大膽看後勢 細心挑選落後補漲股

以美股為首的各國股市，都在看回不回中持續高檔震盪，來自實體經濟持續復甦的力量，扮演重要角色。

例如景氣對策信號已出現連三個綠燈，反映出口產業榮枯的外銷訂單，今年一至五月的累計金額，也達到歷年新高，可見各國實體經濟多在升溫的正向循環。

另一股支撐力道，則是源源不絕的外資買盤。儘管目前日成交量只有一千億元上下，但外資占台股市值比重已上升至三七％，而且放眼未來，還可能有更多外資湧入台股，形成籌碼面利多。原因之一，是歐元區負利率。

歐元區實施負利率，本意是要將資金逼出銀行體系、避免通貨緊縮，但以日本首相安倍晉三的「安倍經濟學」為例，實施一年半之後，財政部長張盛和日前才透露，投入台股的外資，有不少是來自日本。

聯強在中國、澳洲、印尼布局有成，重要性隨電子商務日益凸顯。(圖片/資料室)

外資買盤將更旺

可見，寬鬆貨幣政策令當地資金「外溢」，到其他市場尋求報酬的效果，需要一段時間才會顯現；因此接下來，源自歐洲的資金，預期將會陸續湧入台股，這也有利於台股的後勢。

但市場並非全無隱憂，中國與香港之間，下半年將實施的「滬港通」，可能讓部分傳產股面臨資金排擠。

投資人未來只要在港股開戶，就能直接布局原物料股、中國收成股，而且目前中國本地的金融股本益比偏低、股價基期也低，台股的這三類族群，都可能因為「滬港通」受害，屆時新制起跑後，對台股效應仍需要持續觀察。

整體而言，在大盤創新高後，投資人不妨微調先前相對保守的態度。畢竟今年許多電子股利多頻傳，帶動買盤集中，預期至下半年中秋節前後、新iPhone推出時，台股才會出現波段高點。在此之前，台股都有機會保持在相對高檔。

從漲幅來看，今年以來，法人買盤高度集中在半導體為首的電子族群，許多個股雖然業績優異，但基本面已經被市場過度研究了。

相較之下，受中國經濟降溫拖累，傳產股已繳出實質成長性者不多，成交量又相對偏低，因此有許多個股雖然改頭換面，只是當前的價值似乎被市場忽略了。

然而，今年正好也是大選年，回顧歷來選舉行情，較少在外資關愛的個股身上發動；而且追逐漲幅已高的個股，還得承受業績不如預期的賣壓風險，因此看待當下的行情，建議投資人從低股價淨值比（Ｐ／Ｂ）及低本益比的個股，尋找落後補漲或股價低於真實價值的標的，還有機會參與行情。

例如今年來普遍拉出一段漲幅的工業電腦類股之中，老牌業者瑞傳（六一○五）就值得觀察。雖然瑞傳的營收、獲利成長，目前相對落後其他大廠，但工業電腦基本面較為穩健，與其追逐本益比已達三十倍的高價股，不如等待股性相對冷門的個股，重獲市場肯定。

傳產集團股可望落後補漲

股價淨值比低、後續仍有轉機可期的標的，也包括集團股在內。例如東元集團的東友（五四三八），第一季季報較去年同期轉虧為盈，股價隨後反映利多；同屬東元集團的影像感測模組大廠菱光（八二四九），也因為財報表現明顯比去年改善許多，進而出現補漲。

此外，３Ｃ物流業者聯強（二三四七），後勢亦可列入追蹤。因為當電子商務興起，產業鏈之中，只有物流仍仰賴大量人力完成，價值大大提高；以物流業務為主的聯強，應可納入電商概念股。

加上聯強在中國、澳洲、印尼等長期經營的市場，都有數一數二的地位，競爭者即使投入相當於聯強市值的資金，也未必能取得同樣版圖，若市場再度給予更高本益比，聯強股價可望更上層樓。

另一方面，同一集團的聯華（一二二九），今年第一季獲利較去年同期成長不少，目前股價尚低於淨值，也可持續觀察。

有類似補漲格局者，還可關注華新集團。除了華邦電（二三四四）因受惠ＤＲＡＭ產業復甦，今年以來股價大漲之外，其他華新集團的個股，表現相對沉寂；其中，集團母公司華新（一六○五）的股價淨值比，目前僅不到○．七倍，雖已拉出長紅表態，但若未來大股東心態進一步改變，不排除有機會創造另一波行情。

至於在煤化工領域研究有成的中碳（一七二三），股價還低於淨值的力麗（一四四四），和握有友輝、瑞興銀行等轉投資的新纖（一四○九），也是投資人可持續留意的標的。
 

林成蔭
現職：財子學堂創辦人、暢銷財經作家
經歷： 萬寶投顧執行副總經理、新光投信協理