白牌伺服器崛起喜潮——從營邦到金像電

網路公司如谷歌、亞馬遜、臉書崛起，取代惠普、戴爾、英特爾、微軟風華世代，產業重組，白牌伺服器產業崛起，即為其一。

超微（Super Micro，市值一．一億美元）為全球白牌伺服器龍頭，六月十八日股價二十六美元，創歷史新高，今年漲幅近五○％，超越那斯達克指數四．六％，白牌伺服器供應鏈零組件金像電、勤誠、博智、營邦，在台股上萬點中將不會寂寞。

物聯網及巨量資料產業須大量數據儲存，資料中心需求因而大起；加上雲端服務公司(谷歌、亞馬遜)建置自有資料中心，白牌伺服器成為全球產業蛻變中，最令人興奮的台灣強項產業。

ＩＤＣ（國際數據資訊）預測二○二○年物聯網市場將達七兆美元，思科(Cisco)更預測未來全球透過物聯網連接設備至二○年將從一百億台增長至五百億台，傳統設備全面數據化，銳不可擋；加上巨量資料產業崛起，人在網路上足跡都將被有效記錄並儲存，以供分析。以上兩者都使資料量暴增，資料儲存供不應求！

○九到二○年網路資料量將從○．八ＺＢ（一ＺＢ為一兆ＧＢ)增加至四十ＺＢ，年複合成長率達四○％，資料量爆炸成長明顯，雲端服務公司不依靠惠普、戴爾，自行建置資料中心，如Google在台灣投入六億美元建置亞洲最大資料中心，白牌伺服器廠受惠最深。
 

大數據儲存需求，帶動台灣伺服器供應鏈業者營收。(攝影/陳俊銘)

白牌伺服器全球市占率一二到一四年第一季從九％成長至一七％，帶動台灣伺服器供應鏈如機殼及系統整合廠營邦、勤誠，印刷電路板廠博智、金像電業績大翻揚，值得關注。

本文由工作夥伴黃鈺玲(一九八○年～，中山大學經濟研究所) 、曾華義(一九八五年～，東華大學會計系)和我共同走訪營邦、博智、金像電後撰述，與讀者共勉。

營邦（三六九三）成立於一九九六年，股本三．八三億元，為伺服器機殼及系統整合廠。主要產品以終端銷售分為雲端資料四○％、傳統資料一九％、工業電腦一五％及廣電傳媒一三％，主要客戶為Yandex、Avid (慢動作剪輯公司)、研華及海康(中國監控廠)等國際大廠。

營邦在伺服器領域，專攻高毛利、客製化少量多樣市場，從設計、交貨及使用過程皆緊隨客戶需求同步，是白牌伺服器崛起中受益的供應鏈公司。

營邦一一到一三年營收十九．四億元、二十．八億元、二十六．六億；稅後ＥＰＳ（每股純益）二．八六元、四．四三元、八．四元；一四年第一季營收七．八億元，稅後ＥＰＳ二．七八元，創單季歷史新高；負債比、流動比與速動比為三二．三％、二五三．九％、一九一．七％。在網路軟體公司大舉擴建資料中心下，營邦以設計機殼兼具系統整合技術能力，在「白牌伺服器產業崛起」中表現卓越超凡。

金像電（二三六八）成立於一九八一年，股本五十六．四九億元，以伺服器、網通印刷電路板為強項，伺服器（五○％）及網通（二○％）業務營收占比七成，客戶為思科、超微、亞馬遜、臉書等國際一線大廠，是國內最大伺服器及網通板廠；ＮＢ比重二○％，客戶為戴爾、惠普、聯想、三星等大廠，是國內前三大ＮＢ板廠；ＨＤＩ（高密度互連技術）比重一○％，客戶為中國白牌手機廠。

金像電歷經多年調整，四廠房獲利能力皆大幅提升：台灣廠專注高階伺服器及網通板，營邦是其客戶，更搶韓國高階伺服器及網通訂單，技術能力大受肯定；江蘇常熟一廠生產ＮＢ板，常年產能利用率維持九成以上，在今年ＮＢ訂單回春下，獲利將穩中求進；常熟二廠專注生產ＨＤＩ板，下半年銜接白牌手機旺季潮，營收及獲利可望再大成長；江蘇蘇州廠歷經三年虧損後，大力調整往中低階伺服器板聚焦，營運績效快速跳升。

中國政策大力扶持中國白牌伺服器產業，金像電第一時間融入中國四大伺服器廠，在中國全力去ＩＯＥ(ＩＢＭ、Oracle、ＥＭＣ)政策中，受惠程度很大。

金像電歷經兩次火災折損，一一到一三年合併營收一六九億元、一五一億元、一七七億元，稅後ＥＰＳ為負○．七五元、負三．一七元、負一．五七元，確實歷盡煎熬，但在三年整頓調整後，核心能量開始大跳升。

一四年第一季稅後ＥＰＳ雖仍虧○．四一元，但從經營績效看，效率開始拉升，尤其在物聯網興起對伺服器需求高度成長當下，金像電主力產品皆位於趨勢線上，伺服器及網通產品營收占比從不到六成拉到逾七成；加上產能利用率提升及工廠管理見效後，毛利率將可望如ＰＣＢ（印刷電路板）同業博智般跳升，由第一季的七．五％上升至兩位數。以目前淨值十一．三元，再加上其整體經營效率開始拉升，其股價在半年報經營績效公布後，將不會寂寞。

博智（八一五五）成立於一九九五年，股本四．一五億元，台灣ＰＣＢ硬板廠，是生產基地僅在台灣的優異典範公司，主要客戶為全球伺服器大廠美商超微、神達(谷歌伺服器代工廠)及研華，平均皆占營收一○％～一五％。

博智專攻量身訂做、少量多樣利基市場，如伺服器、工業電腦領域，白牌伺服器量身訂做新形態崛起，帶出博智在ＰＣＢ硬板的核心經營能量大起。

博智一一到一三年營收十四．六億元、十五．八億元、十四億元；稅後ＥＰＳ二．六一元、三．六三元、二．二四元，一四年第一季營收四．三億元，稅後ＥＰＳ○．八九元；因調整產品結構，伺服器及工業電腦營收占比從六成拉高至近九成，毛利從一六．六％跳升至一七．六％，是「白牌伺服器產業崛起」中另一家聚焦本土製造的卓越公司。