陳冠升：大蘋果趨勢夯 變形筆電商機值得追

台股封關前，市場上拉抬權值股、掩護出脫中小型股情況明顯，而權值股向來與大盤連動密切，在基期已逐步墊高下，新春開紅盤後，台股操作將更具挑戰。以全年指數規畫角度，要搶農曆年後開盤行情，手腳要快，布局要精準，第一季末、第二季初，投資有獲利就可先落袋為安。

行情不宜看得太樂觀的原因有三點。第一，美國聯準會自今年一月起，每月減少購債金額一百億美元，ＱＥ（量化寬鬆貨幣政策）加速退場，已是聯準會官員的共識，之後減少購債額度會逐步擴大。在資金持續收縮下，台股及新興市場就容易成為外資提款機，大盤全年一路走高機會低。

其次，是中國房地產及地方債務問題。先前市場擔心，中國房地產泡沫將在二○一四年發生，不論是否成真，對投資而言都是一大干擾；另外，中國地方債務將在一四年底、一五年到期，還款高峰遇上全球市場緊縮、資金回流美國，未來投資風險必定增加。

另外，目前全球股市已在相對高檔區，在股市「漲多即利空」的定律下，台股後市持續大漲空間有限。特別是元月初外資調查顯示，有九七％的人看好未來一年台股走勢，幾乎是一面倒狀況，與「擦鞋童理論」（指當擦鞋童都在討論股票投資時，就是股市高峰）無異。如果這九七％看好的資金都已投入股市，那接下來大盤要繼續推升，就很吃力。

股市在相對高檔區
大盤短線攀升幅度不大

尤其，全球股市每五到六年為一循環，這波多頭自○九年三月起漲至今，已有五年時間；加上中國問題，美國ＱＥ縮減問題，股市位在相對高檔區，指數自然壓力倍增。估計台股將在一月底、二月初見高點，之後整理，到第一季末、第二季初，財報出爐時又會再修正一次，接著區間震盪，若無重大利空衝擊，指數在七五○○點附近應有一定支撐。

大盤在短線仍有機會攀升，但幅度不會太大，之後又有修正壓力下，選股只有一個重點，即在新春開紅盤當天，搶進封關前有修正過，或基期不算太高、具趨勢性的個股；包括ＬＥＤ照明、變形筆電、電子商務及通路配送、４Ｇ及雲端建置，以及蘋果概念股。其中，又以變形筆電題材相對新鮮，值得追蹤。

ＬＥＤ、電商、雲端族群
是近期可關注焦點

主要原因，是今年市場上吹起「大蘋果」風，蘋果手機、平板到筆電，都有拉大螢幕尺寸的可能，給市場很大想像空間，也給對手極大壓力。但話說回來，筆電廠不會坐以待斃，未來有機會朝十三、四吋，具有主機及螢幕可拆卸的「插拔式觸控筆電」發展。一旦市場反應熱烈，對高階變形筆電軸承廠來說，就是一大利多。這也是為何農曆年前相關股價較強勢的原因。

近期表現較亮麗的，還有ＬＥＤ封裝族群。今年，市場對ＬＥＤ產業復甦有很高期待，特別是ＬＥＤ燈泡部分，在價格已變得更平易近人下，接下來ＬＥＤ照明滲透率可望大躍進；一般法人估計，台廠部分ＬＥＤ照明比重較高者，應可享有相對較高的評價，投資人也可留意。

另外，４Ｇ及雲端建置趨勢，是市場一大共識；尤其，一三年安全監控及工業電腦族群上演本益比推升戲碼，預料今年這種情況，會出現在４Ｇ及雲端建置網通股。由於相關建置已如火如荼展開，激勵網通類股獲利三級跳，甚至未來二到三年時間，成長空間無虞，有利拉升個股本益比，從過去最高十二倍，推升至十五倍，甚至二十倍都有可能。

隨著網路環境日益便捷，上網消費所帶動的物流及通路配送服務，也是未來重要趨勢。不過，日前相關概念股掛牌，本益比即被市場炒到三十多倍，冷靜分析其實並不合理。以美國為例，電子商務再怎麼發達，實體店鋪市占率仍有八八％；而中國雖然成長快速，但實體部分也差不多占九成。

電子商務背後，別忘了還有提供載具的公司，像資訊物流廠，在基本面改善、獲利開始提升之下，若與中國電信商有策略合作，一旦獲利動能逐漸展現，本益比不排除往上調整。

最後，是市場上呼聲最高、最受注目的蘋果概念股。蘋果推出大螢幕尺寸手機，幾乎已成定局，目前傳言，新一代手機螢幕至少四．七吋，甚至有五．三吋一說。在迎合大眾需求下，相關廠商獲利及股價有機會重領風騷；包括軟板、機殼、代工、半導體及鏡頭廠，皆可列入口袋名單。

目前，除了少數較投機或剛掛牌，與蘋果沾上邊的公司稍有表現外，大部分蘋概股還未能大獲市場青睞。但，這種情況很快會改變，因為在股價漲多後，投機性股票就容易引來法人獲利了結賣壓；當資金撤出，便宜又端得出業績的好股，自然就會成為法人進駐目標。在此之下，相關個股漲幅少則一成，多則三成，也是馬年投資不可忽視的族群。

總的來說，馬年投資不宜躁進，指數很可能在第一季就出現相對高點；尤其，八八○○點附近因套牢賣壓沉重關係，要一舉站上九字頭關卡，並不容易。隨著大盤漲多修正，第一季末至第二季初，要小心財報地雷衝擊。接著震盪整理至第三、四季交接處，才有機會再看到「有感行情」。

馬年台股走勢規畫大致如此，個股表現上，就得各憑本事。資金該向電子股抑或傳產股靠攏，全看個股在農曆年前修正幅度而定。率先修正的強勢股，最值得新春開盤第一天布局。提醒投資人，基期較低、籌碼相對乾淨、獲利趨勢又明確的標的，未來一年股價才可能一馬當先，締造佳績。

陳冠升
現職：富傳金融資產管理執行長
經歷：第一金投信資深協理

陳冠升看馬年台股
選股主軸
基期較低、具長線趨勢題材
看好產業
筆電零組件、LED照明、網通、蘋果概念股
指數區間
7500∼8800點

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