在觀察籌碼時，除了留意法人、大戶的動 向，另一個最常被討論的數據就是融資、融券餘額。很多市場老手都說，融資、融券
餘額代表散戶動向，是大盤的反指標。
為什麼？由於融資、融券屬於「信用交易」，尤其融資是「借錢買股」，需要支付利息，因此融資買進股票的投資人，通常是資金不足、卻又想在短期內賺到差價的散戶，並不想長期持有，只要股價出現較大波動，很容易搶進殺出。更糟的是，散戶往往都在股價進入高檔時，才開始用融資追買，剛好讓原先在低檔布局的法人、大戶獲利了結。
所以，若融資餘額一路走高，代表散戶大舉進場，高點往往不遠；反之，融資餘額大幅下降，甚至出現追繳、斷頭的賣壓，則代表散戶全面退場，低點就快到了。至於融券則是「借股換錢」，雖然不用付利息，且散戶使用較少，但若融券餘額上升，仍可視為散戶看壞後市，低點不遠；反之則是高點將至的訊號。
以上都是解讀融資、融券餘額的傳統看法，尤其是融資餘額與大盤的反向連動，過去還頗靈驗，但近幾年卻常常出現融資增、大盤漲，或融資降、大盤跌的情況，融資餘額真的還能代表散戶動向嗎？
主力進場用融資 成本低又可以鎖碼
這得從融資使用者出現變化談起。融資的使用者除了散戶，有些公司的大股東與主力也會使用，原因是買進成本比現股低（融資只需支付成交價的4成或5成）。另外，若把該股的融資餘額用完，可以拉高其他投資人的進場門檻，有「鎖碼」的效果。
因此只要公司「要求」，這些主力就會進場，他們使用融資的習慣不會改變、也不會減少。
台股以往散戶的投資比重高，但近年來受景氣不佳、證所稅干擾等影響，導致散戶逐漸離開台股。目前台股整體融資餘額僅2,000億元， 和以往9,000點時的融資餘額在3,000、4,000億元對照，可以看出散戶對台股的參與度已大不如前。而還在台股的散戶，大多身經百戰、嚴守紀律，不會濫用融資，與以往大有不同。
動向與大盤脫勾 轉往觀察個股資券變化
此外，近年來台股還有一個特色，就是個股走勢與大盤脫勾，不論指數在 7,000、8,000，還是 9,000點，都有個股屢創新高價，也有壞股票頻破新低。在台股參與者與漲升內容都出現大幅變化下，融資餘額已不能單純視為大盤的反指標，且應將觀察重心放在個股的資券變化，再搭配其他指標如券資比，綜合判斷比較恰當。
其中，法人持續加碼、融資卻反向減少的個股，是值得買進的標的，例如今年的和碩。不過，也不是融資減少的股票就值得買，有些股票在底部起漲時，伴隨融資大量增加，這些用融資買進者應該不是一般投資人，例如今年初的日揚、漢磊、威強電等。而分辨融資買進者是散戶，還是法人，重點在於觀察每筆買賣張數多寡，就需要借重籌碼分析軟體的分析。
此外，有些個股融資使用率長期在80%以上，往往也是大股東或主力使用融資「鎖碼」，這些都需要從證交所每天公告的「信用交易統計」中了解，並搭配籌碼分析軟體，逐日、長期追蹤。
How 如何分辨融資買進者是不是散戶？
有些籌碼分析軟體會透過「籌碼集中度」來判別，若籌 碼集中度高，代表主力只在幾個特定帳戶買進；若是散 戶在不同券商帳戶分別買進，集中度就低。
上演軋空行情 高券資比股票機率高
另一個常被投資人關注的融資券指標，就是「券資比」。券資比高的股票，代表融券餘額也高，未來出現軋空行情的可能性就愈大。1檔股票如果出現軋空行情，飆漲的速度與幅度往往令市場津津樂道，例如去年至今年漲幅驚人的銘異。
名詞 解釋 券資比
指將該股的融券餘額除以融資餘額的比率。以往若超過 70%就可視為「高券資比」，但近年來只要超過40%就 會引起注目。券資比可以作為研判該股融券餘額是否偏 高、是否出現軋空行情的參考。
加上台股的特殊規定，在股東會前最後回補日、除權息基準日等特定日期前，所有融券必須強制回補，往往提供股價支撐或助漲的效果，也是最常出現軋空行情的時機。因此，每當市場喊出軋空行情時，融券餘額高或券資比高的股票很容易就被點名。
不過，軋空行情必須伴隨高券資比，但高券資比卻未必會有軋空行情。有些股票即使券資比偏高，但並不是散戶放空，而是主力同步用資券鎖單，先拉高兩者的使用率，造成高券資比的假象，吸引散戶進場，在融券最後回補日之前，先將融資買進的部分，大舉賣出獲利了結或還券，賺一趟下跌時的差價。等散戶紛紛受不了而殺出時，再將融券回補或反手拉抬，結果主力多空雙賺，散戶損失慘重。
至於如何判斷是真軋空？還是假軋空呢？最好的辦法是回歸基本面，當一家公司的營收獲利出現轉機、法人逐漸加碼，股價已緩步上漲的公司，這時若搭配融券同步增加，或融券增幅大於融資增幅，後市出現真軋空的可能性才較高。
