台股十年線——7800點的投資決定

八月十三日台股跌破八三○○點，收八二八三點，往七八○○點靠近，當下台股愁喜並呈，是「投資決定」出擊時候。

本文由工作夥伴邱靜怡（一九七五～，政大國貿系）落筆分析，我僅略加修正並就台股投資方向淺述看法，與讀者共思。

台股的愁：

一、指數自四月二十七日高點九九七三點至今跌掉一七％，形成中空格局。

二、月線KD自八○以上死亡交叉下墜，技術面落底時間受關注。

三、受人民幣匯貶撞擊，亞幣再競相續貶，加大外資賣股潮，七月九日至八月十三日新興市場股票型基金淨流出逾一八○億美元，股市持續震盪與調整，增添投資困難。

台股的喜：
 

一、十年線是長多強力支撐

月線十年線是十年來投資人平均成本、長多非常重要支撐，從台股二十年經歷觀察，全球性系統風險造成嚴重衰退時，指數回測十年線，不易跌破，例如二○○○年十月、○八年九月，但○一至○二年歐債危機衝擊時，幾次台股回檔都能守住十年線。台股愈逼近此，逢低承接決定應要浮現。

二、從兩項比值看，台股處低檔區

台股過去合理股價淨值比多落在一．五至一．八倍，目前該比值僅一．四七倍。

另外，過去在重大利空發生時，「台股市值／M1B比值」的低點大約在一．四至一．五倍，例如○八年金融海嘯一．二八、一一年歐債危機一．六二，目前該比值降至一．六五，台股已處相對低檔區。

台股投資喜愁清晰，但在中國無預期地拋出人民幣匯貶震撼後，台股投資確多添增複雜與混亂，我們理出當下台股投資決定的些許方向，與讀者共勉。

八月十一日至十二日中國人行大降人民幣中間價二一一四個基點，中間價六．三三○六兌一美元，貶幅達三．五％，引發其他亞幣急貶，全球股市重挫，台幣一度貶破三十二．四創四年新低，台股跌破八三○○點再創波段新低，中國憂慮彌漫全球。

中國第二季GDP年增率七％是六年新低，製造業與房市疲軟，內需消費年增率僅維持一○％遠低於過去一五％至一八％高成長，且累積前七月出口總值年減幅達七．三％，投資、消費與進出口三輛馬車表現不佳。

中國原期以股市熱絡拉抬經濟，如今亦宣告失敗，不得不走回「貨幣刺激」老路，首次動用貶值救出口，凸顯經濟惡化情況嚴重。

在匯率上，對比歐元、日幣過去一年貶逾一○％，人民幣因緊盯美元而相對強勢，不利出口，前七月對歐日出口大減四．四％與一一．一％，貶值可幫助出口業挽回一些頹勢。

整體觀察，人民幣不致無序貶值，短期內因資金移動，股匯市會有停損、避險與觀望等因應動作而動盪，但可望逐漸穩定。不過，匯率大波動仍會造成產業調整、企業營運與財報分析複雜度，目前台股投資訊息確實太紛擾，我提出當下的台股投資想法：

一、消費性電子供應鏈受兩面夾擊，「特殊利基型公司」較有機會

台股本波電子類股修正幅度最重，上市電子跌一九％、OTC電子跌二七％，主因在中國全力扶植半導體業，中國供應鏈衝擊面擴大；其次是需求疲弱，PC、大尺寸面板出貨全數衰退，連近年高成長的智慧型手機也面臨高原期，中國與全球預估出貨年增僅八．二％及一一．三％，遠低於一四年的二六．五％與二七．六％。

而占台灣GDP七成的出口更連四個月衰退，電子及資訊產品類減幅最大，下半年旺季不旺，電子供應鏈受到供需兩面夾擊。

因此，須轉向以「特殊利基型公司」擇股為優，例如工業電腦的廣積（八○五○）、其陽（三四六四）、振樺電（八一一四）、宏正（六二七七），轉型至少量多樣工控面板的光聯（五三一五）等此類公司，我認為這些幾乎是量身訂做的客製化內容產業，應該可以擺脫中國競爭而勝出卓越。

二、主要銷美的供應鏈公司，加上原物料價跌優勢，將更受市場重視

美國經濟相對穩定，聯準會升息也勢在必行，資金將回流美國，雖受到美元強勢衝擊企業獲利，但第二季GDP成長率回升至二．三％，其不利影響也慢慢在消化。

其次，人民幣貶值更壓抑大宗商品需求，商品行情不易再起，以原油為例，第二季全球油市供過於求高達二八七萬桶／日，且產油國持續增產中，今年美國每日增一百萬桶、OPEC（石油輸出國家組織）成員國增一三八萬桶，油價難再大起，對下游用戶是成本節省一大利多。

窗簾大廠億豐（八四六四），門鎖大廠福興（九九二四），機能性紡織相關宏益（一四五二）、得力（一四六四）與東隆興（四四○一），髮飾供應商弘帆（八四三三）等公司財報表現優異，都在這樣的投資思考裡。

三、中國拉抬內需的「台股實質受惠族群」

中國七月服務業PMI（採購經理人指數）升至十一個月高點五三．八、非製造業商務活動指數亦創五個月新高，服務業持續擴張非常清晰，這為中國當局所樂見趨勢，可緩和中國製造業的不振衝擊，並吸納其製造業衰退後所湧現的失業人口。因此，如環保、醫療保健與美容等綠色行業將具大幅成長契機。

中國製造業衰退，直銷零售市場卻大崛起，受惠這樣內容的美容連鎖F-麗豐（四一三七），保健食品及美容材料製造商大江（八四三六）等公司將受惠。

油價下跌使得弘帆等下游廠商改善成本，有助獲利。（攝影/林煒凱）