一場窺知2014年趨勢的閉門會議（摘）

2013年，在ＱＥ（量化寬鬆貨幣政策）所帶動的資金浪潮推升下，美股屢創歷史新高，而台股卻相對走過「沉悶」的一年，指數狹幅波動。

2014年，國際政經局勢將有什麼新變動？投資市場會如何發展？台股是否有機會重現昔日光彩？哪些產業最具成長動能？哪些個股最有飆漲架式？在新的時刻，掌握宏觀視野，從容布局，將可讓你立於不敗之地。

《今周刊》特別邀請花旗證券台灣區研究部主管谷月涵、國票金控總經理丁予嘉、國泰投信董事長張錫，以及禮正投顧副董事長毛仁傑，舉辦一場閉門論壇，為全球經濟及台股走向提出精闢的預言。
 

ＱＥ退場：有秩序縮減  整體經濟環境樂觀

谷月涵（以下簡稱谷）：明年全球較大投資變數與機會，大致有三點，分別是利率、油價及汽車產業。首先，利率及ＱＥ縮減問題是大家較關心的，不過就算ＱＥ退場，衝擊也會比市場預期得小；況且股債市價格已經反映，風險已計算在價格裡，未來大跌機會不高。

其次，以前大家擔心油的生產供給有限，造成油價上漲，但現在問題是需求面，而非供給有限；尤其伊朗石油有可能提前上市，供給增加，未來油價下跌空間比上漲大，對股市影響也要留意。

第三，汽車從發明到現在沒有太大變化，但明年開始會令市場耳目一新，包括電動車發展速度會比市場預期快、還有無人駕駛車問世等，對汽車材料、燃料需求也會有所改變，甚至與油價表現相關。

丁予嘉：2104年投資的最大變數還是ＱＥ，第二個是南歐面臨的通縮問題。我認為，明年三月的聯邦公開市場操作委員會（ＦＯＭＣ）就會開始縮減ＱＥ，緩慢減購債券並退場。

另一個南歐的通縮問題，日前歐洲央行（ＥＣＢ）突然降息，是因為南歐國家的經濟在往下走，人民無法就業，沒有收入，而且所有你可以想像的東西，價值都在縮水，例如房地產。可是如果往北邊走，像財政有紀律的德國、北歐等，經濟反而都在往上走，兩者發展相當不平衡。

ＥＣＢ降息真正受惠的是德國，南歐國家卻沒有，這種不均衡現象會一直存在，直到某個程度後，「統一貨幣（歐元），而沒有財政權」的問題又會開始浮現。

張錫：我們團隊看明年整體經濟環境是樂觀的，像今年全球ＧＤＰ估計為2.7％，明年會在3.4％以上，主要動力來自美國，預估美國今年ＧＤＰ成長為1.7％，明年有機會來到2.7％至2.9％，而歐洲復甦力道則較弱。

ＱＥ應該會在明年三月開始縮減，如果不做，泡沫會愈來愈大，由於下一任聯準會主席葉倫現在比較關心失業率，而這個數據一直往正面發展，預估明年年底前聯準會應該會將現在每月850億美元的購債規模減少到零，後年中以後可能就會升息，加上歐洲央行繼續降息，美元就會走強。

美國經濟復甦、ＱＥ要縮減、美元走強，這三件事會讓全球資金出現很大的移轉，對金融市場產生震撼。

預估未來一旦資金移轉，除了中國和台灣，多數新興市場都會受傷。
 

利率將慢慢走升  壽險股可望苦盡甘來

毛仁傑：2014年影響全球景氣的三個變數依重要性分別是：ＱＥ、產業成熟化且缺少創新，以及中國。ＱＥ這項利空，市場已經慢慢在消化。

我認為ＱＥ遲早要退，但會退得很透明、很有秩序，不會出現意外，如此投資風險就會降低很多。

產業成熟化且缺少創新是全球產業界面臨的問題。現在每年投資要找新題材是愈找愈疲乏，只有小題材，沒有大趨勢，尤其是台灣，機會變得愈來愈少。但美國和中國卻不一樣，因為美國一向是產業創新的來源，而中國不必創新，只要有生活形態的改變、城市化的建設，或者政策的扭轉，就有投資機會，所以不必單靠產品創新。

至於中國表面看起來危險，但可能也會平安度過，主要是房地產泡沫和其衍生的地方債務問題，碰巧遇到「習李體制」上台。「習李體制」和前幾任明顯不同，不管是三公消費（公款吃喝、公務用車和公務出國所產生的消費）、禁奢風氣或查貪腐，力道是很強的。對政治觀察很入微的新加坡前總理李光耀就曾說，不要低估習近平的決心和毅力。

在關鍵時刻做這些改革，風險本來就較高，但風險高，往往就會產生最多利潤。