人民幣熱不退 靠兩指標續賺升值財

台灣開放人民幣業務上路屆滿一年，截至今年一月底，國內銀行辦理人民幣存款餘額達人民幣二一四五．二二億元，合計約新台幣一兆元。根據晨星（Morningstar）統計至去年十二月底，國人投資在國內發行的人民幣債基金，規模約新台幣一二三億元；至於人民幣計價保單，則約新台幣十億元。

檢視過去一年，人民幣兌美元升值約三％，再加上受到新台幣貶值的影響，人民幣兌新台幣升值幅度達五％，人民幣債券基金平均報酬率將近五％（以原幣計算）。整體而言，人民幣的升值趨勢是確立的，過去一年來投資人民幣商品的投資人，大多也有機會從中獲利。

根據滙豐銀行去年八月到九月所做的「人民幣理財行為」調查顯示，已投資人民幣商品者，有超過六成預期人民幣持續升值，更有四五％想增加人民幣商品的部位。

那麼，想要增加人民幣商品部位的投資人，應該特別注意哪些訊息，並且做出調整，才有機會續賺人民幣財？另外，許多投資人關心未來一年有沒有新商品出現？因《兩岸服貿協議》仍未過關，所以不太會有「創新」的人民幣商品出現。

但近日在市場上則有新生報到──ＲＱＦＩＩ（人民幣合格境外機構投資者）基金。這是在今年政府開放ＯＢＵ（國際金融業務分行）業務後，由花旗銀行引進，並在ＯＢＵ財富管理平台上銷售的產品，與香港投資商品同步。但因ＯＢＵ的客戶身分限定境外人士及法人才能開戶，所以目前一般個體戶只看得到，卻吃不到。

ＲＱＦＩＩ如果經立法院同意後，台灣投資機構便可以透過ＲＱＦＩＩ額度，直接投資中國境內發行之證券，然而，短期內很可能還盼不到這項好消息。

不過，一窩蜂搶買新商品也沒有必要，渣打銀行消費金融處財富管理暨優先理財部負責人傅敏儀建議：「可以先投資現有的人民幣商品，因為如果等到完全開放的時候，不就少賺一大段人民幣的升值財了嗎？」

她補充說，雖然香港如今仍設下人民幣兌換門檻，但九年前香港開放人民幣業務至今，人民幣已升值二七％，可見無須等到人民幣業務完全開放，才進場搶賺人民幣財。

不能只靠定存
未來十年是其他商品黃金期

目前在台灣可以搭上人民幣升值列車的理財商品為：人民幣定存、人民幣債券基金、人民幣保單。而最常見的方式是定存，在投資人投資人民幣商品的比重中，占了九成。目前國內各銀行還在持續推出人民幣高利定存專案，傅敏儀解釋，這是因為人民幣每年穩定升值且波動又低，所以成了外幣持有者的首選。

不過也由於這類定存產品差異不大，加上每人每天兌換上限為人民幣兩萬元，當中可能存在手續費和匯差的影響，傅敏儀表示，投資人不妨多利用銀行提供的自動網路兌換機制，不僅可節省手續費，且網銀換匯還有匯率減讓優惠，最高甚至可以減十分（○．一元）。另外，挑選往來關係良好的銀行，還有機會取得較優的匯價減讓，甚至還能免手續費。

元大寶華綜合經濟研究院院長梁國源表示，銀行人民幣買入和賣出的中間價差達一個百分點，「假設以高利定存的三．一％扣掉換匯損失的一個百分點後，還有二．一％；這樣算起來也比新台幣一．三七％的定存利率來得高。」因此投資人可以此作為選擇長短天期定存的依據之一。

要特別注意的是，部分銀行是規定專案到期後，原本在帳戶內的資金無法續約，必須再投入新資金，才能再參與高利定存方案。也因此，挑選的原則除找利率相對高者，也可以試著找經常往來的銀行，詢問是否有更優惠的方案。

當然，如果拿新台幣兌換人民幣，再做人民幣定存，就要敲敲計算機，看看換匯的損失與賺得的利率是否划算。

雖然定存看似是一個直接又簡單的人民幣理財投資管道，但花旗銀行董事長管國霖表示，台灣在人民幣商品的發展上，不能只靠存款，往後十年，絕對是人民幣投資商品成長的黃金期。

元大寶華綜合經濟研究院院長梁國源認為，中長線而言，人民幣升值趨勢確立。(攝影/陳俊銘)

債券基金以台幣計價
否則贖回匯差會吃掉報酬率

事實上，除了定存外，人民幣債券基金也受到不小關注，但由於計價幣別有人民幣、美元、新台幣，所以投資人經常會面臨如何挑選的難題。滙豐中國點心高收益債券基金經理人黃軍儒表示，若沒有人民幣需求，新台幣計價是首選，因為挑選人民幣計價的話，當基金贖回時，出現匯差會吃掉報酬率。

再看人民幣保單，目前該類商品僅限投資型保單，投資標的連結在香港掛牌的人民幣計價指數股票型基金（ＥＴＦ）；但近年中國股市表現震盪，及每日換匯的限制，使得人民幣保單從去年開賣以來，銷售不如預期。

所以，今年壽險公司轉彎，把重心放在人民幣傳統型保單的開發上，相關保單利率介於美元保單和新台幣保單之間，目前至少有八家提出申請，最快有機會在第一季結束前開賣。

其實不論人民幣定存、買人民幣債券基金，還是人民幣保單，最需要關心的還是匯率未來的變化。

梁國源表示，由於中國政府推動人民幣國際化，國際上對人民幣的需求上升，人民幣升值是長線趨勢。去年人民幣實質有效匯率（相較於主要貿易對手國一籃子貨幣之匯率指數）升幅更是達到七．八九％，比人民幣兌美元的升值幅度來得高，他表示，這是由於ＱＥ（量化寬鬆貨幣政策）退場，讓美元兌許多貨幣都呈現升值的狀態，而人民幣兌美元又呈升值態勢，「這使得人民幣的實質有效匯率，會升得比單純的雙元匯率來得高。」

不過，人民幣的升值依然會有壓力，因為ＱＥ退場使美元轉強，會抵銷人民幣升值的力道，因此，他預期今年人民幣在升值及貶值的拉扯間，升值幅度將會縮小。

觀察指標一：匯率
參考三方向進出人民幣

至於人民幣可以升值到什麼程度？日前一份Bloomberg（彭博社）的調查表示，相較於去年十二月美元兌人民幣六．○七四五，預期到今年十二月，可升至五．九四。

根據ＳＷＩＦＴ（環球銀行金融電信協會）的報告，在一二年時，全球最常用付款貨幣的排名中，人民幣位居第十四名；到了去年，排名則升至第八名。長期來看，梁國源建議，可以觀察人民幣是否能成為準備貨幣，「回頭看歐元的經驗，當歐元成為準備貨幣的一種，升值的速度就非常快。」

他提出三個進出人民幣的參考方向，第一是中國製造業ＰＭＩ（採購經理人指數），如果低於五十，且趨勢又向下的話，那就需要特別注意，這表示中國出口不暢旺，人民幣可能走弱。

第二是每年兩次的Ｇ20（二十國集團）高峰會開會前，投資人要注意報紙刊載的訊息，「因為國際上認為，人民幣是被低估的。」

第三，注意美國年底發布的《國際經濟和匯率政策報告》，「為了不讓人民幣升值壓力太大，通常在報告發布之前，中國會預先讓人民幣升值幾天，所以那幾天你要把握呀！」

指標二：債市
錢荒問題恐衝擊點心債市場

除了關注匯率的變化外，再來就要注意人民幣債的後市。債券基金去年在全球債市受到ＱＥ退場的影響之下，表現普遍不佳，而其中報酬率達五％到六％的點心債基金，表現相對突出。

點心債為人民幣債的一種，是指在香港發行的人民幣計價債券；若基金名稱出現「點心」二字，則代表該債券基金投資在點心債的比重須達六成，其他則大多為投資於亞洲地區的美元債。

展望今年，中國經濟放緩，加上通膨低，沒有升息壓力，並且人民幣走向國際化趨勢不變，所以專家預期人民幣就算升幅不明顯，大跌也困難。但因全球債市存在ＱＥ退場及中國錢荒的隱憂，宏利中國點心高收益債券基金經理人陳培倫認為，點心債基金要維持去年的報酬率會較困難，預期平均報酬率落在三％到五％。

黃軍儒則表示，過去國際資金並未流入點心債，因此也不是優先撤出的標的；倒是中國錢荒問題若進一步惡化，引發系統性的風險，雖然對點心債沒有直接影響，但仍會使其受到壓抑。

整體來看，中國經濟成長放緩，短中期人民幣升值幅度不像過去明顯，想賺人民幣財，一定要有長期投資的打算。