獨家專訪》傳奇投資大師解析下半年全球經濟 美元、歐債風險飆高下 羅傑斯的投資三步棋

五月以來，全球投資氣氛忽然變得詭譎。歐債大跌，德國十年期公債殖利率五月十三日升抵今年最高點○．七二％；而不過是在一個月前的四月中旬期間，這個歐元區老大的十年期公債殖利率僅有○．○七％，今昔相比差距近十倍。

歐債殖利率攀升、價格急跌的效應，甚至進一步擴散到美國；美國十年期公債殖利率也從一月底最低的一．六四％升至五月十三日的二．二九％，漲幅近四成。

當然，美國公債殖利率攀升不能完全歸咎於歐債帶頭，「利率安全期」逐漸走到盡頭，自然也是市場風險升高的重要原因。早先，各界預期「美國聯準會升息最快會在六月以後」，如今五月將盡，即使美國就業數據仍然不盡理想，一般預期聯準會六月、甚至第三季升息的機會將減弱；但到底何時升息，聯準會主席葉倫（Janet Yellen）可是從未鬆口。

歐元區債務危機與美國升息，無疑已是當前投資人最關心的兩項議題。為解讀下半年的投資趨勢，《今周刊》越洋專訪美國傳奇投資大師吉姆．羅傑斯（Jim Rogers）；在他眼中，美國升息與希臘倒債脫歐都已被定位為「遲早的事」，既然只是早晚問題，大師則已擬定因應策略。
 

「美元還會漲很多、很多」 葉倫宣布升息時才要當心泡沫

先從美國升息議題看起，「就算葉倫十二萬分的不想升息，市場也會逼她升息。趨勢很明顯，美國的利率肯定是會越來越高。但另一方面，日本、歐洲都不會跟著升息。」羅傑斯像是在說著一件想當然耳的事情，「由於美國將成為全球唯一逆勢升息的國家，外資將不停湧入美國，美元價格未來將比現在高出很多、很多。」

說到這裡，羅傑斯坦承目前手中持有部位最多的貨幣，就是美元。過去十年來美元指數的平均大約為八十五，但從去年十月開始，隨著第三輪量化寬鬆結束，升息話題越炒越熱，美元指數一路從均線拔高，甚至曾經破百。那麼，羅傑斯還會續抱嗎？

「現在的美元價格雖高，但還不到泡沫破滅的程度。」他預期，聯準會將在年底或者明年升息，「接下來，才是關心泡沫破滅的時候。」

他解釋，當美國成為「唯一逆勢升息」的國家，投資者預期美元漲勢持續而不斷加碼，後續推升的力道已經失去了經濟理性，「當全世界資金都把這裡當成避風港時，就是泡沫危機發生的時候。」言下之意，當葉倫宣布升息時，就等於宣布了美元泡沫化進入最後一棒，也是羅傑斯準備逢高賣出美元之時。

「當一項資產增長卻長時間沒有經過嚴格的校正，可以想見的是，這會是非常值得擔心的議題。」他更幽默地說，「最令人吃驚的是，貨幣泡沫是發生在全球最大的債務國身上。」
 

▲點擊圖片放大

「若歐股波動 可買德股」 資產拋售潮將是接手的好機會

至於歐洲情勢，危機氣氛則比美國的利率變動更加濃烈。五月十一日，希臘財長和歐盟財長們齊聚布魯塞爾，討論希臘該如何償還歐盟與國際貨幣基金（IMF）共二四○○億歐元債務……；不，他們討論的只有其中一小部分債務——七十二億歐元，但這已足令大家傷透腦筋。當希臘動用緊急帳戶償還IMF的七．五億歐元後，希臘財長透露，「希臘的財政狀況極度緊張，尤其這兩禮拜」；白話的翻譯就是：希臘政府的資金可能在兩周內告罄。

希臘政府資金告罄的消息從今年二月就甚囂塵上，可以說，希臘財長不是在籌錢、就是在籌錢的路上。希臘耍賴不還債的戲碼更是一再輪迴，它的最大債主德國民眾只有越來越反感。今年三月的調查顯示，超過一半的德國民眾都希望希臘退出歐元區。

不只德國民眾膩了希臘的反反覆覆，羅傑斯也不耐煩，「希臘倒債對所有人都好！」他解釋，「因為希臘絕對無法償還債務，現在做的只是拖延問題，然後不斷發生各式大大小小的危機，所以，對這世界最好、對希臘也最好的處理方式，就是面對現實，承認錯誤，乾脆倒債，接著討論如何清算。」他加重語氣說：「讓一切落幕、重新開始，這個世界就再也不需要反覆為希臘債務問題困擾。」

然而，眼前希臘危機只不過是風險升高，歐、美債券殖利率就隨之飆漲，如果希臘倒債真的發生，世界金融難道不會陷入麻煩嗎？羅傑斯答得輕鬆，「不，這只會對短期金融市場形成微幅動盪。」他認為，希臘倒債或脫歐之後，股市必將因此出現劇烈波動，但既然「歐洲會因此更好」，投資人最好的因應方式，就是「危機入市」。

「如果股市真有波動，投資人可以考慮購買德國股票，尤其當許多人擔心歐元離場而快速拋售資產，更是接手的好機會。」他興奮地這麼說，彷彿已經等著這樣的低接機會。
 

你想不到的潛力市場

北韓的獨特性讓多數投資人放棄關注它，羅傑斯卻把金正恩比喻為鄧小平，期待改革開放的爆發力。（圖/達志） 

「我還在持續買進中國」 大家直覺跳過的北韓潛力十足

如果美元可能泡沫化，歐洲又暫時受困於希臘這個拖油瓶，該投資哪裡最好？曾騎摩托車暢遊中國、從此擁有深刻印象的羅傑斯立即表明，「二十一世紀是中國的世紀！」

話題三句不離投資的羅傑斯，話鋒一轉，聊起大女兒，「我女兒在新加坡贏得中文朗讀比賽的冠軍，你能想像嗎？一個金髮碧眼的小女孩在這個華人居多的國度拿獎」，語畢他咯咯地笑了起來，笑聲裡不無得意。「我舉家搬遷到亞洲，就是要讓我的小孩從小就可以說完美的中文。」這或許是羅傑斯對中國崛起最給力的肯定。

「中國在我投資中幾乎占最大部位，而且我還在持續買進。」上證指數近期飆高到四四四一點，不少人認為中國股票正在吹泡泡，羅傑斯卻分析，上證指數離○七年十月最高的六一二四點仍存在巨幅的差異，這表示中國還有繼續成長的空間。

除中國之外，羅傑斯也相當推崇比一般邊境市場還邊境的北韓。他直言，「如果我可以把所有錢都投資在北韓，我會這麼做！」對他來說，越被討厭的市場越值得投資，而現在的北韓，的確是不少投資者想都不想、直覺就想跳過的市場。

羅傑斯之所以認定現在是投資北韓的好時機，在於北韓現任的領導者金正恩。「如果北韓仍然是前任領導者統治的話，我可不想投資。」在羅傑斯眼中，金正恩猶如中國改革開放時期的鄧小平，年輕一代的接班人將成為北韓越來越開放的關鍵，工廠、旅館、餐廳將如雨後春筍般出現。由於北韓沒有股票市場，而羅傑斯美國人的身分又相當敏感，未來他的投資將朝和北韓有合作關係的中國或其他亞洲公司等著手。

眼光重回全球經濟，羅傑斯指出，全球經濟每四到六年就會進入衰退期，但自二○○八年金融海嘯以來，「歷史上，第一次看到美國、日本、英國等大央行，齊心放水，全球經濟在央行力撐下，經濟始終緩慢擴張，該來的調整期一直沒有來，但，這並不表示它就不會出現。」面對未來各種變數，羅傑斯顯然已經做好各種因應劇本，但他也不忘建議投資人「必須小心，全球央行放水的力道總會走到盡頭，下一個景氣調整終究會發生。」
 

吉姆．羅傑斯
出生：1942年
學歷：牛津大學貝利奧爾學院碩士
經歷：量子基金共同創辦人、兩度環遊世界
家庭：已婚，育有2女