金融業賺走的費用夠多了──應該說，是「太」多了──卻沒有為投資人創造夠多的價值。
有些人，靠大自然和雙手餬口；這叫做工作。
有些人，靠「那些靠大自然和雙手餬口的人」餬口；這稱為買賣。
有些人，靠「那些靠『那些靠大自然和雙手餬口的人』餬口的人」餬口；這叫做金融。
就算放在今天來看，這段話說得還是太好了，把金融體系與經濟之間的關係，說得再貼切不過。
美國金融體系的遊戲規則，從來就沒變過。我把這套遊戲規則稱為「簡單算數鐵則」（The Relentless Rules of Humble Arithmetic），這個說法，是美國大法官路易斯．布蘭代斯（Justice Louis Brandeis）首先提出來的。簡單說，這套遊戲規則是這樣的：
金融市場所產生的利潤，減去金融體系的費用，就等於投資人實際上拿到的「淨報酬」。
因此，不管投資人在股、債市中賺到多少報酬，只要金融體系先把金融中介（financial intermediation）的費用扣下來，再把剩餘的付給投資人，那麼，如果金融體系收取的費用太高，投資人就很難存到老本。
金融體系拿走的越多，投資人賺到的越少。
投資人位於投資食物鏈的最下方，負責供養整個投資食物鏈，可是，這個投資食物鏈，卻向投資人收取很高的費用。
綜合上面幾點，我們可以得出一個真相：金融體系，奪走了我們社會的價值。
當代的美國金融體系，就是如此。這種情況已經行之有年，就像金融業也已經存在幾十年，如今成了支撐美國經濟最重要的一個產業。
今天的我們，好像不需要再製造任何東西，只需要交換幾張紙，輪流持有股票和債券，然後付給金融機構一大筆錢。不只如此，我們還發明了更複雜的衍生性金融商品，為金融市場加入更多風險，最後，我們所必須付出的代價也更高。
投資大師華倫．巴菲特（Warren Buffett）的合夥人兼左右手查理．孟格（Charlie Munger）是這麼說的：
大部分賺錢的活動，都會帶來極大的「反社會」效果……當愈來愈多人從事這種代價高昂的活動……一種糟糕的趨勢也會更加惡化──愈來愈多原本正正派派的年輕人才，被吸引到高薪的財富管理業，而捨棄了可以為社會創造更多價值的工作。
和孟格先生一樣，我也很擔心年輕的人才，大量擁進這個吞噬價值的產業。
我對大學生演講的時候，經常語重心長地勸他們。不過，我從來不會勸他們別進這一行，這一行的薪水太誘人了，光是靠說幾句話，是無法打消年輕人想進這一行的念頭的。
相反的，我要這些初生之犢們在踏進這一行之前，先想想以下三件事。正在讀這本書的你，不管你們打算從事什麼行業，我希望你們也能想想這三件事，把它們運用到你的日常生活中，讓它們幫助你看清楚：在追逐幸福與快樂的同時，你是否忘了「夠了」的道理。
賺到合理報酬的唯一方法
二○○七年五月，金融業正在熱頭上，我在喬治城大學（Georgetown University）的畢業典禮上發表演講，我是這麼說的：
第一，如果你們進的是金融這一行，就要把眼睛睜大一點。你們得認清楚，企圖從客戶的身上榨取價值，日子一久，就會越來越難榨取，最後，會玩火自焚。華爾街有句老話──錢是沒有良心的。這句話固然沒錯，不過也別因為聽信了這句話，而泯滅了自己的良心，也別因為這句話，就改變自己的行為和人品。
第二，當你們想要儲蓄退休老本而開始投資，那麼，你們一定要記得：把金融體系所榨走的費用降到最低。也就是說，你們應該投資美國與全球股市的指數型基金──也就是像我們先鋒集團這樣的基金。沒錯，這個建議的確符合我的利益，但這是唯一可以確保你們能夠從金融市場中賺到合理報酬的方法。
第三，不管你們日後進哪一行，你們都得努力擁護那一行的專業價值觀，也就是：永遠都要把服務客戶，當做最首要任務。今天，這樣的傳統專業價值觀，正快速的瓦解中。此外，不要漠視你所屬的社區、國家和世界的「多數人利益」（greater good）。誠如威廉．賓所言，「我知道我只能活出生命一次，因此，如果我可以向其他同行生命路的人顯出任何恩慈，或做出任何善行，讓我現在就去做，不推辭也不疏懶，因為我不能在這路上再走一次。」
事後證明，我在那場演講中提出的警告，不僅一語成讖，也說得恰到時候。金融業，果然自食惡果了。
二○○七年七月，就在我演講完兩個月後，從花旗集團（Citigroup）、美林（Merrill Lynch）與貝爾斯登（Bear Stearns）等大型投資銀行開始，金融業紛紛垮台；先前金融業不顧後果所推出的高風險工具，全部灰頭土臉；許多業者的資產負債表上，資產價值紛紛蒸發。算到二○○八年年中，金融業資產蒸發的金額就已經高達九千七百五十億美元，而且數字還在持續增加中。
對金融業有好處，對你一定沒好處
我在喬治城大學發表演講時提到，標準普爾五百指數成分股的所有企業，在二○○六年總共賺了七千一百一十億美元，其中光是金融業，就賺了二千一百五十億美元，占了約三○％；如果把大企業（例如奇異電氣［GE, General Electric］）金融部門的獲利也算進來，也許會高達三五％。
這種金融業主導美國經濟與股市的現象，是十分驚人的。能源企業與科技企業很會賺錢吧，但這兩大產業所賺的錢加起來，還沒有金融業高。比起醫療業與大型的工業，金融業的獲利更整整多出三倍左右。
但是，到了二○○七年年底，金融業的利潤腰斬了將近一半，那一年才賺了一千二百三十億美元。二○○七年，標準普爾五百指數成分股的所有企業，總共賺了六千億美元，金融業的獲利原本占三○％，那一年卻縮水到只占一七％。至於那一年標準普爾五百指數成分股的所有企業，獲利全都衰退，衰退的原因當中，有九成都是金融業造成的。二○○八年，這齣慘劇仍在繼續進行。真是惡有惡報。
但，真的惡有惡報嗎？投資人購買了金融業者發明的高風險債權憑證（debt obligation），損失了好幾千億美元；裁員潮一波波，金融業已經有二十多萬人丟了飯碗，然而，大多數投資銀行的管理高層依然坐享高得令人瞠目結舌的薪水。
這讓我想到一個最近讀到，但也許是捏造出來的故事：就在不動產抵押債券市場崩盤以後，有個投資銀行家告訴他的同事：「我有一個壞消息和一個好消息。壞消息是，我們損失了大筆金錢，好消息是：那不是我們的錢。」
這個故事，其實也提醒了我們：在大多數的情況下，對金融業有好處的，對你一定沒好處。
一場鐵定賠錢的遊戲
過去兩百多年來，我們已經從農業經濟邁入製造業經濟，再從製造業經濟轉成服務業經濟，然後又從服務業經濟過渡到今天的金融業經濟。
但所謂金融業經濟，按定義來說，就是把生產性行業所創造的價值「扣下來」。我們來看看下面這個情況：在我們的資本主義制度中，投資企業的股東可以賺到股利，身價也能隨著企業成長而水漲船高。不過，那些想要從金融市場上取得這些「投資所得」的人，則必須先支付各種中介費用。因此，儘管投資企業是可以賺錢的，投資股市卻是非賺即賠的零和遊戲；而當扣掉支付給金融業的中介費用後，投資股市整體而言，就會變成一項鐵定賠錢的遊戲。
儘管今天金融業在總體經濟中所占的比重極高，而且還在快速增加之中（一直到最近才慢了下來），但據我所知，學術界從來沒有人認真地算過金融業到底從投資人的獲利中榨取了多少價值。
不能再這麼天真了。我們必須找到徹底改革資本形成（capital formation）的方法。這得多管齊下，包括教育、資訊揭露、監管、體制改革和修法等等。如果這本書能夠帶來金融業改革，也就不枉我寫這本書所花的時間了。
關鍵是，金融業一定得改革。在改革完成之前，金融業還是會繼續吃掉生產性行業所創造的價值，可以預見，未來的挑戰將會很艱巨，但我們不能繼續容忍這個問題了。
金融業賺走的費用夠多了──應該說，是「太」多了──卻沒有為投資人創造夠多的價值。金融業的確是靠那些靠大自然、靠貿易和靠做買賣的人來餬口的。為了社會大眾和投資人的權益，我們一定要改革金融業，讓它運作得更有效率。
〈本文選自全書 李幸臻 整理〉
作者：
約翰．伯格 John C. Bogle
先鋒共同基金集團創辦人，也是伯格財務市場研究中心（Bogle Financial Markets Research Center）的董事長。他在一九七四年創辦先鋒集團，從那時起便擔任總裁暨執行長，直到一九九六年才卸任，繼而擔任資深總裁，直到二○○○年卸任。
一九九九年，《財星》雜誌將伯格先生譽為二十世紀四大「投資巨人」之一。二○○四年，《時代》雜誌將伯格先生選為世上最具影響力的100人之一，而美國投資者協會（Institutional Investor）也頒給他終身成就獎。本書是伯格的第七本著作，他的上一本著作是二○○七年的暢銷書《買對基金賺大錢》（The Little Book of Common Sense Investing）。
書名：夠了
回到理財初衷，跳出金錢困局
出版：早安財經
目錄：
作者序：當市場過度貪婪，「夠了」是我們的最佳策略
金錢
1 費用太多，價值太少
2 投機太多，投資太少
3 複雜的太多，簡單的太少
經營
4 算計太多，信任太少
5 商業太多，專業太少
6 銷售太多，服務太少
7 管理太多，領導太少
人生
8 物欲太多，奉獻太少
9 21世紀太多，18世紀太少
10 功利太多，人品太少
夠了
讓我們一起說：夠了！
後記：這些事，總得有人做
