僅是生活態度,更是一種時尚流行元素;像以前,女生只在上體育課時才穿運動鞋,但現在,滿街都是穿著高價球鞋跑的人!」他形容。

 

不超過五%  秉持分散策略緩衝波動

 

不過,就算再看好特定產業或題材,周奇賢也只投資一五%,單一個股則不超過五%,以降低波動。「發生系統性風險,或個股表現不如預期時,持股過於集中,基金就會大震盪,此時就要靠大型股及分散投資策略,來緩衝波動。」還有一家美妝百貨商,周奇賢也長抱超過三年不放,現在累積獲利逾三○○%。


「這家公司,從中南部北上擴點,和屈臣氏不一樣的地方,在它不只是藥妝店,而是生活用品百貨。店內有很多女性飾品、保養品,不但國、高中女學生愛逛,就連我同事、一般上班族也很喜歡去那裡,享受購買樂趣。」他說,隨著公司持續擴大營業據點,客單價增加、建置中央倉儲系統,各個分店管理效率大幅提升,未來兩年獲利還會持續成長。「只要確認公司發展趨勢沒變,我就會一直抱下去。」


從朱文燕與周奇賢的身上,投資人不難看到他們主動深入研究產業、選股不選市的投資精神,在猴年竄上跳下、標的漲跌難以掌握之際,尤其值得投資人借鏡。

 

基金

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