綠營勝選 生技、環保產業長多可期 台股第二季前操作 先打安全牌

宏利台灣動力基金經理人周奇賢：穩健布局  通路、電信股為核心

總統及立委選舉落幕，綠營大獲全勝，兩岸關係面臨全新考驗；站在投資人角度，一般認為將是「幾家歡樂幾家愁」局面，選對股、少犯錯將成台股投資顯學。

宏利台灣動力基金經理人周奇賢，操盤風格穩紮穩打，績效多次名列前茅，面對新執政團隊及全球金融局勢，他決定打安全牌，先規避波動風險再說。「綠營政策對生技、國防、綠能環保、機器人及物聯網著墨較深，市場預期，有利相關產業發展，是未來台股長線觀察重點。」

中美經濟不穩  台股受壓抑

在國會席次方面，因民進黨單獨過半，幾項重要法案議程也值得特別關注。

「民進黨重視財富均衡分配，包括調高遺產稅、最低工資上調等政策，試圖拉近貧富差距，可能是新政府推動重點。」周奇賢表示，五月總統才就職，在執政團隊正式亮相前，台股波動在所難免。

「尤其是財政部長、經濟部長及陸委會主委人選，可看出未來新政府對兩岸態度是偏左、還是偏右，多少都會影響台股走勢。」他說，像去年吵得沸沸揚揚的多件紫光購併案，恐怕上半年會先熄火；

「相較中國，台灣上市公司本益比多只有十倍上下，財務體質又安全，紫光因『吃緊弄破碗』，接下來，要看到購併題材激勵、拉高股價評價，就不容易。」

周奇賢預估，直到五月總統就任前，這段空窗期，台股表現仍將受制美、中經濟臉色。「老實說，二○一六年開盤以來，全球股市受到極大震撼，有幾件事沒料想到。」周奇賢坦言，包括人民幣貶值、油價一路下滑，都是始料未及的黑天鵝。

「原先判斷，聯準會終於升息，人民幣也已貶值一段，價位算夠低；加上中國十三五規畫出台，習近平即將進入第二任期，應會從『禁奢打貪』走向積極建設。沒想到，資金從中國外逃的速度及幅度超過預期，反映市場對中國經濟基本面沒有安全感，信心潰堤。」

周奇賢指出，加上沙國為逼迫美國退出市場，原油開採不減，造成油價續跌；「從中國經濟到油價，新興市場面對一連串衝擊，現在情況還在惡化，尚未看到止穩跡象。」他解釋，除非油價止穩、美元不再走強，中國經濟傳出好消息，否則股市短線缺乏看多理由。
 

績優權值股  成資金避風港

「像中國經濟結構調整，目標是提升產業價值、引導出口轉向內需產業；中國內需市場雖夠大，但產品品質是否好到可取代進口，甚至出口到全世界，就是個問題。」周奇賢認為，現階段中國經濟調整不順，原本期待十三五規畫能在基礎建設推動下，穩住中國經濟成長；但現在來看，○九年中國過度投資、過剩產能的副作用未調整完畢，短期還很難看到正向循環。

國內新政府上路磨合期，加上中國經濟轉型顛簸、國際金融信心疲弱，現階段台股操作要勝出，就要先預防風險。「目前我將以零售通路、電信股為核心，再審慎挑選有獲利支撐的生技股、長線發展看好的汽車電子股、網通及物聯網相關標的。」他表示，第二季前，國內外不確定因素重重，台股指數空間受限；到四、五月，中國兩會為十三五定調、總統及執政團隊就戰鬥位置，台股較有機會扭轉頹勢。在此之前，投資人最好綁緊安全帶，以穩健、績優的大型權值股為主，才能降低風險，掌握下一波起漲機會。
 

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施羅德樂活中小基金經理人陳同力：保守選股  鎖定生醫、TPP相關

「一般認為綠營勝選，對生技醫療、TPP概念，及半導體、先進製程設備廠商較有利；對觀光旅遊、運輸、金融、面板、LED及中國市場依賴度高的企業較不利。但不管如何，離新政府上台還有超過三個月時間，我的操作不會太積極，主要持股將布局一些利基型公司。」

施羅德樂活中小基金經理人陳同力，投資風格以精準、犀利著稱，過去一年績效在同類型基金中，多能拔得頭籌；他解釋，大選結束後，自己將以偏保守作法因應短期震盪。

「理論上，新政策應會較傾向『利民』；至於股市交易及制度面則不用太擔心，若對股市有所衝擊，應來自兩岸政策；畢竟中國與台灣貿易依存度大，一旦有重大變數，市場就會更謹慎。」

他指出，現在要談新政府對台股影響還言之過早；但綠營勝選，確實給市場帶來生醫、環保及TPP等相關產業新布局方向。

大盤難急漲  預估U型反轉

陳同力表示，依照目前預估，第一季上市櫃公司獲利將下滑，在此之下，台股暫無機會挑戰高點；就算獲利情況漸入佳境，指數也應是較慢的「U」型反轉，而非「V」型。換言之，大盤最快要到第二季才會慢慢轉好，這段等待期，要留意受景氣衝擊較小的防禦類標的，好買點與好股票同樣重要。

陳同力解釋，選對股，抓到營運轉折點，往往能確保績效領先；「像去年下半年，電子股旺季不旺，不少個股目標價更超過預期，已有過熱之虞；加上美國聯準會升息不確定性，很難估計將有多少資金流出新興市場，因此基金持股就陸續減碼。」事後來看，陳同力去年準確抓到轉折點，降低部位，才能少輸為贏，為長期績效奠定良好基礎。

「其實蘋果iPhone 6s推出，並未如預期受歡迎；尤其蘋果公布上市首周銷售數字，表面上較先前大幅成長，但這是包含中國的數字，以往中國不在首波上市名單內；換言之，若扣除中國市場，蘋果新機銷售頂多持平，甚至是下滑。」

陳同力指出，蘋果供應鏈涵蓋眾多台股標的，手機銷售不佳，對指數打擊必定相當劇烈；加上平日拜訪公司，以自己對產業上下游了解，及對產品的研究，判斷iPhone已缺乏獨特創新，銷售數字估計也相對保守。「後來一路減碼蘋果手機供應鏈，並積極尋找具新技術規格、新市場及新產品的標的，就是來自這樣的考量。」

展望今年，台股操作難度與去年不相上下，主要原因，就在投資人必須從被榨乾的水果裡，硬是再擠出點汁來。「目前預估，今年上市櫃公司獲利將微增一％，約為一．八五兆新台幣。外資預估台灣經濟成長率，則在一．八％至二．七％之間，這可能都太過樂觀。」陳同力直言。

紅潮未退前  聚焦中小型股

他認為，站在企業獲利角度，目前看不到大規模經濟驅動力，因此預估今年國內經濟成長率最多一％。

在這種情況下，只能盡量選擇利基型、成長型的公司逢低布局，像是先進駕駛輔助系統（ADAS）、穿戴式科技、TYPE-C、光通訊廠商，及新藥專利、工業四．○與物聯網相關標的。

他強調，一六年中小型股表現不會大幅優於大盤，但在紅色供應鏈趨勢未改變前，中小型股仍是市場資金集中對象，操作上，須因個股漲多而更謹慎；只有把握谷底買進原則，才能確保投資獲利，避免犯錯。

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