財報挑股》兩大觀察點：歷年股利政策、營收成長力道 八檔高殖利率潛力股 低檔布局慢慢存

存股，首重安全邊際。除了公司經營透明度，在九千點附近的歷史高檔區，投資人更需要仔細觀察公司的歷年股利政策，以及成長力道。因為在獲利良好的年度，公司通常會不吝惜配發較多股息，然而，投資人不能將景氣高峰視為常態，而是要拉長時間分析，盡可能降低買在高點的風險。

最理想的存股標的，本應是天然氣、電力或REITs（不動產投資信託基金）等獲利相對穩健的產業，但這些股息收益最穩定的企業，無論港、台股市，股價普遍已經拉高不少，因此退而求其次，在獲利有持續成長空間，或歷年配息率、平均股息殖利率相對穩健的個股中，仍可找出值得持續追蹤的標的。

從營收連續二年成長、今年營收較去年同期正成長，且獲利持續改善的公司中，《今周刊》選出興農、永記等八檔個股，可作為投資人布局參考。

半導體：景氣降溫，矽品、超豐回檔可低接
 

在半導體業方面，封測大廠矽品是台灣高股息指數成分股，每年配息率都在九成左右，另一家同業超豐，配息情況也不錯，以目前股價衡量，矽品的五年平均股息殖利率逾四％，超豐則有四．六％。

個別標的有存股價值，但是觀察半導體景氣，在北美半導體訂單出貨比（B/B Ratio）跌破一之後，這一波榮景似乎告一段落，矽品就坦言將銳減資本支出；接下來獲利好壞，目前還難以預估，因此投資人宜觀察獲利表現，採取向下買的模式，以提高買進價位的安全邊際。

ＩＣ通路：豐藝採高配息政策，銷售升溫中

至於ＩＣ通路業者豐藝，在同業中作風相對低調，然而公司採取高配息政策，過去五年配息率都在九成左右，五年平均配息二．三元，以目前價位而言，現金殖利率約為六．四％。

今年六月，豐藝見到四十一元高點後，股價開始回檔。以ＩＣ通路而言，市場給予該類股的本益比向來不高；但觀察基本面，豐藝轉投資持股八八．五％的子公司勁豐，以自有觸控模組、ＰＯＳ零售機台為主要產品，銷售持續升溫，是帶動獲利的功臣。

產險族群：新產業績相對穩定，法人也青睞

今年上半年，豐藝認列近七千萬元獲利，較去年僅二四三萬元倍數增加，可見投資勁豐帶來的成長效益。然從籌碼面觀察，大戶近來對豐藝站在賣方，若股價回到三十元上下，將是不錯買點。

金融股中的產險族群，也是保守型投資人經常關注的標的。受限於國內實施ＩＦＲＳ（國際財務報告準則）制度之後，業者必須提列特別盈餘公積、特別準備金，因此無法提高配息率。以國內第三大產險業者新產來說，稅後ＥＰＳ雖從一二年的二．四五元成長至一三年的三．○八元，然配息金額僅一元，相對往年較少。

不過，產險股業績相對穩定，獲利與配息將有穩健成長的空間，因此仍是法人機構的布局對象；例如近半年來，大戶對新產一路站在買方，看好態度較為顯著，故未來仍值得逢低著墨。

農金族群：興農下半年續旺，本業持續成長

此外，國內植物保護劑大廠興農，近年獲利表現逐漸成長，長期投資興農的股息和股價總和收益，也值得觀察。由於主要產品植物保護劑銷售成長及土地徵收款挹注，興農上半年稅後ＥＰＳ達○．九七元，較去年同期○．六三元大幅提高。且下半年開始，興農經營的澳洲、巴西等南半球市場，進入耕作旺季，使植物保護劑的營收回升。

雖然興農第三季獲利低於去年，但今年前三季，營收成長已達一二％，法人樂觀估計，今年興農稅後ＥＰＳ有機會挑戰一．七元，相當於連續四年正成長。

從股利政策來看，過去五年興農皆配發○．八元現金股利，若以目前價位衡量，股息殖利率仍有四．九％；稅後ＥＰＳ則由○九年的一．○七元，增加到一三年的一．三七元，股價也創六年新高，一度來到十九．一五元。

由於興農本業持續成長，且近日回檔期間，籌碼重新流向大戶，籌碼面相對有利，若分批進場，有機會股價、股息兩頭賺。