波段教戰》籌碼分析名師陳家豐與散戶對作掌握多空滾千萬身價

周岐原

台股

攝影/劉咸昌

903期

2014-04-10 13:03

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曾經因抱股壓力大到失眠的投資達人陳家豐，摸索十五年後終於悟出，由於技術面、基本面訊息各有不足，真實反映買賣動態的籌碼流向，足以讓投資人判斷大戶的操作方向，作為進出前的參考，可提高勝算。

天色昏暗的傍晚，陳家豐獨自坐在咖啡店內，他精神奕奕、盯著電腦，雙手持續在鍵盤上輸入股票代號，觀察重點是多檔個股的籌碼進出變化。

這是陳家豐自我要求每日完成的功課，也是他投入股市十五年，嘗試各種選股策略後，終於為自己掙得千萬身價的不敗心法。

選擇以籌碼變化為研究重心之前，陳家豐也經歷過漫無目的的摸索。他曾經下苦功努力尋找潛力股，卻因為抱股壓力太大，常常半夜爬起來看電視，心繫美股盤中漲跌而失眠。

「基本面和技術面都有研究價值，但也各有限制，」陳家豐逐漸察覺：「技術面可能是主力『騙線』，基本面訊息又往往落後，對時間有限的一般散戶而言，兩者都不是最可靠的方法」。

多年在股市的跌跌撞撞，讓陳家豐悟出：「籌碼流向比較真實。到底有沒有人買這檔股票？近期買了多少？一目了然，適合作為輔助工具。」因此，他主張先觀察籌碼流向，再搭配基本面營運績效，以及技術面檢視，就可大幅提高勝算。

如何判斷多空？檢視大戶持股變化與小散戶反著作

陳家豐用一個簡單例子，說明分析籌碼流向的重要性。他發現，散戶買賣股票的習慣，經常與主力操作背道而馳；例如某一檔股票，目前的價位在九十九．五元，散戶基於「低買高賣」原則，想買進者，會掛九十九元買進，想賣出者，則往往掛一百元。

但陳家豐提醒，無論買到九十九元，或者賣在一百元，都別高興得太早，「因為這代表行情和你想得不一樣，你可能做了錯誤的決策！買到低價，代表行情正往下走，賣在一百元，代表股價比預期更強！」他建議，通常散戶動向無法決定漲跌，既然如此，投資人在收盤後觀察部位較多的大戶，目前究竟傾向買方或賣方，有助於訂定下一步決策。

陳家豐指出，每天下午四點左右，證交所和櫃買中心便會公告當日券商分點進出資料，查詢個股可得知每一家券商分公司，當日買賣股票的數量與價格。若使用iGold籌碼大師、CMoney、理財寶、股狗網等軟體或網站，藉由交叉比對，可看出較完整的籌碼流向。

挑選個股時，陳家豐觀察籌碼的第一個指標，就是散戶與大戶持股的變化，這也是他進行波段操作時，有利的分析法則。

「買股票若跟著大戶，有時得經過漫長等待，不是百分之百能獲利；但跟小散戶們反著做，通常是正確的！」陳家豐笑說。

該如何看出散戶與大戶持股趨勢？他分享，「投資人可以先利用免費的集保股權分散表，當作入門練習，查詢最近一年來，感興趣的個股籌碼流向。」

當某一檔股票，持股數百、上千張的大戶逐漸增多，散戶部位相對變少，即使股價還沒有明顯轉強，仍不妨把這檔個股當成口袋名單持續觀察。

因為，這時股票正從散戶向大戶手上集中，籌碼趨向穩定，將有利於未來股價持續上揚；接下來，一旦又出現月營收大幅成長、獲利好轉或急漲等訊號，就值得勇敢跟進。

如何洞悉散戶動向？股價跌、融資持續增加就要提高警覺

反之，若大戶持股比率或數量減少，散戶持股卻逐月上升，就要提高警覺；這可能是在股價逼近高點後，大戶正陸續逢高減碼。這時才進場的小散戶，墊高自己的進場成本，更讓大戶順利獲利了結。換言之，只要檢視大戶持股增減，就不難判斷擺在面前的消息，是不是短期炒作的題材。

「許多人在多頭來臨時往往猶豫不決，等到形勢轉空，才急忙挑好股票作多，結果還是賠錢。」陳家豐說，觀察大戶進出的動向，其實也是幫自己判斷多空、創造穩定績效的好方法。

另外，一般投資人也把融資餘額的變化，作為觀察散戶動向的指標；若融資餘額偏高，意味著股票被數量較多的散戶持有。不過，陳家豐強調，「只要對行情有把握，主力、大戶也會藉由槓桿操作擴大獲利。」

他分析，若一檔個股下跌、破底期間，融資持續增加，籌碼就可能是流向散戶；但若大戶對該標的持股比率上升，融資維持率也在高點，就有可能是主力的槓桿操作，在投資策略上，投資人就有跟進短打的空間。

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如何抓住大波段行情？留意明後年董監改選有機會買在低點

為了抓住大波段行情，陳家豐把重點擺在每年董監改選。由於每年大約有四百家公司進行改選，時有所聞的改選行情，就是他布局的大好機會。那麼，這種良機該如何把握？

「時間必須拉長，可以持續注意、常常觀察，但最好不要提前買。」陳家豐解釋，若有人想爭取董事席次，甚至拿下整家公司經營權，整個過程可能要布局二、三年之久。在此期間，這些市場派必須低調增加持股，直到改選前半年，才有可能展現企圖，前後相當耗時。

「無風不起浪，等浪頭出現，再觀察是不是有董監改選行情都來得及。在此之前，你耗在裡面，資金太沒有效率，所以我只會追蹤，並不會急著進場。」陳家豐坦言，投資人接下來不妨留意明、後年舉行改選的個股，定期檢視大戶的持股變化，如此才有機會買在低點。

從改選行情來看，陳家豐接下來最看好的標的，是握有微風廣場等可觀資產的黑松。

他解釋，黑松二○一三年減資二五％，瘦身之後，以原本在台北市中心的微風一期土地，以及新北市深坑區等地資產，光是不動產，黑松每股淨值就上看八十元。

展望日後，在一六年和一九年，黑松還將進行兩次董監改選，不排除再次出現經營權爭奪戰。以公司近二年共配發四元股息衡量，「也算是一檔相當穩健的收息股」，因此陳家豐對黑松未來的股價相對樂觀。

在選股之外，陳家豐也相當強調「投資情緒」的掌控。他舉例，散戶可能操作同一檔個股、來來回回許多次；也有很多人看到股價大漲訊號，隨即忍不住賣掉持股。「後來我發現，將持股期間放長，賺得沒比較少！」陳家豐坦言：「不把人生綁在電腦前看盤，這才是我想要的生活形態。」

由昔日不斷追逐飆股的小散戶，到根據籌碼流向奠定投資邏輯、研判行情越來越有把握的專業投資人，陳家豐以持續研究的熱忱，創造屬於自己的富足人生。

陳家豐
出生：1975年
現職：專業投資人、金融研訓院講師
經歷：券商主管
學歷：台灣大學經濟學研究所

陳家豐算籌碼操作波段3 招

法則 1
觀察大戶和散戶持股增減

篩選大戶持股增加、散戶持股減少的個股，列觀察名單。
若大戶持股增加，且出現營收成長、獲利上升等訊號，股價有較大機會被推升。
以股價高低點為依據，避開股價位在高點，同時散戶持股上升的個股。

法則 2
比對融資餘額和主力持股

若股價破底、融資上升，使用融資者多為一般散戶。
若融資維持率居高不下，主力持股也有上升跡象，則可能是大戶透過槓桿操作，可短線操作。

法則 3
拉長時間，等待大機會

在大戶持股增加的標的中，優先留意明年將改選董監事、名下有可觀土地資產的個股。
為提高資金效率，等待個股出現明顯攻擊訊號再進場。