逢低布局》新藥股找技術、醫材股看獲利 生技股該怎麼買 ？ 這9檔進可攻退可守

因此現階段，投資人逐漸認知新藥產業後，投資前應做足公司基本面分析，包括新藥上市的預估市場潛力，以及技術研發創新力等，降低投資風險。

至於對新藥產業較不熟悉的投資人，則可先轉往具有實際獲利，並且能夠加以估算獲利的醫材股著手，尤其在半年報公布之際，也可藉此檢視業績表現與後市發展。

抓住新藥成功機率　聚焦用藥趨勢、臨床結果

在新藥開發部分，由於投資金額與成功機率不一定成正比，對投資人來說，如何正確評價新藥股，就成為極重要的課題。對此，法人也建議，投資人應觀察全球市場的用藥趨勢，並且尋找具有獨特先進技術的公司，或是直接關注已進入臨床三期、藥證申請階段的公司，策略上較為穩健。

以新劑型新藥及困難學名藥研發為核心的因華生技，目前市值雖僅新台幣十一．七億元，但有兩項重點藥的改良劑型以及核磁共振（MRI）顯影劑，是接下來觀察重點。

其中最受矚目的產品，是透過獨創的OralPAS（自微乳化奈米技術）平台，將重磅級癌藥針劑型Gemcitabine改為口服劑型，提升其應用性，預估每年銷售潛力可達二十億美元。其他產品線像是Carvedilol CR、核磁共振顯影劑，預估年銷售潛力也有二．五億美元及一．一億美元。

元富投顧研究副理傅恒聿指出，因華目前銷售中的淋巴癌用藥普癌汰，已為公司帶來穩定的現金流，明年若MRI顯影劑拿到藥證、Gemcitabine口服劑的授權金入帳，題材有機會在市場發酵。 

因華財會處處長蔡佩容表示，在新藥研發進度上，Gemcitabine口服劑預計九月可結束臨床一期，目前已與國外藥廠洽談授權，但不排除做完二期臨床後再授權，增加權利金價值；在營收方面，今年度普癌汰、罕病用藥因飛諾等，也會持續帶動營收成長。

至於原料藥族群，長期營運獲利穩定，加上PIC/S認證效益，也是生技類股值得期待的資優生，其中旭富第二季EPS（每股純益）一．七九元，較去年成長。

旭富是國內老牌的原料藥大廠，主要生產原料藥、中間體及特用化學品，一至七月營收十一‧六二億元，較去年成長二六％，主要是因關節炎原料藥，受惠印度廠遭美國FDA（食品藥物管理局）警告關閉生產線，而產生的轉單效應。

在未來營運方面，旭富發言人楊文禎表示，除新產品持續開發外，帕金森中間體、抗發炎產品下半年仍可穩定出貨，今年營收預期會較去年同期成長一○％，並且將產能做有效提升，法人預估全年EPS可有五元以上水準。

新藥股雖吸引了大部分市場的目光，其實具有獲利利基的醫材股，在全球市場上的發展潛力，也不容小覷。尤其台灣的優良製造能力，陸續獲國際大廠肯定，近年業者逐步走向高階市場，包括鐿鈦打入嬌生微創手術供應鏈、邦特以體內導管TPU走進高毛利率市場，以及鈺緯出貨給全球最大醫療設備商GE、Roche等，都值得關注。

從螺絲包材跨入醫材製造、微波開關的鐿鈦，目前是國際生技醫療大廠嬌生微創手術刀的獨家供應商，占營收比重五至六成。而其生產的高階醫療器材，在國內並無生產相同產品的競爭對手，享有一定的領先地位；在國際競爭上，鐿鈦也擠進國際醫療器械大廠集團的前五大供應商，具有一定優勢。

醫材市場需求強勁　可依高端化、實際營收選股

從財報數字來看，鐿鈦今年第一季及去年全年平均毛利率，仍維持在三七％以上，可看出公司在高階醫材市場經營的成果。微創手術傷口小、復原快，使得微創醫材近年來也被大量採用，預估微創手術每年仍有一○％的複合成長率，尤其微創手術具侵入性，進入障礙也高於一般醫材產品，因此擁有較高的利潤，成為醫材界藍海的次產業。

此外，為了擴大未來成長動能，鐿鈦更切入高門檻的植牙產品與可注射式人工骨，並且取得中國銷售許可，今年業績有機會再添動能。

不過，法人也提醒，微創手術刀的新舊代產品銜接上有些微落差，使得上半年表現較不如預期，接下來是否重回拉貨動能，仍要持續觀察。

同屬高階醫材的邦特，產品有TPU導管、軟袋等，可應用在泌尿、腎臟等領域，並以自有品牌「BIOTEQ」行銷全球，在產品具有高毛利率及客戶的青睞下，獲利大幅提升。

現階段，邦特生產的洗腎管已占國內市場四成以上，並大規模取代進口商品；在海外市場也已取得多項國外認證，部分產品在歐、美皆有代理銷售，更積極前進南美洲、非洲等市場。

值得注意的是，由於業績的快速成長，公司於菲律賓擴建的新廠，目前也已完工，第二季將開始正式投產營運，未來若產能全開，營收可望再倍增，提高獲利貢獻。

而去年EPS四．七一元的鈺緯，以生產醫療用、工業用的顯示器為主，是全球最大醫療設備商GE的供應商。旗下產品包括加護病房臨床監測顯示器、核磁共振病房內用顯示，以及手術房市場的高解析顯示器等，技術門檻高，且產品少量多樣，至少五年的產品週期，也使得一般組裝廠較難以跨入。

從市場版圖來看，鈺緯的主要競爭對手是比利時的Barco及日本的EIZO，其市占率分別為二○％及八％，而目前鈺緯市占率僅二％，未來仍具有成長空間。鈺緯今年第一季稅後EPS○．七六元，較去年同期減少，乃因購併教育用顯示器廠商富動科技所產生的費用攤銷，第二季在新客戶加持後，營收較去年同期成長，一至七月合併營收年增率有五成以上水準，後市仍值得留意。

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