台股進擊 四位名師親授實戰密技

冠軍基金經理人
孫民承：震盪中找投資機會  聚焦五大族群

儘管新春開盤前，國際股市就面臨一波震撼教育，漲多拉回，導致台股開紅盤當天表現慘澹，不過從全年角度，馬年整體景氣變好無庸置疑，包括歐、美經濟好轉，從美國聯準會縮減量化寬鬆貨幣政策（ＱＥ）態度，也能看出對經濟復甦的信心。
 
中國部分，相較往年動輒八％以上的經濟成長率，一四年數字或許不強，但仍維持成長基調；且隨著中國經濟體不斷擴大，還能穩穩繳出七％成績，對全球經濟已是相當大的貢獻。

後勢注意「馬習會」與年底七合一選舉

在沒有大經濟體拖累下，馬年行情料將持續走多，但過程中波動難免；亦即走三步、退兩步的多頭格局將與蛇年雷同，走起來相對辛苦。
 
二○一三年情況是，總體經濟好轉，股市偏多，但中間不乏震盪。從美國ＱＥ傳出退場，造成新興市場動盪、外資撤出，到中國傳出一波資金緊張，造成股市下跌。現在市場變數，就像一三年，短期會有一定震盪，但對全年不至於造成太大影響。試想，全球經濟歷經○八年金融風暴、一○年及一一年歐債危機，等於生了一場重病，要立刻生龍活虎不容易，但可確定的是，體質已在慢慢改善。
 
在這調整過程中，有幾件事值得關注。短期來看，這波全球修正，起因阿根廷資金流出，引發市場對其他體質較差的新興國家不當聯想，造成骨牌效應；其次，是美國及中國一月ＩＳＭ（供應管理協會；The Institute for Supply Management）製造業指數表現不佳，特別是美國，從原來五十七大幅降至五十一，遠低於市場預期的五十六。所有不好消息同時出現，是這波全球股市漲多修正的主因。
 
接下來，要觀察國際熱錢動向，及美國製造業回復狀況。由於阿根廷政府決定棄守匯率，導致熱錢大舉撤離，未來是否將蔓延擴散至其他新興國家，只能一步步觀察。不過，阿根廷有自己的貨幣，不像歐盟國家使用歐元，牽一髮而動全身，問題相對複雜。加上體質較弱，易被牽連的南非、土耳其日前已紛紛升息，以求自保、穩住匯率。一旦恐慌情緒消退，市場賣壓也可暫告一段落。
 
美國方面，由於一月ＩＳＭ指數大幅低於預期，一般認為，可能與暴風雪有關。進入二月，在天氣因素逐漸改善下，美國製造業回復狀況，就變得格外重要。若ＩＳＭ數字沒有回升至五十三、五十四水準，對台廠而言就會有較大衝擊。至於中國，則可留意三月初登場的政協、人大兩會，是否有重要政策釋出，它對台股也有一定影響。
 
另外，聯準會對ＱＥ退場態度，也是未來觀察重點。目前來看，若無新的重大利空出現，ＱＥ將在一四年第三季，也就是九月完全退出。這部分已在市場預期中，後續反映有限；倒是ＱＥ結束，緊接著就是升息問題登場。一旦美國經濟步上軌道，失業率降至六．五％以下，下半年全球股市焦點，就會在升息動向。
 
回到國內，則有兩大方向，一是「馬習會」，另一是年底七合一選舉。目前政府積極促成「馬習會」，一旦進行順利，對大盤就是利多；但年底選舉在兩黨競爭態勢激烈，甚至差距不斷縮小下，對大盤後勢有一定程度干擾，現階段市場則多以偏空解讀。

聚焦本益比較低的五大族群

但話說回來，一四年台股企業獲利成長預估一○％，將創歷史新高，全年展望仍相對樂觀。只因國際變數不小，過程波動劇烈，指數上漲空間有限，最後仍回歸個股表現。馬年布局，建議投資人可聚焦在本益比較低的電子股、新蘋果供應鏈、環保概念股、ＬＥＤ照明及ＤＲＡＭ五大族群。
 
一三年，部分傳產股股價漲到令人無法置信的地步，本益比大幅拉高的情況，一四年應不復見；反倒是獲利穩定，本益比僅在十倍左右的電子股，未來有機會跟上傳產股腳步，向上調整。只要本益比調高到十二倍，股價就有二○％漲幅；像過去乏人問津的ＰＣ股，在微軟宣布不支援ＸＰ系統下，企業端可望出現一波換機潮。以目前本益比八、九倍來看，只要調整到十二倍左右，就有一波漲幅可期。
 
其次，是新蘋果供應鏈。蘋果新一代手機確定採用大螢幕，迷失的「果粉」回頭支持、重新購買的意願將大幅提高，對相關供應鏈來說，絕對是一大利多。其中，又以新切入蘋果供應鏈的廠商爆發力最強，包括機殼廠、背光模組及揚聲器，表現將特別突出，投資人可留意。
 
此外，隨著環保意識增強，中國政策作多，包括垃圾處理、掩埋、水資源及回收相關廠商，亦是未來台股焦點。而因降價刺激市場需求的ＬＥＤ照明，及產業結構持續改善的ＤＲＡＭ，馬年也可望繳出相對亮麗的數字，值得進一步追蹤。
 
總的來說，今年電子股表現將優於傳產股；金融部分，要漲還是得靠議題主導，但時間點不好掌握，操作起來容易白忙一場。投資人不妨以低本益比電子股為首選，待二月底、三月初，國際變數釐清、市場修正到一個段落後，再進場布局，相對安全。
 
孫民承
現職：復華全方位基金經理人
經歷：富邦投信基金經理人
 
台股實戰守則
1. 投資看法　美國經濟持續復甦且失業率降至6.5％以下，全球股市焦點將在「升息」。
2. 看好標的　本益低電子股、新蘋果供應鏈、環保、LED照明及DRAM五大族群值得關注。

投資專家
劉友威：三大利多撐腰  台股多頭趨勢不變

農曆年後，台股以跳空方式一口氣摜破季線，逼近年線，而且外資三天狂賣了近七百億元；然而一四年年底有七合一選舉，執政黨為了拉抬選情，必須全力作多，像這次外資大舉賣超，政府基金就逢低承接了一、二百億元，穩住了市場信心。
 
其次，雖然這次股災因聯準會縮減量化寬鬆貨幣政策（ＱＥ），拖累全球股市大跌。不過美國景氣持續復甦，企業獲利水準良好；因此美股此次只是合理的漲多修正，預估道瓊指數短期內不易跌破一萬五千點。
 
第三，則是全球資金仍然過剩，有利股市多頭續漲。雖然聯準會開始縮減ＱＥ，但每月仍持續購債，只是金額從八五○億美元減少到六五○億美元。可想而知，全球熱錢還是要尋找標的進場，而跌多的股市，自然有反彈機會。
 
基於以上三項理由，台股的回檔應該已經告一段落，即使再出現下跌，也不易跌破年線，等待市場信心穩定之後，未來指數仍有挑戰八八○○點至八九○○點的實力。
 
至於在選股方面，權值股因外資賣超打壓，短期不易有突出表現，但有些體質不錯的股票，如台達電，每年獲利穩定，投資人可以考慮分批逢低承接。
 
另外，產業復甦態勢已經確立的動態隨機存取記憶體（ＤＲＡＭ）產業，市場供需已經趨於平衡，因此華亞科一三年雖然漲多，但後勢仍然看好，預估股價回檔整理後，還會再創新高。
 
題材性個股則可以留意《服貿協議》，一旦在立法院過關，相關族群如第三方支付概念股，有機會再啟動漲勢；至於金融股雖然也是《服貿協議》受惠股，但一三年整體產業獲利很好，基期已經墊高，除了題材外，也要留意基本面是否持續成長。
 
劉友威
現職：資深專業投資人
經歷：保誠投信副總經理、鼎康證券研究部主管
 
台股實戰守則
1. 投資看法　2014年有七合一選舉，政府態度偏多，有利後勢。
2. 看好標的　可留意跌深的權植股、DRAM與《服貿協議》過關受惠股。

投資專家​
洪瑞泰：績優股本益比回到十二倍以下 再進場

進入二○一四年，全球股市出現較大的震盪，似乎不如一三年穩健。
 
首先，農曆年後全球股市下跌，在於新興市場受到美國量化寬鬆貨幣政策（ＱＥ）縮減影響，熱錢大幅撤離，引發全球股匯市大震盪。ＱＥ縮減從一三年五月由聯準會前任主席柏南克提出，到年底正式實施時，大多數人以為市場已經充分反映，但從近期金融市場表現來看，顯然並未消退。
 
其次，也是最重要的一點，從本益比來估算，絕大多數的台股已經很貴，尤其是傳產股，包括儒鴻、聚陽、裕日車、和泰車、巨大與美利達等，本益比動輒接近三十倍甚至更高，無法吸引長線投資人進場。
 
而且，台股與全球股市相比，本益比也是偏高。例如同屬石化業，台塑與台塑化的本益比，就比中、美、英等國的石化股高；超商、電信類股也是如此。
 
這些台股績優生即使業績表現不差，但若從《巴菲特選股魔法書》中提到兩個賣股標準──變貴與變壞看，都已符合變貴標準。若這些公司的本益比能回到十五倍、甚至十二倍以下，將是另一次長線的好買點。
 
至於一四年的投資方向，還是可以找到一些相對還不貴的股票，例如鴻海、富邦金、台積電等，本益比還在可接受範圍內，但也已經不便宜，即使現在布局，獲利空間有限。更好的作法是放眼海外，尋找本益比被低估的股市或企業，分批買進並耐心持有。這部分首推近期跌幅最慘的金磚四國，尤其是中國股市，許多龍頭股的本益比簡直低到不可思議。
 
當然，很多人擔心影子銀行與泡沫危機，但本益比這麼低，下檔風險很有限；若能從現在開始，逢低分批買進這些產業龍頭股或指數股票型基金（ＥＴＦ），長期下來獲利機率應相當高，值得好好留意。
 
洪瑞泰
現職：晉昂投顧總經理
經歷：怡富投信研究部副理、日商日興證券研究部經理
 
台股實戰守則
1. 投資看法　台股本益比偏高，逢高宜減碼。
2. 看好標的　資金轉往本益比偏低且超跌的海外股市或個股，如陸股。