退場比進場更有學問

我建議投資人（非長期投資者）每隔一段時間，就要將持股出清，也許是三個月、六個月或者一年都無妨，股票出清，心情也跟著「輕」起來，然後可以用客觀的態度，重新檢視自己的資產配置與未來規畫。

以我個人操作為例，習慣以波段行情結束及年度作為清算點，不過，因為我有每天製作完整報表的習慣，所以不盡然會全部出清。

我的報表上，隨時可以知道每檔股票的張數、成本、損益，還有當日淨值、損益、報酬率，以及每月報酬率、累計報酬率等項目，因此波段或者年度清算時，雖然不見得會將所有股票出清，但還是會將資產重新分配，也許是增加投資股票的總金額，或是從獲利當中抽離一部分資金移做他用等。

退場這件事，除了有獲利了結、落袋為安的意涵，更積極的意義在於規畫下階段的投資策略。關於獲利出場訊號的研判，大致有四種現象要特別留意：

一、目標價調高，留意股價開始進入不理性區間。當買進某檔股票、成為核心持股標的時，投資人心裡一定會訂出一個目標價，這個價位一般來說，是最具參考價值的。如果股價如預期中上漲，甚至在後段有漲勢加速的現象時，多數人會再調高目標價。

一次性利多 通常是高點

至於調高的理由，往往是股價上漲後已貼近目標價，或因為股價上漲，所以預估變得樂觀，例如調高獲利或合理本益比的倍數。這種情形下調高目標價作法是不嚴謹的，其中暗示著股價開始進入不理性的區間，這時建議以逢高出脫為原則。

二、利多公布，要考慮兩種性質。若是屬於一次性利多，例如資產處分利益、資產重估的增值、子公司上市櫃掛牌的釋股利益等，都是容易看見的一次性事件，投資人應該站在賣方。

另一種利多本身過去並未在股價上表現出來，但是對公司有長期正面的幫助，那麼公布後股價就算攀升，也無須急著出脫，應該重新評估影響性，例如合併案的綜效評估、財報公告後損益優於預期等，再決定新的目標價位。

三、是否進入循環週期的高峰？景氣循環股通常在股價高峰時，不僅投資氣氛最樂觀，本益比也會出現偏低現象。請記住，只要是景氣循環股，歷史股價淨值比的高點就是滿足點，千萬不要陷入「低本益比」的陷阱，當循環高峰到了，就算景氣能夠維持較長的一段時間，股價高點亦無多，所以應該逐步出脫持股，這是投資景氣循環股應有的認識，千萬不要用錯了評估指標。
 

技術性噴出 可適時賣股

四、技術性噴出，就得有隨時賣股的心理準備。股價噴出是一種買盤的宣洩，根據我個人的經驗統計，有一句口訣提供給投資人參考：「不見跳空不見頂，不見跳空不見底」。

這裡的跳空是指出現連續三次，當連續性的買盤或是賣盤出現，這股追價的力量就會宣洩完畢，股價通常會達到合理評價之上，所以當股價出現噴出時，就是得有隨時賣股票的心理準備。

不過，這不是說股價一定就會見高拉回，還是要分析造成跳空上漲的內涵。如果成長力度夠大，在經過幾天整理後，或許會再展開新一波的行情。但是在這個點賣出持股、獲利了結，基本上已經賺得合理的報酬了。

虧損賣出的原因，通常不是來自特定訊息，多數是因為當初的買進決策很隨興或不夠嚴謹，抱持短線投機的心態，所以偷雞不著蝕把米。其實，短線操作有短線的決策模式，通常看的是當下的「氣勢」，時間不利於短線持有者，千萬不要短投被套變長投。
（本文選自第四章．孫蓉萍整理）
 

冠軍操盤人黃嘉斌獲利的口訣

作者︰黃嘉斌
現任財金文化顧問、東方概念投資資深顧問，也是《Smart智富》、《先探》雜誌專欄作者。曾任東吳大學企管系兼任講師、大眾證券投資事業處副總等。曾預測台股2008年會進入一波大修正，在當年金融海嘯全身而退，更搭上景氣復甦列車，於2009年帶領公司達成全年76.3%累積報酬率。著有《基本面選股》、《操盤人教你台股大循環操作術》。

出版：大是文化出版（2014年7月）