知易行難之複利效應

2014-09-11 11:50

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拿股息再投資來實現複利的好處，沒有想像容易。我的作法是：保持一個投資組合，只要整體組合股數增加，就算實踐複利投資的意義。

配息季節快結束，幾千億元的資金從企業移轉到股東手中，請問作為股東的你，領到股息之後要做什麼？會拿股息回頭加碼嗎？

外資的買、賣超，早就是影響台股升跌的有力因素。假如每年分配的股息又投入股市，這筆金額比外資每年投入台灣股市的金額，要多出很多倍，應該足以創造一個比美股強盛許多的多頭市場。實況是，每逢萬點都是壓力，顯示真的拿股息再投資的，比率並不高。開頭請教大家的問題，其實就是尋求這個疑惑的解答。

雖然配息金額看起來很多，但實際上有幾個減項在報導的時候沒被考慮進去，最明顯的當然是稅，今年還多加了兩趴的健保稅。第二個是公司交叉持股，又把錢拿回去，沒有交給股東。例如台塑集團，前三大股東都是集團內的另外三家公司，再加上長庚醫院與王家的私人投資公司，真正一般股東領到的只有名義上分配出來的兩成而已。

東扣西扣能使用的錢並不多

還有一個學界做研究會用的方法是，把整個證券市場視為整體，與出錢買股票的股東對應，作為資金流向的兩頭。配息是錢從公司流向股東，可是還有個現金增資、新股上市、公司債發行等籌資行為，又把錢從股東身上拿回公司去。要把這兩個金額相減，才能說股東有多少錢可以來加碼原來的股票。

所以新股上市多的話，這個抽水的效應，會妨礙到股市的上揚。或者說，這是市場自我制衡的機制。因為股市多頭氣氛熱烈，上市案才會多；上市多了，自由移動的資金就少了，股市上揚的力道就小。中國的網路公司阿里巴巴最近要在美國掛牌，市值超過兩千億美元的金額，將創下最大的新股上市紀錄，已經在美國股市交易的中國公司股票，一定會被影響到。

如此七折八扣之後，就知道可使用的錢，並沒有配息金額那麼多，對市場的整體影響，自然也萎縮不少。

錢的源頭受到控制，用錢的另一頭，投資人領到錢也不見得就能投回股市。保險公司、各式各樣的退休金這種法人機構，領到的息都有買股票之外的其他用途；個人也有生活，或是其他資金分配上的需求，所謂的自由支配並沒有那麼的自由。

就算真的要拿股息再投資，對於一般股民還有兩個造成理論落成的漏洞，一個是真的領到息的時間與除息的時間有落差，至少都在三周以上。所以再買入股票的成本，很難是除息後的參考價。以我個人經驗，值得長期持有的股票，往往都已經填了部分股息。此外，配息的金額，通常無法買到整張股票。這個誤差的比率還與持有股數成反比，持有十張以下的，受到的影響就比持有百張以上的大很多。

拿股息再投資來實現複利的好處，沒有想像中那麼容易，正如做好事總是有難度的。我的作法是這樣：保持一個投資組合，這裡領到的去買那個，只要整體組合股數增加，就算實踐複利投資的根本意義。